Regolamento (UE) 2024/2984

Norme tecniche per i White Paper sulle cripto-attività

Il regolamento di esecuzione (UE) 2024/2984 della Commissione completa il regolamento (UE) 2023/1114 (MiCA) stabilendo le norme tecniche di attuazione relative ai moduli, ai formati e ai modelli dei White Paper sulle cripto-attività. La finalità è rendere i documenti standardizzati, leggibili meccanicamente e comparabili, favorendo al tempo stesso la tutela degli investitori e la vigilanza di mercato.

I considerando evidenziano tre obiettivi principali: evitare duplicazioni informative, grazie all’utilizzo di identificativi già esistenti come LEI e DTI; assicurare una migliore analisi automatizzata mediante XBRL/Inline XBRL; e garantire che i White Paper restino anche leggibili dall’uomo, in particolare per la clientela retail.

Ambito soggettivo e collegamento con il MiCA

Il regolamento riguarda i White Paper previsti dagli articoli 6, 19 e 51 del regolamento (UE) 2023/1114, e dunque:

• White Paper relativi a cripto-attività diverse dai token collegati ad attività e dai token di moneta elettronica;
• White Paper relativi ai token collegati ad attività;
• White Paper relativi ai token di moneta elettronica.

Si applica agli offerenti, alle persone che chiedono l’ammissione alla negoziazione, agli emittenti e, nei casi previsti dal MiCA, anche ai gestori di piattaforme di negoziazione o ad altre persone che redigono il White Paper. Il regolamento non introduce obblighi sostanziali nuovi sul prodotto, ma disciplina la forma e la struttura del documento informativo richiesto dal MiCA.

Formato, struttura e identificativi

L’articolo 2 richiede che i White Paper siano redatti in formato XHTML e contrassegnati con le specifiche Inline XBRL 1.1. Il documento istanza deve essere un unico file XHTML. La marcatura deve utilizzare la tassonomia prevista dall’allegato, con elementi limitati ai campi ivi elencati.

Per l’identificazione dei soggetti rilevanti il regolamento privilegia:

• il LEI, se disponibile, per emittenti, offerenti, persone che chiedono l’ammissione alla negoziazione e prestatori di servizi per le cripto-attività;
• altri identificativi nazionali, solo se richiesti dal diritto nazionale applicabile;
• il DTI per identificare in modo univoco la cripto-attività o il gruppo fungibile, se disponibile;
• il MIC per le piattaforme di negoziazione.

Il regolamento chiarisce anche che, quando un identificativo valido consente già di ricavare determinate informazioni, non è necessario ripeterle nel White Paper.

Tassonomia XBRL e ruolo di ESMA

L’articolo 3 prevede che ESMA possa pubblicare file della tassonomia XBRL leggibili meccanicamente e scaricabili, basati sulla tassonomia di cui all’articolo 2. Nei considerando si sottolinea che la tassonomia deve essere armonizzata e che ESMA dovrebbe renderla disponibile in modo accessibile e scaricabile gratuitamente dal proprio sito web.

Contenuto dei modelli: White Paper per cripto-attività “generiche”

La tabella 2 dell’allegato disciplina i White Paper per cripto-attività diverse dai token collegati ad attività e dai token di moneta elettronica. Il modello include:

• dati formali iniziali: indice, data di notifica, dichiarazioni standard di non approvazione da parte dell’autorità competente e di responsabilità dell’offerente/persona richiedente;
• dichiarazione di conformità al titolo II del MiCA;
• avvertenze su rischi e natura non assimilabile a un prospetto;
• sintesi introduttiva;
• caratteristiche della cripto-attività, diritti e obblighi dell’acquirente, requisiti tecnici, restrizioni alla trasferibilità, rischio e tecnologia sottostante.

Per l’offerta o l’ammissione alla negoziazione sono richieste informazioni su:

• importo dell’offerta, eventuali soglie minime e massime di sottoscrizione, prezzo di emissione e commissioni;
• numero totale di cripto-attività offerte o negoziate;
• categoria dei potenziali investitori;
• eventuali rimborsi, diritto di recesso e salvaguardie sui fondi o sulle cripto-attività;
• modalità di pagamento, trasferimento, accesso alle piattaforme e costi;
• eventuali conflitti di interesse, diritto applicabile e foro competente.

Sono inoltre previste sezioni dettagliate su:

• informazioni sull’offerente o sulla persona che chiede l’ammissione alla negoziazione;
• informazioni sull’emittente, se diverso;
• gestore della piattaforma o altre persone redigenti il White Paper;
• progetto di cripto-attività e uso delle risorse;
• tecnologia DLT, audit e meccanismi di consenso;
• rischi connessi all’offerta, al progetto, alla tecnologia e all’emittente;
• indicatori di sostenibilità ambientale, rinviando al regolamento delegato tecnico citato nel MiCA.

Contenuto dei modelli: token collegati ad attività

La tabella 3 contiene un modello specifico per i token collegati ad attività. Rispetto alla versione generale, il documento richiede informazioni più strutturate sulla riserva di attività e sul credito sottostante, coerentemente con il regime più rigoroso del titolo III MiCA.

Tra gli elementi principali figurano:

• dichiarazione di non approvazione e di assunzione di responsabilità;
• dichiarazione di conformità al titolo III MiCA;
• avvertenze su rischio di perdita, trasferibilità, liquidità e assenza di copertura da sistemi di indennizzo o garanzia dei depositi;
• diritto di rimborso in qualsiasi momento, con le relative condizioni;
• informazioni sull’offerta o sull’ammissione alla negoziazione;
• dati sull’emittente, incluse autorizzazione, eventuali esenzioni, autorità competente, governance, eventuali legami con il soggetto che gestisce la DLT e attività in altre cripto-attività.

Il modello richiede anche informazioni analitiche sul token e sulla sua struttura economico-giuridica:

• denominazione, forma abbreviata e DTI se disponibile;
• soggetti coinvolti nell’operatività e ruoli di terzi;
• piani del token e risorse assegnate;
• quantità offerte o negoziate, soggetti destinatari, restrizioni e meccanismi di sottoscrizione;
• condizioni di rimborso, conseguenze del superamento di obiettivi massimi, periodi di sottoscrizione, pagamenti e trasferimenti;
• ruolo dei prestatori di servizi per le cripto-attività e delle piattaforme di negoziazione.

Ampia parte del modello è dedicata ai diritti del possessore e alla disciplina del credito rappresentato dal token:

• funzionalità e diritti/obblighi dei possessori;
• natura e applicabilità dei diritti, anche in insolvenza;
• attività di riferimento, proporzioni e rapporto tra valore, credito e riserva;
• valutazione trasparente del credito;
• accordi di liquidità;
• reclami, risoluzione delle controversie, piani di risanamento e di rimborso;
• forme di rimborso, opzioni del possessore e valuta di rimborso.

Il modello contiene infine una parte tecnica sulla DLT e una parte sui rischi e sulla riserva di attività, con richieste specifiche su composizione, custodia, eventuale investimento delle attività di riserva e prestatori di custodia. Anche qui è previsto un campo finale sugli impatti climatici e ambientali, rinviando al regolamento delegato tecnico del MiCA.

Contenuto dei modelli: token di moneta elettronica

La tabella 4 disciplina i White Paper per token di moneta elettronica. Il modello riprende la logica delle avvertenze, della conformità al titolo IV MiCA e della descrizione sintetica della cripto-attività, ma si caratterizza per il diritto di rimborso al valore nominale in qualsiasi momento.

Il contenuto richiesto riguarda:

• informazioni sull’emittente, incluse forma giuridica, sede, LEI, governance, situazione finanziaria, eventuale autorizzazione o esenzione e coinvolgimento di soggetti diversi dall’emittente;
• dati sul token, inclusi nome, forma abbreviata, DTI se disponibile, funzionalità, sito web, date di avvio e pubblicazione, lingua del White Paper e indicatore di presenza di dati personali;
• informazioni sull’offerta o sull’ammissione alla negoziazione, comprese quantità, piattaforme, diritto applicabile e foro competente;
• diritti e obblighi del possessore, con specifico riferimento al rimborso al valore nominale, a piani di risanamento o rimborso, reclami e sistemi di protezione del valore o di indennizzo;
• tecnologia sottostante, requisiti tecnici dell’acquirente, audit, rischi e misure di attenuazione;
• indicatori di sostenibilità ambientale secondo il rinvio al regolamento delegato MiCA.

Disposizioni finali e decorrenza

L’articolo 4 stabilisce che il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione in Gazzetta ufficiale dell’Unione europea, ma si applica dal 23 dicembre 2025. Il differimento di 12 mesi, spiegato nei considerando, è finalizzato a consentire ai soggetti interessati di adeguare i propri processi di predisposizione dei White Paper ai nuovi requisiti di formato leggibile meccanicamente.

In pratica, per gli operatori del settore crypto il regolamento è un atto eminentemente operativo: non modifica la sostanza del regime MiCA, ma definisce come i White Paper devono essere costruiti, codificati, strutturati e notificati, con impatto diretto sui flussi di compliance, sugli strumenti IT e sui controlli interni degli emittenti e degli offerenti.