Regolamento (UE) 2018/1557

Regolamento di esecuzione (UE) 2018/1557: aggiornamento dell’elenco degli indici di riferimento critici

Il regolamento interviene sul quadro degli indici di riferimento dell’Unione disciplinato dal regolamento (UE) 2016/1011, che attribuisce alla Commissione il potere di redigere e rivedere l’elenco degli indici di riferimento critici. La modifica è adottata per tenere conto della particolare rilevanza sistemica dello STIBOR per il mercato finanziario svedese e della valutazione trasmessa dall’autorità competente svedese, con parere favorevole di ESMA.

Finalità e contesto normativo

I considerando ricordano che gli indici di riferimento hanno un ruolo essenziale nella determinazione del prezzo di strumenti e contratti finanziari e nella misurazione della performance dei fondi. Proprio per la loro importanza, possono essere esposti a vulnerabilità di manipolazione e a conflitti di interesse; inoltre, quando non sono più rappresentativi del mercato sottostante, possono generare rischi per l’integrità del mercato, il finanziamento di famiglie e imprese e, più in generale, per la stabilità finanziaria.

Il regolamento (UE) 2016/1011 prevede quindi una disciplina rafforzata per gli indici di riferimento critici, incluso il potere delle autorità competenti di richiedere contribuzioni obbligatorie o di imporne l’amministrazione in presenza delle condizioni previste. In questo contesto, il regolamento di esecuzione (UE) 2016/1368 aveva già stabilito un elenco di tali indici, ora aggiornato.

Inserimento dello STIBOR nell’elenco degli indici di riferimento critici

L’intervento principale consiste nell’inserimento dello Stockholm Interbank Offered Rate (STIBOR) nell’elenco degli indici di riferimento critici. Lo STIBOR è descritto come un tasso di riferimento basato su una media dei tassi ai quali alcune banche operanti sul mercato monetario svedese sono disposte a concedersi prestiti non garantiti a diverse scadenze.

Secondo la valutazione della Finansinspektionen, il panel STIBOR al 22 gennaio 2018 comprendeva sette banche, sei con sede in Svezia e una in Danimarca. L’autorità svedese ha rappresentato alla Commissione e a ESMA che la cessazione dello STIBOR, o la sua elaborazione su una base non più rappresentativa del mercato o della realtà economica sottostante, avrebbe un forte impatto negativo sul funzionamento dei mercati finanziari svedesi.

Ragioni della qualificazione come indice critico

La decisione si fonda su dati quantitativi molto rilevanti. Il considerando 10 indica che lo STIBOR è utilizzato come riferimento per derivati OTC su tassi di interesse denominati in corone svedesi per un importo nozionale di 3 500 miliardi di EUR. Quasi un quarto delle obbligazioni denominate in SEK fa riferimento allo STIBOR, che è inoltre utilizzato per determinare il prezzo del 75 % del totale dei prestiti concessi alle famiglie e agli istituti non finanziari svedesi.

Il regolamento sottolinea che il valore complessivo degli strumenti e contratti finanziari legati allo STIBOR è circa otto volte il prodotto nazionale lordo della Svezia. Per questo motivo l’indice è qualificato come di importanza vitale per la stabilità finanziaria e l’integrità del mercato in Svezia, oltre che per imprese e consumatori, poiché incide su prestiti, prodotti di credito al consumo e fondi di investimento.

Struttura dell’allegato aggiornato

L’allegato sostitutivo elenca gli indici di riferimento critici a norma dell’articolo 20, paragrafo 1, del regolamento (UE) 2016/1011. Nell’elenco figurano:

• Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR®), amministrato da European Money Markets Institute (EMMI), Bruxelles, Belgio;
• Euro Overnight Index Average (EONIA®), amministrato da EMMI, Bruxelles, Belgio;
• London Interbank Offered Rate (LIBOR), amministrato da ICE Benchmark Administration (IBA), Londra, Regno Unito;
• Stockholm Interbank Offered Rate (STIBOR), amministrato da Svenska Bankföreningen, Stoccolma, Svezia.

Entrata in vigore ed efficacia

Il regolamento entra in vigore il giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. Come ogni regolamento UE, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri. La Commissione evidenzia inoltre l’urgenza dell’intervento, giustificata dalla centralità dello STIBOR nell’allocazione del capitale e nel funzionamento del mercato svedese.