Regolamento (UE) 2021/1078

Regolamento delegato (UE) 2021/1078 – orientamenti sugli investimenti per il Fondo InvestEU

Il regolamento delegato integra il regolamento (UE) 2021/523 e rende operativi gli orientamenti sugli investimenti che devono guidare la selezione e la struttura delle operazioni sostenute da InvestEU. La finalità è garantire che la garanzia dell’Unione sia impiegata per operazioni aggiuntive, economicamente sostenibili e coerenti con le priorità strategiche dell’Unione, nel quadro dei quattro ambiti di intervento previsti dal regolamento base.

Ambito di applicazione e funzione degli orientamenti

Gli orientamenti si applicano a tutti i prodotti finanziari e a tutte le operazioni di finanziamento e di investimento nell’ambito del Fondo InvestEU, sia nel comparto dell’Unione sia nel comparto degli Stati membri, salvo deroghe espresse. Essi vincolano i partner esecutivi e sono oggetto di verifica da parte del comitato per gli investimenti ai sensi dell’articolo 24 del regolamento InvestEU. Le definizioni del regolamento base si applicano anche agli orientamenti.

Disposizioni orizzontali: valore aggiunto, addizionalità, partner e destinatari

Le operazioni devono apportare valore aggiunto dell’Unione, affrontare fallimenti del mercato o situazioni di investimento subottimali e rispettare il principio di addizionalità. Il testo disciplina in modo dettagliato il ruolo dei partner esecutivi, degli intermediari finanziari e dei destinatari finali, includendo il requisito della sostenibilità economica dei destinatari e l’esclusione di soggetti nelle situazioni previste dall’articolo 136 del regolamento finanziario.

Sono previste regole di coordinamento per evitare il doppio finanziamento, limitare il cumulo con altre risorse UE e garantire la visibilità del sostegno InvestEU. Le operazioni dirette e indirette sono soggette a limiti quantitativi: in particolare, salvo diversa previsione, il sostegno non deve superare il 50 % del costo del progetto nelle operazioni dirette; nelle operazioni indirette su equity non può superare il 50 % dell’entità del fondo; nelle operazioni di debito indirette l’intermediario deve mantenere almeno il 20 % dell’esposizione.

Prodotti finanziari, priorità e criteri di ammissibilità

I prodotti finanziari possono essere generici, tematici o congiunti. I generici coprono più aree strategiche di un ambito, i tematici rispondono a esigenze ad alto rischio e più alto valore aggiunto politico, mentre i prodotti congiunti combinano risorse di due o più ambiti di intervento. La priorità degli obiettivi politici è definita tramite indicatori chiave di prestazione e può essere attuata mediante target, criteri di selezione, differenze nella copertura della garanzia, limiti di concentrazione geografica o settoriale e altri meccanismi motivati.

Sono inoltre previste attività escluse, rinvio alle regole sugli aiuti di Stato e un sistema comune di rating per la valutazione del rischio, con reporting alla Commissione e al comitato per gli investimenti.

Valutazione del rischio, valuta, diversificazione e comparti

Il regolamento impone ai partner esecutivi valutazioni standard del rischio per i prodotti di debito e di capitale, con condivisione dei risultati con la Commissione. La garanzia dell’Unione è fornita in euro, mentre i finanziamenti ai destinatari finali possono essere erogati in altre valute, purché si limiti il rischio di cambio. Sul piano territoriale, il testo mira a evitare eccessive concentrazioni: il volume delle operazioni coperte in tre Stati membri non dovrebbe superare il 45 % dell’importo totale dei finanziamenti InvestEU alla fine del periodo di investimento.

Il regolamento consente l’istituzione di compartimenti dello Stato membro, anche per programmi in gestione concorrente o per il dispositivo per la ripresa e la resilienza, e disciplina le operazioni di finanziamento misto, in cui la garanzia InvestEU si combina con sovvenzioni o strumenti finanziari di programmi settoriali.

Investimenti strategici e limitazioni per sicurezza e controllo estero

Particolare attenzione è riservata agli investimenti strategici in settori sensibili, quali difesa, spazio e cibersicurezza, nonché a infrastrutture e catene del valore critiche per l’autonomia e la resilienza dell’Unione. Per tali operazioni si applicano limitazioni sul controllo da parte di paesi terzi e sui diritti di proprietà intellettuale relativi a tecnologie critiche; alcune deroghe sono possibili, ad esempio in coerenza con il quadro del Fondo europeo per la difesa o del programma spaziale dell’Unione, con obbligo di segnalazione alla Commissione.

