Regolamento (UE) 2016/822

Modifica dei periodi di liquidazione per il calcolo dei margini delle CCP

Il regolamento delegato (UE) 2016/822 interviene sul regolamento delegato (UE) n. 153/2013, adottato in attuazione dell’articolo 41 del regolamento (UE) n. 648/2012, per aggiornare i criteri relativi agli orizzonti temporali del periodo di liquidazione che le controparti centrali devono prendere in considerazione nel calcolo dei requisiti di margine. La finalità è rafforzare la coerenza delle regole con l’evoluzione del quadro normativo e, al contempo, preservare un adeguato livello di tutela delle CCP e dei clienti, senza compromettere la gestione del rischio sistemico.

Ambito di applicazione

Le nuove regole riguardano le CCP e incidono esclusivamente sulla determinazione del periodo di liquidazione ai fini del margine per strumenti finanziari compensati, distinguendo tra derivati OTC e strumenti finanziari diversi dagli OTC. La disciplina opera in relazione alla tipologia di conto in cui gli strumenti sono detenuti, con una specifica attenzione ai conti clienti omnibus e ai conti clienti individuali; per alcune regole più favorevoli, il testo richiede condizioni rafforzate di segregazione, identificazione dei clienti e marginazione su base lorda.

Periodi minimi di liquidazione

Il nuovo articolo 26, paragrafo 1, stabilisce tre soglie minime. Per i derivati OTC il periodo minimo resta pari a cinque giorni lavorativi. Per gli strumenti finanziari diversi dai derivati OTC detenuti in conti che non rispettano le condizioni speciali, il minimo è di due giorni lavorativi. Per gli strumenti finanziari diversi dai derivati OTC detenuti in conti clienti omnibus o individuali, il minimo può scendere a un giorno lavorativo, ma solo se sono rispettate tutte le condizioni previste dalla lettera c).

Condizioni per il regime più favorevole di un giorno lavorativo

Il beneficio del periodo minimo di un giorno è subordinato a requisiti operativi e di controllo particolarmente stringenti. La CCP deve registrare separatamente le posizioni di ciascun cliente almeno a fine giornata, calcolare i margini relativi a ciascun cliente e riscuotere i relativi importi su base lorda. Deve inoltre conoscere l’identità di tutti i clienti, escludere le posizioni proprietarie di imprese del medesimo gruppo del partecipante diretto e misurare le esposizioni nonché calcolare i margini iniziale e di variazione per ogni conto in tempo quasi reale e comunque almeno su base oraria con dati aggiornati.

Margini infragiornalieri quando le nuove negoziazioni non sono assegnate

Il regolamento affronta il rischio specifico delle CCP che non assegnano nel corso della giornata le nuove negoziazioni ai singoli clienti. In tale ipotesi, se i requisiti di margine calcolati con monitoraggio orario superano il 110% del collaterale disponibile aggiornato, la CCP deve riscuotere i margini entro un’ora. La regola opera salvo che l’importo dei margini infragiornalieri da versare sia non rilevante rispetto a un importo prestabilito approvato dall’autorità competente e purché le negoziazioni già assegnate siano marginizzate separatamente da quelle ancora non assegnate.

Criteri generali per stabilire l’orizzonte temporale

Indipendentemente dalle soglie minime, la CCP deve considerare e sommare almeno tre elementi nella determinazione del periodo di liquidazione adeguato: il tempo massimo intercorrente tra l’ultima riscossione di margini e la dichiarazione di inadempimento o l’avvio del default management; il tempo necessario per concepire ed eseguire la strategia di gestione dell’inadempimento del partecipante diretto, in funzione della liquidità dello strumento, della dimensione e concentrazione delle posizioni e dei mercati utilizzabili per chiudere o coprire la posizione; e, se del caso, il tempo necessario per coprire il rischio di controparte cui è esposta la CCP.

Adeguamento della disciplina previgente

Il regolamento modifica anche il paragrafo 4 dell’articolo 26 del regolamento delegato (UE) n. 153/2013, chiarendo che l’orizzonte temporale deve essere pari ad almeno due giorni lavorativi oppure a un giorno lavorativo quando ricorrono le condizioni previste per i conti di cui al paragrafo 1, lettera c). In tal modo il regime speciale per alcuni conti clienti viene coordinato con la nuova impostazione dei periodi minimi.

Entrata in vigore

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. Come atto delegato dell’Unione, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri.