Provvedimento AGCM C12293 n. 28251 del 27/05/2020

Acquisizione del controllo di Compagnia Ferroviaria Italiana da parte di F2I SGR

Il provvedimento riguarda l’acquisizione del controllo esclusivo di Compagnia Ferroviaria Italiana S.p.A. (CFI) da parte di F2I SGR S.p.A., per conto e nell’interesse del Fondo ANIA. L’AGCM ha esaminato la concentrazione ai sensi della Legge n. 287/1990 e ha deliberato di non avviare l’istruttoria prevista dall’articolo 16, comma 4.

Parti e operazione

F2I SGR è una società di gestione del risparmio che gestisce fondi di investimento alternativi mobiliari chiusi, attivi in diversi comparti infrastrutturali, tra cui aeroporti, autostrade, distribuzione del gas, servizi idrici, telecomunicazioni, energie rinnovabili, servizi pubblici locali e infrastrutture sociali. Per quanto rileva ai fini dell’operazione, il Terzo Fondo gestisce alcuni terminal nel porto di Carrara. Il capitale di F2I è detenuto da numerosi soggetti, nessuno dei quali esercita un controllo esclusivo o congiunto.

CFI opera nel trasporto ferroviario di merci destinate, tra l’altro, ai settori siderurgico, automotive, chimico e delle merci pericolose. Attraverso CFI Intermodal S.r.l. e Società Manutenzioni Ferroviarie S.r.l., svolge inoltre attività di trasporto intermodale e attività connesse di manutenzione e riparazione di veicoli ferroviari.

L’operazione consiste nell’acquisto da parte di F2I, per conto del Fondo ANIA, del 92,5% del capitale sociale di CFI, attualmente detenuto da Guido Bernardini S.r.l., Icaria S.p.A., Nikel S.r.l. e da una persona fisica. Quest’ultima conserva il restante 7,5% del capitale.

Qualificazione giuridica e ambito procedurale

L’operazione comporta l’acquisizione del controllo di un’impresa e costituisce pertanto una concentrazione ai sensi dell’articolo 5, comma 1, lettera b), della Legge n. 287/1990.

L’AGCM ha ritenuto applicabile la disciplina nazionale, non ricorrendo le condizioni di cui all’articolo 1 del Regolamento CE n. 139/2004. La concentrazione era soggetta all’obbligo di comunicazione preventiva previsto dall’articolo 16, comma 1, della Legge n. 287/1990, in quanto risultavano superate le soglie di fatturato nazionale indicate nel provvedimento:

• fatturato complessivo realizzato in Italia dall’insieme delle imprese interessate superiore a 504 milioni di euro;
• fatturato realizzato in Italia da almeno due delle imprese interessate superiore a 31 milioni di euro.

Nel 2018 F2I aveva realizzato in Italia un fatturato consolidato di circa [2-3] miliardi di euro, mentre CFI aveva realizzato un fatturato italiano compreso nell’intervallo [31-100] milioni di euro.

Restrizioni accessorie

Il contratto prevede obblighi di non concorrenza a carico di Guido Bernardini S.r.l., Icaria S.p.A. e Nikel S.r.l. per una durata di 30 mesi. Gli obblighi riguardano le attività svolte da CFI e CFI Intermodal e si applicano in Italia, negli altri Stati membri dell’Unione europea e in Svizzera.

L’AGCM ha qualificato il patto di non concorrenza come restrizione direttamente connessa e necessaria alla concentrazione, in quanto funzionale alla salvaguardia del valore dell’impresa acquisita e al trasferimento all’acquirente dell’effettivo valore dell’azienda. Tale qualificazione opera tuttavia soltanto entro i limiti indicati dall’Autorità: durata non eccedente tre anni e delimitazione all’ambito merceologico e geografico nel quale l’impresa acquisita ha esercitato la propria attività. L’Autorità si è riservata di valutare il patto qualora venga attuato oltre tali limiti.

