Regolamento (UE) 2024/920

Regolamento delegato (UE) 2024/920 sui fattori di attivazione basati sulla performance nelle cartolarizzazioni STS nel bilancio

Il regolamento delegato integra il regolamento (UE) 2017/2402 specificando le norme tecniche necessarie per determinare i fattori di attivazione basati sulla performance previsti per talune cartolarizzazioni STS nel bilancio. La disciplina mira a garantire che il supporto di credito fornito dai segmenti senior resti effettivo per tutta la durata dell’operazione, anche quando l’andamento del portafoglio sottostante peggiora nel tempo.

Contesto e finalità

Dai considerando emerge che la Commissione intende colmare un vuoto tecnico del quadro STS, precisando da quale momento debbano essere misurate le perdite o i default ai fini dei fattori retrospettivi e come debba essere valutata la progressiva erosione del punto di distacco del segmento protetto. Il testo evidenzia inoltre la necessità di criteri prudenziali per calibrare le soglie, tenendo conto dell’eterogeneità dei portafogli sottostanti e delle strutture di cartolarizzazione.

Definizioni rilevanti

L’articolo 1 chiarisce tre nozioni operative fondamentali. Il «segmento protetto con il rango più senior» è il tranche meno subordinato che beneficia della protezione del credito; la «categoria di rischio di credito» è una frazione del portafoglio sottostante cui vengono assegnate le esposizioni in base al relativo rischio; lo «scenario di distribuzione delle perdite concentrate alla fine del periodo» descrive un ipotetico scenario in cui due terzi delle perdite attese dell’intera vita dell’operazione si concentrano nell’ultima parte della sua durata.

Fattori di attivazione retrospettivi

Per i fattori retrospettivi di cui all’articolo 26 quater, paragrafo 5, terzo comma, lettera a), del regolamento (UE) 2017/2402, l’articolo 2 stabilisce che il riferimento ordinario è l’importo in essere del portafoglio alla data di conclusione dell’operazione. Se la cartolarizzazione prevede un periodo di ricostituzione, si assume il minore tra l’importo alla conclusione e quello al termine del periodo di ricostituzione. Se invece l’operazione include un periodo predefinito di costituzione del portafoglio, durante tale periodo si considera l’importo massimo delle esposizioni ammesse nell’accordo di protezione del credito al termine del periodo, mentre successivamente si assume l’importo al termine del periodo di costituzione. In ogni caso, l’aumento dei default accumulati o delle perdite accumulate viene misurato a partire dalla conclusione dell’operazione.

Fattore retrospettivo addizionale

L’articolo 3 disciplina il fattore retrospettivo addizionale di cui all’articolo 26 quater, paragrafo 5, terzo comma, lettera b), del regolamento (UE) 2017/2402. Le parti devono fissare una soglia percentuale di riduzione del punto di distacco del segmento protetto con il rango più senior, calcolato secondo l’articolo 256, paragrafo 2, del regolamento (UE) n. 575/2013, rispetto al livello esistente alla conclusione dell’operazione oppure, se vi è un periodo predefinito di costituzione, rispetto al livello alla fine di tale periodo. Il fattore si attiva in qualsiasi momento successivo alla conclusione quando tale riduzione supera la soglia stabilita.

Fattore prospettico

L’articolo 4 regola il fattore di attivazione prospettico di cui all’articolo 26 quater, paragrafo 5, terzo comma, lettera c), del regolamento (UE) 2017/2402, prendendo come base il numero effettivo di esposizioni del portafoglio, calcolato secondo l’articolo 259, paragrafo 4, del regolamento (UE) n. 575/2013 alla data di conclusione. Quando N è inferiore a 100, la soglia si fonda sul numero delle esposizioni cartolarizzate più elevate verso singoli debitori: le esposizioni verso uno stesso debitore vanno consolidate, ordinate in senso decrescente per importo, sommate progressivamente e il conteggio si interrompe prima che l’inserimento dell’esposizione successiva porti a superare la somma del segmento protetto senior e dei segmenti subordinati. Il fattore scatta se il numero così determinato scende sotto la soglia.

Quando N è pari o superiore a 100, la soglia riguarda l’aumento del rapporto tra l’importo delle categorie di rischio di credito più elevato e l’importo totale delle esposizioni cartolarizzate; il fattore si attiva se la soglia viene superata. Il regolamento precisa inoltre come devono essere costruite le categorie di rischio di credito: in base alle classi previste dal regolamento (UE) n. 575/2013 nei casi in cui il cedente applichi il metodo IRB, oppure, negli altri casi, secondo la disciplina contabile applicabile. Sono sempre collocate nelle categorie di rischio più elevato le esposizioni in default, quelle verso debitori con affidabilità creditizia deteriorata e le altre esposizioni ad alto rischio, con esclusione di quelle già oggetto di evento creditizio e di pagamento di protezione che abbia ridotto il segmento protetto e quelli subordinati.

Criteri per la calibrazione delle soglie

L’articolo 5 impone un approccio prudenziale nella fissazione delle soglie. I fattori devono attivarsi prima che i segmenti di protezione del credito siano stati ammortizzati al punto da non poter assorbire perdite significative nella parte finale dell’operazione. Inoltre, i fattori retrospettivi devono essere verificati tramite prove in uno scenario di distribuzione delle perdite concentrate alla fine del periodo. Se il cedente utilizza la parte tre, titolo II, capo 5, del regolamento (UE) n. 575/2013 per i requisiti patrimoniali sulle esposizioni verso la cartolarizzazione, i calcoli delle perdite attese e le ipotesi sullo scenario di perdita concentrata devono essere coerenti con quelle impiegate per la valutazione del trasferimento significativo ed equivalente del rischio ai sensi dell’articolo 245 dello stesso regolamento.

Regime transitorio

L’articolo 6 introduce una deroga transitoria per le cartolarizzazioni STS in essere nel bilancio caratterizzate da priorità di pagamento non sequenziale e da fattori di attivazione basati sulla performance, purché notificate all’ESMA prima dell’11 aprile 2024. Per tali operazioni, cedenti e SSPE possono continuare a utilizzare la denominazione «STS», «semplice, trasparente e standardizzata» o richiami equivalenti senza adeguarsi agli articoli da 1 a 5 del presente regolamento, a condizione che permangano i requisiti dell’articolo 18 del regolamento (UE) 2017/2402.

Entrata in vigore

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea ed è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri.