Regolamento (UE) 2016/1799

Regolamento di esecuzione (UE) 2016/1799 della Commissione: associazione tra rating ECAI e classi di merito di credito

Il regolamento disciplina la metodologia tecnica con cui le valutazioni del merito di credito rese dalle ECAI devono essere ricondotte alle classi di merito di credito previste dal regolamento (UE) n. 575/2013. La finalità è consentire agli enti creditizi e alle imprese di investimento di applicare in modo coerente le ponderazioni prudenziali del rischio di credito, con un approccio uniforme e comparabile tra agenzie diverse. Il testo coordina inoltre questa disciplina con il regolamento (CE) n. 1060/2009 sulle agenzie di rating del credito.

Ambito di applicazione

L’atto riguarda tutte le ECAI le cui valutazioni possono essere utilizzate a fini regolamentari, incluse le agenzie registrate o certificate ai sensi del regolamento (CE) n. 1060/2009 e le banche centrali che emettono rating esenti da tale regolamento. L’associazione vale per i rating impiegati nel quadro del metodo standardizzato del regolamento (UE) n. 575/2013 e non riguarda le esposizioni verso la cartolarizzazione, espressamente escluse dal suo oggetto. Le tabelle di corrispondenza dell’allegato III sono distinte per ciascuna ECAI e per ciascuna scala di rating pertinente.

Impostazione metodologica: criteri quantitativi e qualitativi

Il regolamento costruisce l’associazione su una logica in due fasi. In primo luogo utilizza fattori quantitativi, cioè i tassi di default di breve e di lungo termine relativi agli elementi collocati nella stessa categoria di rating. In secondo luogo integra tali dati con fattori qualitativi, che servono a correggere o rafforzare l’associazione iniziale quando i dati statistici non siano sufficienti o non siano pienamente rappresentativi.

I fattori quantitativi sono definiti all’articolo 1 e sviluppati negli articoli 2-6. I fattori qualitativi sono elencati all’articolo 7 e riguardano, tra l’altro:

• la definizione di default adottata dalla ECAI;
• l’orizzonte temporale considerato dalla categoria di rating;
• il significato della categoria e la sua posizione nella scala;
• il merito creditizio degli elementi valutati;
• la stima del tasso di default di lungo termine fornita dalla ECAI;
• l’eventuale associazione interna già esistente;
• ogni altra informazione rilevante sul rischio.

Fattori quantitativi: calcolo dei tassi di default

Quando il numero di rating è sufficiente, il tasso di default di breve termine si calcola su un orizzonte di 3 anni, per periodi semestrali a partire dal 1° gennaio e dal 1° luglio di ogni anno. Il denominatore è costituito dagli elementi presenti all’inizio del periodo; il numeratore dagli elementi che hanno registrato un default entro la fine del periodo. Gli elementi ritirati prima della fine dell’orizzonte e non in default contribuiscono al denominatore con ponderazione del 50%.

Sono considerati eventi di default, ai sensi dell’articolo 4, paragrafo 4:

• procedure di fallimento o altre procedure concorsuali;
• mancato o ritardato pagamento di interessi o capitale oltre l’eventuale periodo di tolleranza contrattuale;
• distressed exchange con valore inferiore a quello promesso;
• assoggettamento dell’entità valutata a una forma significativa di vigilanza regolamentare per la sua situazione finanziaria.

Il tasso di default di lungo termine è la media ponderata di almeno 20 tassi di breve termine più recenti. Quando disponibili, i tassi devono includere il periodo di recessione più recente; le ponderazioni devono assicurare un’adeguata rappresentazione degli anni con e senza recessione nell’intero ciclo economico. Se i dati sono insufficienti, i tassi mancanti possono essere stimati.

Casi in cui i dati sono insufficienti

Se non vi è un numero sufficiente di rating, il tasso di default di lungo termine si fonda sulla stima fornita dalla ECAI per la categoria di rating, completata con il numero di elementi in default e non in default associati alla stessa categoria. Il regolamento cerca espressamente di evitare che le ECAI di più recente ingresso nel mercato siano penalizzate in modo indebito dalla carenza di dati storici.

Fattori qualitativi e correzione dell’associazione

La definizione di default adottata dalla ECAI deve essere confrontata con quella utilizzata nel regolamento. Se la definizione della ECAI non copre tutte le tipologie di eventi di default rilevanti, i fattori quantitativi devono essere adattati. L’orizzonte temporale della categoria di rating è impiegato per capire se il livello di rischio è sostenibile nel triennio di riferimento.

Il significato della categoria è valutato in funzione della capacità dell’entità di rispettare gli impegni finanziari, della sensibilità al contesto economico e della vicinanza al default. Anche il merito creditizio degli elementi sottostanti assume rilievo, almeno in termini di dimensione e diversificazione settoriale e geografica; possono essere impiegate ulteriori misure del merito creditizio, purché affidabili e pertinenti.

Parametri di riferimento e significato delle classi di merito di credito

L’articolo 14 distingue due parametri di riferimento:

• un parametro di riferimento del tasso di default di lungo termine per ciascuna classe di merito di credito;
• un parametro di riferimento del tasso di default di breve termine per ciascuna classe di merito di credito.

L’allegato I fissa i valori numerici. Per il lungo termine, ad esempio, la classe 1 corrisponde a un valore medio dello 0,10% con intervallo 0,00%-0,16%, mentre la classe 6 arriva al 34,00% con intervallo 26,50%-100,00%. Per il breve termine, gli intervalli di monitoraggio e di intervento sono fissati, tra l’altro, allo 0,80%/1,20% per la classe 1 e al 28,60%/35,00% per la classe 5; per la classe 6 i livelli non sono pertinenti.

L’allegato II descrive il significato di riferimento delle classi di merito di credito, dalla classe 1, che indica rischio minimo o molto basso e capacità estremamente/ molto forte di onorare gli impegni finanziari, fino alla classe 6, che indica vulnerabilità o forte vicinanza al default.

Revisione periodica e monitoraggio

L’associazione non è statica. Deve essere riesaminata regolarmente perché il tasso di default di lungo termine può cambiare e diventare rappresentativo di un’altra classe di merito di credito. A tal fine, i tassi di default di breve termine vanno confrontati con i livelli di monitoraggio e di intervento. Il superamento dei livelli di breve termine per due anni consecutivi può segnalare un indebolimento dei criteri di rating e indurre una revisione dell’associazione; ciò è particolarmente rilevante quando si supera il livello di intervento.

La Commissione richiama anche l’esigenza di evitare effetti anticoncorrenziali nel mercato dei rating, dominato da pochi grandi operatori, e di non creare barriere all’ingresso per le ECAI più piccole o recenti. Per questo il testo finale attenua alcune soluzioni inizialmente proposte per i casi di scarsità di dati e per l’aggiornamento automatico delle associazioni.

Tabelle di corrispondenza per le ECAI

L’allegato III contiene le tabelle di corrispondenza tra le categorie di rating delle singole ECAI e le classi di merito di credito da 1 a 6. Le tabelle coprono un ampio numero di agenzie e di scale di rating, tra cui, a titolo esemplificativo, AM Best, ARC Ratings, Assekurata, Axesor, BCRA, Banque de France, Capital Intelligence, Cerved, Creditreform, CRIF, Dagong Europe, DBRS, Fitch, Moody’s, Standard & Poor’s, Scope Ratings e altre.

Entrata in vigore

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea ed è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri. In quanto regolamento di esecuzione, fornisce una disciplina uniforme e immediatamente vincolante per l’uso prudenziale dei rating esterni.