Diversa è la clausola relativa all’esclusiva delle prestazioni lavorative della persona fisica che mantiene il 7,5% del capitale. Tale soggetto si era impegnato, per la durata delle cariche ricoperte in CFI e salvo gli incarichi presso Fercargo e Confetra, a non svolgere senza autorizzazione di CFI attività lavorative per altre società, anche non concorrenti. Poiché la clausola non è stata ritenuta funzionale alla salvaguardia del valore dell’impresa acquisita, l’AGCM non l’ha considerata restrizione accessoria e non l’ha inclusa nell’oggetto della valutazione della concentrazione, riservandosi ogni eventuale successivo esame.

Mercati interessati

L’operazione interessa il trasporto ferroviario di merci, considerato autonomamente e nell’ambito più ampio del trasporto intermodale.

Con riferimento al trasporto ferroviario merci, l’AGCM ha rilevato che la definizione del mercato può dipendere dalla tipologia delle merci, dai costi e dai tempi di consegna e dalla dislocazione geografica dei clienti. In determinati casi il trasporto ferroviario può essere sostituibile con il trasporto stradale e, in misura ulteriore, con quello marittimo o aereo.

La prassi nazionale ed europea richiamata nel provvedimento considera inoltre possibili segmentazioni in relazione:

• al traffico a treno completo, costituito da treni interamente predisposti per un singolo cliente tra un punto di origine e uno di destinazione;
• al traffico a treno diffuso, nel quale i treni sono assemblati per più clienti e successivamente smistati in singoli vagoni;
• alla destinazione nazionale o oltreconfine delle merci, distinguendo trasporto a corto raggio e a lungo raggio.

Il trasporto intermodale riguarda invece il trasferimento di merci, normalmente mediante container, su lunghe distanze e mediante l’impiego coordinato di più modalità di trasporto, tra cui navigazione, strada e ferrovia, oltre alla gestione dei punti di smistamento.

CFI è attiva a livello nazionale nei servizi di trasporto a treno completo, trasporto intermodale e attività logistiche collegate alla movimentazione dei treni. Poiché F2I sarebbe entrata per la prima volta in tali settori, l’AGCM ha ritenuto non necessario definire puntualmente i confini merceologici e geografici dei mercati, poiché tale definizione non avrebbe modificato l’esito dell’analisi.

Posizioni di mercato e rapporti verticali

Nel 2018 a CFI era attribuibile una quota di circa il 5-10%, calcolata sia in valore sia in volume espresso in treni/km. Il settore presenta operatori di primaria rilevanza sia nazionali sia internazionali.

F2I era inoltre marginalmente presente, tramite il Terzo Fondo, nel mercato a monte dell’offerta di servizi portuali, in particolare nel porto commerciale di Marina di Carrara, con una quota pari a circa l’1% dei volumi movimentati.

Valutazione degli effetti concorrenziali

Sotto il profilo orizzontale, l’AGCM ha considerato che l’operazione determina una mera sostituzione di un operatore con un altro, poiché F2I non era precedentemente attiva nei mercati del trasporto ferroviario merci e del trasporto intermodale.

Sotto il profilo verticale, il collegamento tra la presenza di F2I nei servizi portuali e le attività ferroviarie di CFI è stato ritenuto esiguo, anche in ragione della quota di circa l’1% detenuta nel porto di Marina di Carrara. L’Autorità ha quindi escluso che l’integrazione potesse sollevare preoccupazioni concorrenziali.

Nel complesso, l’operazione non è stata ritenuta idonea ad alterare le dinamiche concorrenziali nei mercati interessati. In particolare, non è stata ravvisata la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante tale da eliminare o ridurre in modo sostanziale e durevole la concorrenza, secondo il criterio dell’articolo 6, comma 1, della Legge n. 287/1990.

Esito

L’AGCM ha deliberato di non avviare l’istruttoria ai sensi dell’articolo 16, comma 4, della Legge n. 287/1990. L’operazione è stata quindi autorizzata senza condizioni o misure correttive.

La decisione non estende la valutazione dell’Autorità alla clausola di esclusiva delle prestazioni lavorative dell’azionista di minoranza, qualificata come non accessoria alla concentrazione. Anche per il patto di non concorrenza, l’Autorità ha precisato che la valutazione favorevole vale esclusivamente entro i limiti temporali, merceologici e geografici sopra indicati e si è riservata eventuali ulteriori verifiche in caso di attuazione oltre tali limiti.