Provvedimento AGCM C12598 n. 31050 del 30/01/2024

Anima Holding / Kairos Partners: acquisizione del controllo esclusivo e non avvio dell’istruttoria

L’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha esaminato l’acquisizione del controllo esclusivo di Kairos Partners SGR S.p.A. da parte di Anima Holding S.p.A., realizzata tramite acquisto dell’intero capitale sociale della target. La concentrazione è stata notificata ai sensi dell’art. 16 L. 287/1990 ed è stata ritenuta soggetta alla disciplina nazionale, non ricorrendo i presupposti di applicazione del Regolamento (CE) n. 139/2004.

Le parti

Anima Holding S.p.A. è la holding del gruppo Anima, attivo nel risparmio gestito, con particolare riferimento alla gestione di patrimoni individuali, fondi comuni di investimento e fondi pensione aperti. I principali azionisti indicati sono Banco BPM, il MEF tramite Poste Italiane e FSI SGR. Il gruppo ha conseguito nel 2022 un fatturato complessivo quasi interamente in Italia pari a [1-2 miliardi] di euro.

Kairos Partners SGR S.p.A. opera anch’essa nel risparmio gestito, soprattutto in gestioni patrimoniali, fondi comuni, SICAV e fondi alternativi. È interamente detenuta da Kairos Investment Management S.p.A., controllata da Julius Baer Group Ltd. Nel 2022 ha realizzato un fatturato complessivo in Italia pari a [32-100] milioni di euro.

Qualificazione dell’operazione

L’operazione integra una concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lettera b), L. 287/1990, poiché comporta l’acquisizione del controllo di un’impresa. L’Autorità rileva inoltre che sussistono le soglie di fatturato previste dall’art. 16, comma 1, L. 287/1990, in particolare il superamento di 532 milioni di euro di fatturato nazionale complessivo dell’insieme delle imprese interessate e di 32 milioni di euro di fatturato nazionale individuale per almeno due imprese interessate.

Mercati rilevanti

L’operazione incide sul settore del risparmio gestito, con particolare attenzione a due ambiti:

• la gestione di fondi comuni di investimento mobiliari di tipo chiuso, sia nella fase di produzione sia in quella di distribuzione;
• la gestione su base individuale di patrimoni mobiliari e in fondi (GPM e GPF), nella sola fase di produzione.

L’Autorità richiama la consueta distinzione tra fase a monte di produzione e fase a valle di distribuzione. Per la produzione la dimensione geografica è nazionale; per la distribuzione, di regola, locale/provinciale, anche se nel caso di Kairos la clientela qualificata consente di considerare anche una dimensione nazionale. In ogni caso, la valutazione non muterebbe neppure circoscrivendo il mercato distributivo alle aree di Milano, Torino e Roma.

Valutazione degli effetti concorrenziali

Le quote delle parti sono giudicate contenute e l’incremento derivante dall’operazione è marginale.

Per la gestione di fondi comuni mobiliari chiusi in produzione:

• la quota di Anima è stimata nel range [1-5%];
• l’incremento derivante dall’acquisizione è inferiore all’1%;
• i principali concorrenti sono il gruppo Generali e Dea Capital.

Per la medesima attività nella fase distributiva:

• opera solo Kairos con una quota ampiamente inferiore all’1%;
• non vi sono sovrapposizioni orizzontali.

Per la gestione su base individuale di patrimoni mobiliari e in fondi:

• la quota nazionale di Anima è stimata nel range [5-10%];
• anche qui l’aumento è inferiore all’1%;
• i principali concorrenti sono il gruppo Intesa San Paolo e il gruppo Generali.

L’Autorità esclude altresì criticità sotto il profilo verticale, ritenendo che l’operazione non sia idonea a produrre effetti restrittivi significativi né a favorire la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante.

Esito

In base alla valutazione complessiva, l’AGCM conclude che la concentrazione non ostacola in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati ai sensi dell’art. 6, comma 1, L. 287/1990. Viene quindi deliberato di non avviare l’istruttoria di cui all’art. 16, comma 4, L. 287/1990.