Provvedimento AGCM C12389 n. 29811 del 31/08/2021

Antirion SGR/Generali VIE-Generali IARD/SCI Iris La Défense

L’operazione riguarda l’acquisizione da parte di Antirion SGR, attraverso il fondo Antirion Global Fund Core, del 50% di SCI Iris La Défense, società immobiliare francese appartenente al Gruppo Generali. L’AGCM ha qualificato l’operazione come acquisizione del controllo congiunto e, all’esito della valutazione preliminare, ha deliberato di non avviare l’istruttoria prevista dall’art. 16, comma 4, della L. 287/1990.

Parti e attività

Antirion SGR è una società italiana di gestione del risparmio indipendente, attiva nella promozione, istituzione e gestione di fondi comuni di investimento, con particolare riguardo ai fondi alternativi immobiliari chiusi riservati a investitori istituzionali. Tra i fondi gestiti figura Antirion Global Fund Core.

Generali VIE e Generali IARD sono società di diritto francese appartenenti al Gruppo Generali, controllato in ultima analisi da Assicurazioni Generali S.p.A. Entrambe operano nel mercato assicurativo francese e detengono partecipazioni in SCI Iris La Défense: Generali VIE detieneva il 55,6% e Generali IARD il 44,4%.

SCI Iris La Défense è una société civile immobilière francese, precedentemente controllata dal Gruppo Generali, proprietaria di un immobile situato a Parigi e detenuto a fini locativi.

Operazione e acquisizione del controllo congiunto

Antirion acquisisce il 50% del capitale di SCI mediante l’acquisto del 36,7% da Generali VIE e del 13,3% da Generali IARD. Dopo il perfezionamento, il capitale di SCI sarà equamente suddiviso tra Antirion e il Gruppo Generali, quest’ultimo attraverso Generali VIE e Generali IARD.

L’operazione comprende la sottoscrizione di un patto parasociale relativo alla governance di SCI. Per alcune decisioni strategiche, tra cui l’approvazione del business plan e l’aggiornamento annuale del budget, è richiesto il voto di tutti i consiglieri espressi da entrambi gli azionisti. La partecipazione acquisita da Antirion, combinata con i diritti di governance, determina quindi il controllo congiunto di SCI da parte di Antirion e del Gruppo Generali.

Qualificazione giuridica e ambito procedurale

L’AGCM ha qualificato l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lettera b), della L. 287/1990, in quanto comporta l’acquisizione del controllo congiunto di un’impresa.

L’operazione rientra nell’ambito di applicazione della L. 287/1990, non ricorrendo le condizioni previste dall’art. 1 del Regolamento CE n. 139/2004 sulle concentrazioni. È stato inoltre ritenuto sussistente l’obbligo di comunicazione preventiva previsto dall’art. 16, comma 1, L. 287/1990, poiché:

• il fatturato nazionale complessivo realizzato nell’ultimo esercizio dall’insieme delle imprese interessate supera 511 milioni di euro;
• il fatturato realizzato individualmente in Italia da almeno due imprese interessate supera 31 milioni di euro.

Mercato rilevante

L’operazione interessa il settore immobiliare e, più precisamente, l’amministrazione e gestione di beni immobili a uso commerciale per conto proprio o di terzi.

Secondo la prassi richiamata dall’AGCM, la dimensione geografica di tale mercato è tendenzialmente provinciale o regionale, poiché le scelte di investimento immobiliare dipendono anche dalla redditività connessa alla localizzazione degli immobili.

Posizioni delle parti e sovrapposizioni

SCI detiene un unico immobile, situato nella città di Parigi. Antirion, invece, non detiene immobili nel territorio parigino. Ne consegue l’assenza di una sovrapposizione significativa nel mercato locale interessato.

Quanto al territorio italiano, SCI non è attiva. Sulla base delle informazioni fornite dalle parti, sia Antirion sia il Gruppo Generali detengono quote a livello nazionale poco significative, inferiori all’1-5%.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’AGCM ha ritenuto che la posizione delle parti non sia idonea a produrre effetti di rilievo sulla concorrenza nel mercato dell’amministrazione e gestione di immobili commerciali.

In particolare, la valutazione ha considerato determinante l’assenza di attività di Antirion nel mercato immobiliare parigino, dove è situato l’unico immobile di SCI, nonché la limitata presenza delle parti in Italia e l’assenza di attività di SCI sul territorio nazionale.

L’Autorità ha concluso che l’operazione non determina, ai sensi dell’art. 6, comma 1, L. 287/1990, la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante tale da eliminare o ridurre in modo sostanziale e durevole la concorrenza.

Esito del procedimento

L’AGCM ha deliberato di non avviare l’istruttoria di cui all’art. 16, comma 4, L. 287/1990. Si tratta quindi di un esito di fase preliminare senza condizioni o misure correttive.

Le conclusioni sono state destinate alle imprese interessate e al Ministero dello Sviluppo Economico, con pubblicazione del provvedimento nel Bollettino dell’Autorità.