Regolamento (UE) 2025/1215

Modifica del regolamento (UE) n. 575/2013 sui requisiti NSFR per le operazioni di finanziamento tramite titoli

Il regolamento interviene sul quadro prudenziale del coefficiente netto di finanziamento stabile (NSFR) introdotto nel regolamento (UE) n. 575/2013, con l’obiettivo di rendere permanenti gli attuali fattori di finanziamento stabile applicabili ad alcune operazioni di finanziamento tramite titoli e alle operazioni non garantite con clienti finanziari aventi durata residua inferiore a sei mesi. La ratio è evitare l’innalzamento programmato al 28 giugno 2025, ritenuto idoneo a creare effetti indesiderati sulla liquidità dei mercati delle garanzie reali, sui mercati del debito sovrano e sulla competitività dei mercati finanziari dell’Unione.

Contesto e finalità della modifica

Il considerando richiama che il requisito NSFR, introdotto dal regolamento (UE) 2019/876 e applicabile dal 28 giugno 2021, mira a garantire che gli enti creditizi dispongano di finanziamenti stabili sufficienti su un orizzonte di un anno. Tuttavia, per le operazioni di finanziamento tramite titoli e per le operazioni non garantite con clienti finanziari di breve durata, il diritto vigente prevedeva un aumento dei fattori di finanziamento stabile richiesto dal 28 giugno 2025. Tale aumento è stato differito per consentire un adattamento graduale e per valutare l’adeguatezza della calibrazione prudenziale.

Ragioni della scelta legislativa

Il legislatore unionale evidenzia che la relazione dell’ABE del 16 gennaio 2024 ha rilevato un impatto trascurabile sui livelli NSFR degli enti creditizi, ma non ha esaminato in modo completo gli effetti sistemici sulla liquidità dei mercati del debito sovrano e sui mercati delle obbligazioni sovrane. Poiché la maggior parte delle operazioni di finanziamento tramite titoli è garantita da strumenti di debito sovrano, un aumento del finanziamento stabile richiesto potrebbe ridurre la liquidità di mercato, generare costi aggiuntivi per gli Stati membri e alterare la trasmissione della politica monetaria. Si aggiunge inoltre un profilo di concorrenza internazionale: altre giurisdizioni aderenti al CBVB mantengono livelli di fattore analoghi a quelli vigenti nell’Unione, sicché l’innalzamento avrebbe creato una disparità a sfavore dei mercati dell’Unione.

Modifica dell’articolo 510 del regolamento (UE) n. 575/2013

L’articolo 1 modifica l’articolo 510 del regolamento (UE) n. 575/2013. La novella riscrive il paragrafo 6, precisando che l’ABE deve controllare l’ammontare del finanziamento stabile richiesto a copertura del rischio di finanziamento connesso:

• alle operazioni di finanziamento tramite titoli, incluse le attività ricevute o cedute in tali operazioni;
• alle operazioni non garantite con clienti finanziari, quando la durata residua è inferiore a sei mesi.

La relazione dell’ABE deve essere trasmessa alla Commissione entro il 31 gennaio 2029 e, successivamente, ogni cinque anni. Nella valutazione devono essere considerati, almeno, l’adeguatezza del trattamento asimmetrico tra passività e attività brevi con clienti finanziari e l’impatto di eventuali fattori di finanziamento più alti o più bassi sulla struttura dei prezzi e sulla liquidità di mercato delle garanzie, in particolare delle obbligazioni sovrane e societarie.

Soppressione della disciplina transitoria

Sono soppressi i paragrafi 7 e 8 dell’articolo 510. In termini pratici, viene eliminata la previsione che avrebbe portato all’innalzamento dei fattori di finanziamento stabile richiesto per le operazioni considerate, consolidando invece in modo definitivo il trattamento prudenziale vigente al momento dell’intervento normativo.

Decorrenza e applicazione

Il regolamento entra in vigore il giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea e si applica dal 29 giugno 2025. Essendo un regolamento, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri.