Regolamento (UE) 2026/392

Regolamento delegato (UE) 2026/392 della Commissione: modifica del regolamento delegato (UE) 2017/577 in materia di trasparenza e massimale del volume

Il regolamento interviene sul quadro tecnico MiFIR relativo al meccanismo del massimale del volume e alla raccolta/pubblicazione dei dati per fini di trasparenza e altri calcoli. L’intervento è motivato dall’evoluzione del regime di mercato introdotta, in particolare, dalle modifiche del 2024 al regolamento (UE) n. 600/2014 e alla disciplina degli internalizzatori sistematici, con l’obiettivo di ridurre gli oneri informativi e allineare le regole alla prassi di vigilanza effettivamente seguita.

Contesto normativo e finalità

La Commissione adegua il regolamento delegato (UE) 2017/577 al nuovo assetto di MiFIR e alle modifiche correlate introdotte dalla direttiva (UE) 2024/790 e dal regolamento (UE) 2024/791. In particolare, viene recepita la soppressione dei criteri quantitativi per la nozione di internalizzatore sistematico per gli strumenti di capitale, la revisione del massimale del volume con passaggio a un massimale unico UE al 7% e l’utilizzo più ampio dei dati sulle operazioni già comunicati ai sensi dell’articolo 26 del regolamento (UE) n. 600/2014. Il regolamento mira anche a rendere più efficiente la gestione dei dati da parte di ESMA e autorità competenti.

Ambito soggettivo e oggettivo

Le disposizioni incidono su sedi di negoziazione, APA e CTP, oltre che su ESMA e autorità competenti. L’oggetto materiale riguarda i dati necessari per calcoli di trasparenza, la verifica dei criteri applicabili agli internalizzatori sistematici, il calcolo delle caratteristiche di negoziazione per strumenti non rappresentativi di capitale, la determinazione della liquidità dei derivati ai fini dell’obbligo di negoziazione e la pubblicazione del massimale del volume per strumenti rappresentativi di capitale e strumenti simili.

Dati da comunicare e contenuto delle richieste

L’articolo 2, come sostituito, distingue tra calcoli periodici e richieste ad hoc. Per i calcoli a date o frequenze predefinite, sedi di negoziazione, APA e CTP devono trasmettere all’ESMA e alle autorità competenti tutti i dati necessari per i regolamenti delegati (UE) 2017/587, 2017/583 e 2017/567. Le richieste ad hoc devono indicare il soggetto segnalante e i dettagli necessari. Inoltre, su richiesta, devono essere messi a disposizione i dati utili alla valutazione degli strumenti non rappresentativi di capitale ai sensi del regolamento delegato (UE) 2016/2020, inclusi frequenza media delle negoziazioni, dimensione media e distribuzione delle negoziazioni, numero e tipologia dei partecipanti al mercato e misura media dei differenziali.

Formato delle trasmissioni e conservazione dei dati

Per i calcoli periodici, il formato obbligatorio è l’XML comune. Per le richieste ad hoc, il formato è quello specificato nella richiesta stessa. Quanto alla conservazione, il nuovo articolo 5 impone a sedi di negoziazione, APA e CTP di conservare per cinque anni tutti i dati necessari sia per i calcoli periodici sia per eventuali richieste ad hoc, anche se le informazioni sono già state pubblicate. Il termine quinquennale riflette la revisione del regolamento (UE) n. 600/2014 operata nel 2024.

Obblighi informativi verso ESMA per i derivati

L’articolo 7 viene riformulato per allinearsi alla prassi di vigilanza secondo cui i dati non passano più tramite le autorità competenti ma sono trasmessi direttamente all’ESMA. Sedi di negoziazione, APA e CTP devono inviare senza indugio e comunque entro tre giorni lavorativi dalla ricezione i dati necessari a determinare se i derivati siano sufficientemente liquidi ai fini dell’obbligo di negoziazione.

Pubblicazione del massimale del volume

L’articolo 8 disciplina gli obblighi di pubblicazione dell’ESMA. L’Autorità deve pubblicare, entro le ore 22:00 CET del settimo giorno lavorativo successivo alla fine di marzo, giugno, settembre e dicembre di ogni anno civile, il volume totale delle negoziazioni per ciascuno strumento finanziario nei 12 mesi precedenti e le percentuali delle negoziazioni effettuate in virtù della deroga basata sul prezzo di riferimento nei 12 mesi precedenti. La pubblicazione è gratuita e deve avvenire in formato leggibile meccanicamente e dall’uomo, ai sensi del regolamento (UE) 2023/2859 e secondo le specifiche del regolamento delegato (UE) 2017/567.

Conversione in euro dei volumi multi-valuta

Quando uno strumento è negoziato in più valute nell’Unione, l’ESMA deve convertire tutti i volumi in euro utilizzando tassi di cambio medi calcolati sulla base dei tassi di riferimento giornalieri pubblicati dalla BCE nei 12 mesi precedenti. Tali volumi convertiti sono impiegati sia per il calcolo sia per la pubblicazione dei dati del massimale del volume.

Abrogazioni e coordinamento finale

Sono soppressi l’articolo 6 e l’allegato del regolamento delegato (UE) 2017/577, con la conseguente eliminazione del vecchio impianto di reporting per il massimale del volume, nonché il paragrafo 3 dell’articolo 3. Il regolamento sostituisce inoltre gli articoli 4, 5, 7 e 8, coordinando la disciplina con il nuovo regime del regolamento (UE) n. 600/2014 e con la definizione armonizzata di formato leggibile meccanicamente introdotta dal regolamento (UE) 2023/2859.

Entrata in vigore

Il regolamento è entrato in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea ed è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri.