Regolamento (UE) 2025/2075

Ciclo di regolamento più breve nell’Unione

Il regolamento (UE) 2025/2075 interviene sul regolamento (UE) n. 909/2014 per abbreviare il ciclo di regolamento delle operazioni su valori mobiliari eseguite in sedi di negoziazione da T+2 a T+1. La scelta è motivata dall’evoluzione internazionale dei mercati, dalla necessità di ridurre i rischi operativi e di controparte e dall’esigenza di limitare i costi derivanti dai disallineamenti tra mercati dell’Unione e mercati di paesi terzi.

Contesto e finalità

Nei considerando si evidenzia che molti mercati esteri stanno già passando a T+1 o a cicli ancora più brevi, mentre nell’Unione i depositari centrali di titoli regolano già alcune operazioni su base T+0. La relazione ESMA del 18 novembre 2024 è richiamata come base tecnica per affermare che il passaggio a T+1 riduce sensibilmente i rischi di mercato, libera capitale e favorisce la competitività dei mercati dei capitali dell’Unione.

Modifica dell’articolo 5 del regolamento (UE) n. 909/2014

La norma centrale sostituisce l’articolo 5, paragrafo 2, del regolamento (UE) n. 909/2014, imponendo che, per le operazioni su valori mobiliari eseguite in sedi di negoziazione, il regolamento avvenga non oltre il primo giorno lavorativo successivo alla negoziazione. Il regolamento chiarisce anche che resta possibile il regolamento volontario nello stesso giorno, se tecnicamente praticabile presso il deposito centrale di titoli.

Esenzioni dal T+1

Il nuovo obbligo non si applica a una serie di fattispecie espressamente elencate:

• operazioni negoziate privatamente ma eseguite in una sede di negoziazione;
• operazioni eseguite bilateralmente ma segnalate a una sede di negoziazione;
• prima operazione che comporta l’assoggettamento dei titoli alla registrazione iniziale mediante scrittura contabile;
• operazioni di finanziamento tramite titoli, ma solo se documentate come operazioni singole composte da due operazioni collegate.

Le operazioni di finanziamento tramite titoli esentate sono quelle di prestito titoli, buy-sell back/sell-buy back e vendita con patto di riacquisto, come definite dal regolamento (UE) 2015/2365. La ratio dell’esenzione è evitare che la riduzione del ciclo standard scoraggi operazioni non standardizzate che richiedono termini negoziati ad hoc, prevenendo al contempo possibili elusioni grazie al requisito della documentazione come operazione singola composta da due transazioni collegate.

Monitoraggio, relazioni e possibili interventi correttivi

Il regolamento non introduce nuove sanzioni, ma rafforza il monitoraggio informativo. L’articolo 74 viene modificato per includere, nelle relazioni, le categorie di operazioni, la data prevista di regolamento e l’indicazione se le operazioni sono eseguite in sedi di negoziazione; l’articolo 75 richiede una valutazione dell’impatto sul mercato e della giustificazione dell’esenzione per talune operazioni di finanziamento tramite titoli.

Nei considerando si prevede inoltre che la Commissione monitori attentamente i mancati regolamenti e la preparazione del mercato al passaggio a T+1. Se emergesse un aumento significativo dei mancati regolamenti, la Commissione potrebbe valutare un adeguamento del regolamento delegato (UE) 2017/389 o altre misure appropriate previste dal regolamento (UE) n. 909/2014, purché temporanee, proporzionate e non eccessivamente onerose per il settore.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea, ma la sua applicazione è differita all’11 ottobre 2027, così da consentire agli operatori di adeguare processi, infrastrutture e prassi operative al nuovo ciclo di regolamento. Il testo è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri e rileva anche ai fini del SEE.