Regolamento (UE) 2021/1848

Designazione di un sostituto dell’EONIA

Il regolamento di esecuzione (UE) 2021/1848 della Commissione interviene nel quadro della cessazione dell’EONIA, indice di riferimento critico del mercato monetario in euro, prevista per il 3 gennaio 2022. La misura dà attuazione all’articolo 23 ter del regolamento (UE) 2016/1011, designando un sostituto legale uniforme per i riferimenti residui all’EONIA nei contratti e negli strumenti finanziari.

Contesto e ragioni dell’intervento

Dai considerando emerge che l’EONIA era già stato oggetto di una riforma metodologica transitoria, basata sullo EURSTR più uno spread fisso, dopo che l’EMMI aveva annunciato l’impossibilità di adeguare l’indice ai requisiti del regolamento (UE) 2016/1011 nei tempi previsti. Il settore finanziario aveva quindi avviato un percorso di liquidazione ordinata dell’EONIA e il gruppo di lavoro sui tassi privi di rischio in euro aveva raccomandato lo EURSTR come tasso sostitutivo, con un adeguamento dello spread determinato dalla BCE pari a 8,5 punti base.

Il legislatore europeo evidenzia che, nonostante la cessazione fosse stata annunciata con largo anticipo, nel mercato dell’Unione restavano ancora migliaia di contratti derivati e contratti di garanzia collegati all’EONIA, spesso privi di clausole di riserva adeguate. In assenza di una sostituzione legale armonizzata, la cessazione dell’indice avrebbe potuto generare incertezza del diritto, contenzioso e rilevanti perturbazioni operative, con particolare impatto sulle controparti che utilizzano swap su indici overnight per copertura del rischio tasso.

Ambito di applicazione

La sostituzione legale si applica ai contratti e agli strumenti finanziari ai sensi della direttiva 2014/65/UE che ancora rinviano all’EONIA e che non contengono clausole di fallback adeguate. Il regolamento chiarisce inoltre che non sono colpiti i rapporti già rinegoziati in modo soddisfacente per affrontare la cessazione dell’indice, in linea con l’articolo 23 ter, paragrafo 11, del regolamento (UE) 2016/1011.

Tasso sostitutivo e spread adjustment

L’articolo 1 stabilisce che il sostituto legale dell’EONIA è l’EURSTR pubblicato dalla BCE. Al tasso sostitutivo si aggiunge un adeguamento fisso dello spread pari a 8,5 punti base, corrispondente a 0,085%. La previsione recepisce le raccomandazioni del gruppo di lavoro sui tassi privi di rischio in euro e mira a preservare il più possibile la neutralità economica della transizione, evitando trasferimenti di valore indesiderati.

La tabella dell’articolo 1 identifica espressamente:

• indice di riferimento sostituito: EONIA, ISIN EU0009659945;
• tasso sostitutivo: EURSTR, ISIN EU000A2X2A25;
• valore di adeguamento dello spread: 0,085.

Decorrenza ed efficacia temporale

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea, ma si applica solo a decorrere dal 3 gennaio 2022, data indicata come cessazione della pubblicazione dell’EONIA. La scelta consente di allineare l’efficacia della sostituzione al momento in cui l’indice cessa di esistere come riferimento pubblicato.

Rapporti con altri atti e natura obbligatoria

L’atto si fonda sul regolamento (UE) 2016/1011, come modificato dal regolamento (UE) 2021/168, che ha introdotto il potere della Commissione di designare sostituti per indici di riferimento critici in via di cessazione. Il regolamento precisa inoltre che è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri, con effetto uniforme nell’Unione.

Profili pratici per gli operatori

Per avvocati e commercialisti, il dato operativo centrale è che i riferimenti residui all’EONIA in contratti e strumenti finanziari senza adeguate clausole di fallback devono intendersi sostituiti ex lege con EURSTR maggiorato di 8,5 punti base dal 3 gennaio 2022. La norma riduce il rischio di dispute sull’interpretazione contrattuale e fornisce un benchmark uniforme per la gestione della transizione, soprattutto nei contratti derivati e nei contratti di garanzia ancora aperti alla data di cessazione dell’EONIA.