Provvedimento AGCM C12792 n. 31827 del 27/01/2026

Fondo Italiano d’Investimento/TEC Glass - Isoclima: acquisizione del controllo congiunto tramite Transparent One

L’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha esaminato la comunicazione relativa all’acquisizione del controllo congiunto di Isoclima S.p.A. da parte di Fondo Italiano d’Investimento SGR S.p.A. e TEC Glass S.p.A., tramite la società veicolo Transparent One S.r.l. L’operazione è stata qualificata come concentrazione e valutata ai sensi della legge n. 287/1990, con esito di non avvio dell’istruttoria.

Le parti e l’assetto societario

Fondo Italiano d’Investimento SGR S.p.A. agisce per conto del fondo chiuso riservato a investitori professionali Fondo Italiano Consolidamento e Crescita II – FICC II ed è indirettamente controllata da Cassa Depositi e Prestiti S.p.A. TEC Glass S.p.A. è una società veicolo costituita esclusivamente per completare l’operazione, partecipata da investitori professionali privati privi di controllo individuale. Transparent One S.r.l., costituita ai fini della transazione, sarà soggetta al controllo congiunto di FII e TEC Glass con partecipazioni paritetiche; potranno inoltre essere presenti minoranze fino a un massimo del [5-10]% detenute da uno o più investitori istituzionali di FII.

Target e attività del gruppo Isoclima

Isoclima S.p.A. è la società a capo del Gruppo Isoclima, attivo nella progettazione e produzione di vetri e lastre di vetro sottoposte a diversi trattamenti e nella successiva commercializzazione verso clienti operanti in diversi settori. Il gruppo è inoltre attivo nella produzione e commercializzazione di pannelli in polimeri di plastica trasparente, in particolare policarbonato.

Qualificazione giuridica e soglie di notifica

L’AGCM ha qualificato l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), della legge n. 287/1990, in quanto finalizzata all’acquisizione del controllo congiunto di un’impresa. È stato ritenuto che l’operazione ricada nell’ambito della disciplina nazionale e non in quello del Regolamento (CE) n. 139/2004, non ricorrendo le condizioni dell’art. 1 di quest’ultimo. La concentrazione è soggetta all’obbligo di comunicazione preventiva ex art. 16, comma 1, L. 287/1990, poiché il fatturato totale realizzato nell’ultimo esercizio in Italia dall’insieme delle imprese interessate supera 582 milioni di euro e almeno due imprese interessate superano i 35 milioni di euro di fatturato nazionale.

Mercati rilevanti del prodotto

Sotto il profilo merceologico, l’Autorità individua due ambiti interessati dall’operazione:

• produzione e commercializzazione di lastre in vetro trattato;
• produzione e commercializzazione di lastre di plastica trasparente.

Per il vetro trattato, il provvedimento richiama la distinzione tra vetro piano grezzo upstream e vetro piano trattato downstream, nonché possibili segmentazioni ulteriori in base all’uso finale, in particolare automotive e general trade. Per la plastica trasparente, sono richiamate le principali tipologie di materiale, tra cui PC, PET, PMMA, SAN, PS e PVC. Nonostante tali richiamate articolazioni, l’AGCM ritiene non necessario definire con precisione i mercati rilevanti, poiché la valutazione concorrenziale non muterebbe.

Mercato geografico

Per entrambi i mercati interessati, l’AGCM osserva che la dimensione geografica può essere considerata almeno sovranazionale, corrispondente all’intero Spazio economico europeo. Anche in questo caso, l’esatta delimitazione geografica viene lasciata aperta, non incidendo sull’esito dell’analisi.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’operazione non è ritenuta idonea a produrre effetti distorsivi della concorrenza. In primo luogo, non vi sono sovrapposizioni orizzontali tra le attività delle parti, poiché le società acquirenti non operano nei mercati in cui è attiva la target. In secondo luogo, le quote di Isoclima risultano contenute:

• inferiori al [10-15]% nel mercato del vetro trattato, sia automotive sia general trade;
• pari a circa il [5-10]% nel mercato dei pannelli in polimeri di plastica trasparente.

L’Autorità evidenzia inoltre la presenza di numerosi e qualificati concorrenti nei mercati considerati. Sul piano verticale, non emergono criticità, poiché le quote della target non sono tali da configurare rischi di foreclosure.

Esito del procedimento

Alla luce di tali elementi, l’AGCM conclude che l’operazione non ostacola in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati e non comporta la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante, ai sensi dell’art. 6, comma 1, della legge n. 287/1990. È quindi deliberato di non avviare l’istruttoria ex art. 16, comma 4, della medesima legge.