Sostenibilità, tracciamento climatico e verifica della sostenibilità

Il testo collega InvestEU al Green Deal europeo e al meccanismo per una transizione giusta. Prevede obiettivi di tracciamento climatico e ambientale: almeno il 30 % della dotazione complessiva dovrebbe contribuire agli obiettivi climatici, mentre nell’ambito infrastrutture sostenibili il 60 % del volume delle operazioni del comparto UE deve riguardare clima e ambiente. Le operazioni che superano determinate soglie e presentano impatti ambientali, climatici o sociali significativi devono essere sottoposte a verifica della sostenibilità, secondo orientamenti della Commissione che tengono conto del principio di non arrecare un danno significativo.

Meccanismo per una transizione giusta

InvestEU contribuisce al meccanismo per una transizione giusta tramite un regime dedicato, attuato attraverso i prodotti finanziari del programma. I progetti devono essere localizzati nei territori interessati da un piano territoriale per una transizione giusta, oppure contribuire in modo essenziale alle loro esigenze di sviluppo. Sono possibili incentivi dedicati ai partner esecutivi, forme di condivisione del rischio più favorevoli, riduzioni della remunerazione della garanzia UE e assistenza tecnica.

Regole sull’uso della garanzia dell’Unione

La garanzia dell’Unione può assumere forme diverse: pari passu, tranche junior, tranche mezzanine o first loss piece. Le condizioni di durata, uscita e struttura del rischio sono affidate agli accordi di garanzia. Per i prodotti generici di debito e di equity sono previsti limiti specifici alla quota garantita, mentre per i prodotti tematici il margine di flessibilità è maggiore, in considerazione del profilo di rischio più elevato e del più marcato valore aggiunto politico.

Ambiti di intervento: infrastrutture sostenibili

L’ambito infrastrutture sostenibili copre un perimetro molto ampio: energia rinnovabile, efficienza energetica, trasporti sostenibili, acqua, rifiuti, natura e capitale naturale, economia circolare, infrastrutture digitali, infrastrutture spaziali, turismo sostenibile, sviluppo offshore, infrastrutture critiche, catene di approvvigionamento strategiche, materie prime essenziali e sicurezza alimentare. Il testo dettaglia numerosi sotto-settori e indica quali tipi di progetti sono particolarmente favorevoli, con attenzione a progetti transfrontalieri, a impatto macroregionale, a benefici di sistema e a infrastrutture che internalizzano costi e benefici ambientali e socioeconomici.

Ambiti di intervento: ricerca, innovazione e digitalizzazione

Questo ambito mira ad accelerare l’accesso ai finanziamenti per ricerca, innovazione e digitalizzazione, rafforzando la base scientifica e tecnologica dell’Unione e sostenendo la trasformazione digitale delle imprese e dei mercati. Sono ammissibili investimenti in ricerca fondamentale e applicata, dimostrazione, commercializzazione, scale-up, infrastrutture di ricerca, tecnologie digitali, salute, difesa, spazio, TIC e soluzioni climatiche e circolari. Il testo individua anche investimenti strategici nell’industrializzazione di tecnologie UE dimostrate, nella produzione di componenti TIC, in prodotti sanitari innovativi e nella filiera della difesa.

Ambiti di intervento: PMI

L’ambito PMI mira a facilitare il credito e il capitale per PMI e piccole imprese a media capitalizzazione, soprattutto in presenza di rischio elevato o insufficienza di garanzie. Le regole favoriscono debito subordinato, garanzie, coinvestimenti, venture debt e fondi di investimento dedicati, con complementarità rispetto ai sistemi nazionali e regionali e con attenzione alla strategia UE per le PMI e all’Unione dei mercati dei capitali. Sono previsti anche prodotti pilota per colmare fallimenti del mercato e catalizzare capitali privati.

Ambiti di intervento: investimenti sociali e competenze

L’ambito investimenti sociali e competenze è centrato sul rafforzamento della dimensione sociale dell’Unione: occupazione, competenze, inclusione, sanità, istruzione, microfinanza, imprese sociali e infrastrutture sociali. Sono fissate soglie specifiche per la microfinanza, con microprestiti fino a 50 000 EUR, importi fino a 500 000 EUR per le imprese sociali e fino a 2 000 000 EUR per la loro espansione. Il regolamento richiede il rispetto della normativa sociale applicabile, il codice europeo di buona condotta per i microcrediti, e consente prodotti dedicati a infrastrutture sociali, alloggio accessibile, servizi sanitari e di assistenza, innovazione sociale e appalti basati su risultati sociali.

Entrata in vigore e portata pratica

Il regolamento è entrato in vigore il giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea ed è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri. Per avvocati e commercialisti, il testo è rilevante soprattutto per la strutturazione di operazioni finanziarie pubbliche e private con garanzia UE, per la verifica di ammissibilità, per la gestione degli aiuti di Stato, per la documentazione degli accordi di garanzia e per il rispetto dei vincoli su rischio, sostenibilità, tracciamento climatico e controllo estero nelle operazioni strategiche.