Provvedimento AGCM C12824 n. 31967 del 13/05/2026

Aurora Growth Capital S.A. SICAV-RAIF / ODF Holding S.r.l.

L’Autorità valuta l’acquisizione del controllo esclusivo di ODF Holding S.r.l. da parte di Aurora Growth Capital S.A. SICAV-RAIF. La concentrazione riguarda un veicolo di nuova costituzione nel quale confluiranno rami d’azienda relativi alla catena di ristorazione "Osteria da Fortunata" e viene conclusa con decisione di non avviare l’istruttoria ex art. 16, comma 4, L. 287/1990.

Le parti e l’operazione

Aurora è una società d’investimento lussemburghese, qualificata come fondo di investimento alternativo di private equity, riconducibile al Gruppo RP. Quest’ultimo opera tramite diversi fondi e investe in imprese leader di mercato, principalmente a conduzione familiare, attive in settori come tecnologia e servizi professionali, industria e servizi specializzati, sostenibilità ambientale e sanità.

La target è ODF Holding S.r.l., società italiana appositamente costituita per ricevere il conferimento di due rami d’azienda attualmente detenuti da Nico S.r.l. e Alice S.r.l. I rami comprendono:

• i beni e rapporti relativi alla gestione e sviluppo dei ristoranti a insegna "Osteria da Fortunata";
• i relativi marchi;
• la partecipazione del 100% in Nico Inc., che gestisce un ristorante a Miami a medesima insegna.

Tra gli asset conferiti figurano dieci ristoranti già operativi in Italia, di cui cinque a Roma, tre a Milano, uno a Bologna e uno a Firenze, oltre a laboratori dedicati alla pasta fresca e alla lavorazione di guanciale e pecorino, funzionali esclusivamente ai ristoranti del marchio.

Dati economici e soglie di applicabilità

Il Gruppo RP ha realizzato nel 2024 un fatturato consolidato pari a [2-3] miliardi di euro, di cui [2-3] nell’Unione europea e circa [1-2] in Italia. I rami d’azienda conferiti nella target hanno realizzato nel 2024 un fatturato complessivo pari a [36-100] milioni di euro, quasi interamente in Italia.

L’Autorità ritiene pertanto integrata la disciplina nazionale delle concentrazioni: l’operazione non ricade nell’ambito di applicazione del Regolamento (CE) n. 139/2004 e soggiace all’obbligo di notifica preventiva ex art. 16, comma 1, L. 287/1990, in ragione del superamento delle soglie di fatturato nazionali richiamate nel provvedimento.

Qualificazione dell’operazione

L’operazione è qualificata come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), L. 287/1990, in quanto comporta l’acquisizione del controllo esclusivo di una impresa. L’AGCM richiama inoltre l’art. 6, comma 1, L. 287/1990 per la valutazione finale dell’impatto concorrenziale.

Clausole accessorie di non concorrenza e non sollecitazione

Il contratto prevede clausole di non concorrenza e non sollecitazione a carico dei venditori e dei soggetti che attualmente detengono i marchi utilizzati da Nico e Alice. Tali obblighi si estendono fino al 30 settembre 2033 e riguardano il territorio definito nel contratto, comprendente Paesi UE, Svizzera, Norvegia, Islanda, Regno Unito, Stati Uniti, Canada, America Centrale e Meridionale e Cina.

Le restrizioni vietano di:

• svolgere attività di gestione e sviluppo di ristoranti di cucina tipica romana e altri servizi di ristorazione con menù a base di pasta;
• detenere partecipazioni in società concorrenti nel medesimo territorio, salvo investimenti puramente finanziari entro il 3% e privi di incarichi gestionali;
• offrire incarichi o rapporti di lavoro, agenzia, consulenza o collaborazione a soggetti legati alla target o ai rami d’azienda acquisiti.

L’Autorità considera tali patti accessori all’operazione solo nei limiti della necessità e della diretta connessione, precisando che non devono eccedere l’attuale ambito territoriale di operatività dei rami d’azienda e che la durata non deve superare tre anni dal perfezionamento dell’operazione.

Mercato rilevante e quadro competitivo

Sotto il profilo merceologico, il settore interessato è quello della somministrazione al pubblico di alimenti e bevande, ossia la ristorazione commerciale. L’AGCM richiama il proprio orientamento consolidato secondo cui tale settore include una gamma ampia di esercizi, dai bar ai fast-food, pizzerie al taglio, self-service, take-away e ristoranti tradizionali.

La dimensione geografica è ritenuta locale, non superiore ai confini provinciali, in ragione della rilevanza attribuita dai consumatori alla prossimità dei punti di ristoro. Nel caso concreto, tuttavia, l’Autorità non approfondisce ulteriormente la delimitazione del mercato, ritenendo assente un impatto concorrenziale significativo.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’AGCM evidenzia che nessuna società presente nel portafoglio dei fondi del Gruppo RP opera nel settore della target, né in mercati a monte o a valle. Nei territori locali in cui sono presenti i ristoranti "Osteria da Fortunata", l’operazione determina quindi la sostituzione di un operatore con un altro, senza sovrapposizioni sostanziali.

A livello nazionale, la quota imputata alla target è stimata ben inferiore all’1%, in un contesto caratterizzato dalla presenza di varie catene specializzate nella ristorazione veloce, tra cui McDonald’s, Burger King, RoadHouse, Old Wild West e Piadineria. L’Autorità esclude pertanto la possibilità che l’operazione ostacoli in misura significativa la concorrenza effettiva o determini la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante.

Esito

In applicazione dell’art. 6, comma 1, L. 287/1990, l’AGCM delibera di non avviare l’istruttoria di cui all’art. 16, comma 4, L. 287/1990. Le conclusioni sono comunicate alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy, con successiva pubblicazione nel Bollettino dell’Autorità.