Regolamento (UE) 2018/1642

Criteri tecnici per la valutazione dell’imposizione di requisiti agli amministratori di indici di riferimento significativi

Il regolamento delegato (UE) 2018/1642 integra il regolamento (UE) 2016/1011 sui benchmark, precisando i criteri tecnici che le autorità competenti devono considerare quando valutano se un amministratore di un indice di riferimento significativo, che abbia scelto di non applicare talune disposizioni del regolamento base, debba invece esservi assoggettato. La disciplina si colloca nell’ambito della tutela dell’integrità degli indici di riferimento, della prevenzione delle manipolazioni e della salvaguardia della stabilità finanziaria.

Finalità e contesto normativo

Il regolamento nasce dall’articolo 25, paragrafo 9, terzo comma, del regolamento (UE) 2016/1011. I considerando chiariscono che l’autorità competente, nel decidere se imporre l’applicazione di una o più disposizioni non applicate dall’amministratore, deve tenere conto della natura delle disposizioni disapplicate e verificare se esistano mezzi alternativi adeguati per proteggere l’integrità dell’indice, in particolare quando le disposizioni riguardano misure organizzative volte a ridurre i conflitti di interesse. Le autorità devono inoltre valutare l’impatto dell’indice su mercati specifici, sull’economia e sulla stabilità finanziaria, utilizzando informazioni pubbliche o rese disponibili dall’amministratore.

Vulnerabilità alla manipolazione

L’articolo 1 specifica gli elementi da considerare per valutare la vulnerabilità dell’indice alla manipolazione. Tra questi figurano l’uso di dati relativi alle operazioni, lo status vigilato dei contributori, l’esistenza di misure che rafforzano la solidità dei dati, l’assetto organizzativo dell’amministratore, eventuali suoi interessi finanziari negli strumenti o fondi collegati e i precedenti di manipolazione dell’indice o di indici metodologicamente simili.

Natura dei dati e affidabilità delle fonti

L’articolo 2 richiede di esaminare la natura dei dati impiegati. In particolare, se i dati sono transazionali, va considerato se l’amministratore sia esso stesso un partecipante del mercato o della realtà economica misurata; se i dati provengono da contributori, occorre verificare i loro interessi finanziari e i possibili vantaggi economici derivanti dalla performance dei fondi collegati. Per dati provenienti da borse o sistemi di negoziazione di paesi terzi, è richiesto un controllo sul quadro di vigilanza applicabile. Per le quotazioni, si deve distinguere tra quotazioni preventive o indicative e verificare la presenza di controlli adeguati.

Conflitti di interesse e discrezionalità

Gli articoli 3 e 4 si concentrano rispettivamente sul livello dei conflitti di interesse e sul grado di discrezionalità dell’amministratore. L’autorità deve considerare se l’amministratore tragga o possa trarre vantaggio economico dagli strumenti o fondi collegati, se il rapporto con i contributori sia adeguatamente controllato e se siano in vigore misure efficaci di mitigazione dei conflitti. Quando la metodologia lascia spazio a giudizi esperti o stime, va verificata la trasparenza dell’uso della discrezionalità e l’efficacia dei controlli interni.

Impatto sul mercato, portata dell’attività e stabilità finanziaria

Gli articoli 5, 6 e 7 ampliano la valutazione agli effetti sistemici dell’indice. In particolare, si valuta se la sua inattendibilità possa pregiudicare il funzionamento di uno o più mercati specifici e se esistano sostituti adeguati; per alcuni indici significativi, si considera anche il rapporto quantitativo tra strumenti collegati e valore totale dei corrispondenti strumenti nello Stato membro. Quanto all’attività di fornitura, rilevano la quantità e la molteplicità delle fonti dei dati, la disponibilità di mezzi tecnici idonei, i rischi operativi della metodologia e la dipendenza dai contributori. Ai fini della stabilità finanziaria, si guarda al rapporto tra il valore complessivo degli strumenti collegati e il totale delle attività del settore finanziario e bancario nello Stato membro, se l’informazione è disponibile.

Valore degli strumenti collegati e struttura dell’amministratore

L’articolo 8 richiede una valutazione del valore totale degli strumenti, contratti e fondi associati all’indice, tenendo conto di tutte le scadenze o termini, della concentrazione dell’uso in specifiche categorie di prodotti e, per gli indici significativi ex articolo 24, paragrafo 1, lettera a), della vicinanza alle soglie previste dall’articolo 20, paragrafo 1, lettera a), e lettera c), punto i), del regolamento (UE) 2016/1011. L’articolo 9 considera infine la dimensione, la forma organizzativa e la struttura dell’amministratore, con particolare attenzione alla separazione organizzativa dell’attività di benchmark quando non sia principale e all’indipendenza all’interno dei gruppi societari, al fine di prevenire conflitti di interesse.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea e si applica dal 25 gennaio 2019. È direttamente applicabile in tutti gli Stati membri, senza necessità di recepimento.