Regolamento (UE) 2026/905

Indici di riferimento per valuta estera a pronti esenti dall'applicazione del regolamento (UE) 2016/1011

Il regolamento di esecuzione (UE) 2026/905 della Commissione individua quattro benchmark di cambio a pronti di Paesi terzi che, per effetto dell'articolo 18 bis del regolamento (UE) 2016/1011, non sono soggetti alla disciplina generale europea sugli indici di riferimento. La misura si colloca nel quadro delle modifiche recenti al regime dei benchmark e risponde all'esigenza di consentire alle imprese e ai fondi di investimento dell'Unione di continuare a coprirsi dal rischio di cambio in mercati caratterizzati da restrizioni valutarie.

Contesto e finalità

La Commissione richiama, nei considerando, che gli operatori dell'Unione hanno spesso esposizioni commerciali in valute estere e necessitano di strumenti di copertura contro fluttuazioni sfavorevoli. Per alcune valute non liberamente convertibili, tale copertura avviene tramite contratti forward non consegnabili collegati a indici di riferimento per valuta estera a pronti. Poiché gli amministratori di tali benchmark sono frequentemente ubicati al di fuori dell'Unione e possono non essere regolamentati, risultano difficili o poco convenienti le vie del riconoscimento, dell'avallo o della decisione di equivalenza previste dal regolamento (UE) 2016/1011.

Base giuridica e consultazione

L'atto è adottato in base all'articolo 18 bis, paragrafo 3, del regolamento (UE) 2016/1011. La Commissione richiama inoltre il contesto normativo derivante dal regolamento (UE) 2021/168, che ha introdotto l'esenzione di taluni indici di riferimento per valuta estera a pronti di Paesi terzi, e dal regolamento (UE) 2025/914, che ha sostituito i requisiti dell'articolo 18 bis. Dal 9 maggio al 4 luglio 2025 è stata svolta una consultazione pubblica finalizzata a verificare quali indici soddisfacessero le condizioni richieste.

Indici designati

La Commissione designa come esenti quattro indici di riferimento per valuta estera a pronti:

• USDINR, amministrato da Financial Benchmarks India Pvt Ltd, identificativo FBIL (INR01), relativo alla rupia indiana (INR);
• USDKRW, amministrato da Seoul Money Brokerage, identificativo KFTC18, relativo al won sudcoreano (KRW);
• USDPHP, amministrato da Bankers Association of the Philippines, identificativo BAPPESO (PHP06), relativo al peso filippino (PHP);
• USDTWD, amministrato da Taipei Forex Inc., identificativo TAIFX1 (TWD03), relativo al nuovo dollaro di Taiwan (TWD).

Ragioni della designazione

Nei considerando, la Commissione indica che per ciascuna delle valute interessate esistono controlli o restrizioni sui cambi: la disciplina indiana limita la detenzione di valuta estera fuori dall'India; la Repubblica di Corea prevede restrizioni sui pagamenti verso l'estero e ai non residenti; il nuovo dollaro di Taiwan non può essere trasferito fuori da Taiwan senza conversione in valuta estera; il peso filippino è soggetto a restrizioni per pagamenti internazionali superiori a 50.000 PHP, che richiedono autorizzazione scritta preventiva della banca centrale.

La consultazione ha inoltre mostrato che gli indici sono usati in modo frequente, sistematico e regolare come copertura delle esposizioni valutarie nell'Unione e che circa il 70-80% del valore nozionale delle negoziazioni in contratti forward e swap collegati a tali indici corrisponde ad attività di hedging. È stata infine constatata l'assenza di benchmark alternativi equivalenti forniti da amministratori stabiliti nell'Unione.

Effetti giuridici

Con la designazione, gli indici elencati nell'allegato soddisfano i criteri dell'articolo 18 bis, paragrafo 1, del regolamento (UE) 2016/1011 e, pertanto, non si applica loro la disciplina generale di tale regolamento. Il considerando 3 segnala che, in assenza di designazione, tali indici potrebbero rientrare nel campo di applicazione dei titoli II, III, IV, V e VI del regolamento sui benchmark, con l'eccezione degli articoli 23 bis, 23 ter e 23 quater richiamata nel testo.

Entrata in vigore

L'articolo 2 stabilisce che il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell'Unione europea. L'atto è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri.