Provvedimento AGCM C12822 n. 31966 del 13/05/2026

Reale Services / Invin / Lifenet: acquisizione del controllo congiunto di Lifenet

Il provvedimento riguarda il passaggio dal controllo congiunto di Lifenet S.p.A., oggi detenuto da Exor N.V. e Invin S.r.l., al controllo congiunto di Reale Services S.r.l. e Invin S.r.l. L’AGCM esamina l’operazione ai sensi della disciplina nazionale sulle concentrazioni e conclude con il non avvio dell’istruttoria, ritenendo l’operazione priva di effetti anticoncorrenziali significativi.

Le parti e l’operazione

Reale Services è una holding interamente controllata da Società Reale Mutua di Assicurazioni, gruppo assicurativo attivo nei rami danni e vita. Invin è una holding di diritto italiano la cui attività è quasi interamente focalizzata sulla partecipazione in Lifenet. Lifenet opera, tramite società controllate, nella sanità privata anche accreditata con il SSN, gestendo strutture ambulatoriali e ospedaliere in Emilia-Romagna, Piemonte, Lombardia, Lazio e Toscana.

L’operazione consiste nell’acquisto da parte di Reale Services di tutte le azioni di Lifenet detenute da Exor e da alcuni manager, nonché di parte delle azioni detenute da Invin, sino a una partecipazione pari a circa l’80% del capitale sociale. Contestualmente, i manager riacquistano circa l’1% delle azioni e Invin conserva una partecipazione di circa il 20%. Un patto parasociale tra Reale Mutua e Reale Services, da un lato, e Invin e il suo socio persona fisica di maggioranza, dall’altro, attribuisce a Invin diritti di veto su una serie di decisioni economiche strategiche, con conseguente mantenimento del controllo congiunto su Lifenet.

Qualificazione giuridica e profili procedurali

L’AGCM qualifica l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), L. 287/1990, in quanto finalizzata all’acquisizione del controllo congiunto di un’impresa. Il provvedimento precisa che l’operazione rientra nell’ambito di applicazione della legge n. 287/1990, non ricorrendo le condizioni di cui all’art. 1 del Reg. (CE) n. 139/2004.

L’operazione è soggetta a notifica preventiva ex art. 16, comma 1, L. 287/1990, poiché il fatturato totale realizzato in Italia nell’ultimo esercizio dall’insieme delle imprese interessate supera 595 milioni di euro e il fatturato totale realizzato in Italia da almeno due imprese interessate supera 36 milioni di euro.

Restrizione accessoria

Nel contratto di compravendita è previsto anche un patto di non concorrenza. L’Autorità lo considera direttamente connesso e necessario alla realizzazione dell’operazione, in quanto funzionale alla salvaguardia del valore dell’impresa acquisita.

Mercati rilevanti considerati

L’AGCM individua due mercati merceologici rilevanti:

• servizi sanitari ambulatoriali;
• servizi sanitari ospedalieri.

Per entrambi, il provvedimento richiama la tradizionale distinzione tra erogatori pubblici e privati e tra prestazioni rese in regime SSN e prestazioni rese in regime privatistico. Quanto al perimetro geografico, l’Autorità ribadisce l’orientamento secondo cui i mercati hanno dimensione regionale, tenuto conto del vincolo di prossimità con il luogo di cura e della regolazione regionale dei sistemi di autorizzazione e accreditamento, pur non escludendo, in casi specifici, dimensioni più ristrette a livello provinciale o comunale.

Nel caso concreto, tuttavia, l’esatta delimitazione merceologica e geografica viene lasciata aperta, poiché non incide sull’esito della valutazione.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’AGCM esclude che l’operazione determini sovrapposizioni orizzontali tali da generare effetti pregiudizievoli per la concorrenza. La sola area di sovrapposizione individuata riguarda Blue Health Center S.r.l., controllata da Reale Mutua, che è marginalmente attiva nel mercato dei servizi sanitari ambulatoriali attraverso la telemedicina.

Il provvedimento osserva che, sia nelle regioni sia nelle province in cui operano anche Lifenet e BHC, il fatturato di BHC negli anni 2024 e 2025 è stato particolarmente contenuto. Ne derivano incrementi delle quote di mercato dell’entità post-merger inferiori all’1%.

Esito del procedimento

Alla luce di tali elementi, l’Autorità ritiene che l’operazione non sia idonea a ostacolare in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati né a determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante, ai sensi dell’art. 6, comma 1, L. 287/1990.

Di conseguenza, l’AGCM delibera di non avviare l’istruttoria ai sensi dell’art. 16, comma 4, L. 287/1990, comunicando l’esito alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy.