Provvedimento AGCM C12348 n. 28589 del 23/02/2021

Intesa Sanpaolo/Aviva Vita: acquisizione del controllo esclusivo senza avvio dell’istruttoria

L’operazione riguarda l’acquisizione da parte di Intesa Sanpaolo S.p.A., per il tramite di UBI Banca S.p.A., del controllo esclusivo di Aviva Vita S.p.A. L’AGCM ha esaminato la concentrazione in fase di valutazione preliminare, acquisendo anche il parere dell’IVASS, che non ha rilevato elementi tali da alterare l’equilibrio concorrenziale.

Le parti e l’operazione

Intesa Sanpaolo è la capogruppo di un gruppo attivo nei servizi bancari, finanziari e assicurativi, inclusa la distribuzione di prodotti assicurativi vita e danni. Il gruppo è presente su tutto il territorio italiano con circa 3.800 sportelli. Il fatturato realizzato da ISP nel 2019, calcolato ai sensi dell’art. 16, comma 2, della L. 287/1990, ammontava a circa [80-90] miliardi di euro a livello mondiale, di cui circa [60-70] miliardi in Italia.

Aviva Vita è attiva nella produzione di polizze vita dei rami I, III, IV, V e VI. Nel 2019 ha realizzato in Italia un fatturato, calcolato facendo riferimento ai premi incassati, pari a circa [2-3] miliardi di euro. Prima dell’operazione, il capitale era detenuto per il 79,5% da Aviva Italia Holding, per lo 0,5% da Aviva Italia e per il 20% da UBI Banca.

UBI ha esercitato un’opzione per acquistare le azioni detenute da Aviva Italia Holding e Aviva Italia. A esito dell’operazione, UBI acquisirà il restante 80% del capitale di Aviva Vita, arrivando a detenerne l’intero capitale e assicurando a Intesa Sanpaolo il controllo esclusivo della target.

L’operazione comporta inoltre la risoluzione consensuale dell’accordo che disciplinava la partecipazione congiunta nel capitale di Aviva Vita e la distribuzione esclusiva dei prodotti assicurativi Aviva tramite le reti di UBI e IW Bank. Sono previste anche la cessazione dell’accordo di intermediazione assicurativa ramo vita e del patto parasociale relativo alla governance della società.

Qualificazione giuridica e soglie di notifica

L’AGCM ha qualificato l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lettera b), della L. 287/1990, in quanto comporta l’acquisizione del controllo esclusivo di un’impresa.

L’operazione rientra nell’ambito di applicazione della disciplina nazionale, non ricorrendo le condizioni previste dall’art. 1 del regolamento CE n. 139/2004. È stato inoltre ritenuto applicabile l’obbligo di comunicazione preventiva previsto dall’art. 16, comma 1, della L. 287/1990, poiché:

• il fatturato nazionale complessivo delle imprese interessate supera 504 milioni di euro;
• il fatturato nazionale realizzato individualmente da almeno due imprese supera 31 milioni di euro.

La valutazione si è svolta anche tenendo conto dell’acquisizione di Lombarda Vita S.p.A., notificata contestualmente da Intesa Sanpaolo. L’AGCM ha quindi considerato gli effetti aggregati riconducibili alle due operazioni.

Perimetro dell’operazione e Ramo Aviva Life

Prima del perfezionamento dell’acquisizione, Aviva Vita avrebbe dovuto sottoscrivere un accordo vincolante per la cessione ad Aviva Life S.p.A. di un ramo d’azienda comprendente il business, le convenzioni e le polizze assicurative collettive di Ramo IV, denominato Ramo Aviva Life.

La parte notificante ha sostenuto che, in ragione della natura vincolante dell’accordo e della prevista esecuzione in tempi contenuti, Intesa Sanpaolo non avrebbe acquisito un controllo duraturo sugli asset ceduti. Tuttavia, l’AGCM ha rilevato incertezze sull’effettiva esecuzione dell’accordo e sulla sua realizzazione in un lasso temporale breve. In applicazione dei criteri indicati nella Comunicazione consolidata della Commissione europea sulla competenza giurisdizionale ai sensi del regolamento n. 139/2004, l’Autorità ha pertanto incluso il Ramo Aviva Life nel perimetro valutativo.

Mercati rilevanti

Secondo l’orientamento consolidato dell’AGCM, ciascun ramo assicurativo costituisce un distinto mercato del prodotto, in ragione dell’oggetto del servizio, dei rischi assunti e dell’obiettivo di copertura espresso dalla domanda.

Nel settore assicurativo vita, la fase produttiva ha dimensione geografica nazionale, mentre la fase distributiva presenta una dimensione locale, in prima approssimazione provinciale. L’operazione interessa i mercati nazionali della produzione dei prodotti assicurativi vita relativi ai seguenti rami:

• ramo I: assicurazioni sulla durata della vita umana;
• ramo III: polizze collegate a fondi di investimento;
• ramo IV: assicurazioni malattia;
• ramo V: operazioni di capitalizzazione;
• ramo VI: gestione di fondi pensione.

Aviva distribuiva già i propri prodotti principalmente attraverso le reti di UBI e IW Bank e non disponeva di contratti di distribuzione con banche terze. Solo una parte marginale dello stock di polizze, peraltro in parziale esaurimento, era collocata al di fuori del canale bancario.

Posizioni di mercato

A seguito dell’operazione, tenendo conto anche dell’acquisizione di Lombarda Vita, la posizione stimata dell’entità post-merger nei diversi mercati produttivi sarebbe stata la seguente:

• ramo I: circa 15-20%;
• ramo III: circa 20-25%;
• ramo IV: circa 10-15%;
• ramo V: circa 10-15%;
• ramo VI: circa 25-30%.

Il contributo di Aviva Vita risultava sempre inferiore al 5%, a eccezione del ramo V, nel quale era di poco superiore. Il contributo di Lombarda Vita, attiva nei rami I, III, IV e V, risultava sempre inferiore a circa il 5%. Nel ramo IV ISP non era presente prima dell’operazione, mentre nel ramo VI Aviva aveva una presenza inferiore all’1%.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’AGCM non ha ravvisato effetti orizzontali tali da determinare una significativa alterazione della struttura concorrenziale. Le quote post-operazione, pur raggiungendo il livello più elevato nel ramo VI, non sono state ritenute idonee a costituire o rafforzare una posizione dominante ai sensi dell’art. 6, comma 1, della L. 287/1990.

L’Autorità ha inoltre escluso effetti verticali di rilievo. In particolare, la quota congiunta a livello produttivo non è stata considerata elevata e la capacità distributiva del Gruppo ISP era già stata valutata nel procedimento C12287-Intesa Sanpaolo/UBI-Unione di Banche Italiane. Tale capacità non è stata ritenuta idonea a eliminare o ridurre in modo sostanziale e durevole la concorrenza nei mercati interessati.

È stata altresì considerata la presenza di numerosi e qualificati concorrenti, tra cui Generali, Gruppo Assicurativo Unipol, Gruppo Assicurativo Poste Vita e Gruppo Assicurativo Allianz. L’IVASS, nel parere reso ai sensi dell’art. 20, comma 4, della L. 287/1990, non ha evidenziato elementi suscettibili di alterare l’equilibrio concorrenziale.

Esito

Alla luce dell’analisi, l’AGCM ha concluso che l’operazione non determina la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante nei mercati interessati, tale da eliminare o ridurre in modo sostanziale e durevole la concorrenza.

L’Autorità ha quindi deliberato di non avviare l’istruttoria prevista dall’art. 16, comma 4, della L. 287/1990. L’operazione è stata pertanto autorizzata senza condizioni, misure correttive o impegni.