Provvedimento AGCM C12737 n. 31627 del 15/07/2025

Aurora Growth Capital S.A. SICAV-RAIF / Eurmoda

L'operazione riguarda l'acquisizione del controllo esclusivo di Eurmoda S.p.A. e delle società del relativo gruppo da parte di Aurora Growth Capital S.A. SICAV-RAIF, fondo di private equity lussemburghese appartenente al gruppo Renaissance. Il provvedimento è stato adottato in fase di esame preliminare e si conclude con il non avvio dell'istruttoria, senza imposizione di misure correttive.

Parti e struttura dell'operazione

Aurora investe in società operanti in diversi settori ed è già titolare, direttamente o tramite veicoli societari, di partecipazioni in dodici società italiane attive in vari ambiti industriali e dei servizi. Eurmoda è invece la capogruppo del gruppo industriale formato, tra le altre, da Macuz S.r.l., Simel 2.0 S.r.l., Milù Finishing S.r.l. e Venetie 2 S.r.l., attivo nella produzione e lavorazione di accessori e semilavorati metallici destinati al settore del lusso e dell'alta moda.

L'operazione si realizza tramite:

• acquisizione, al closing, di una partecipazione dagli attuali soci di Eurmoda;
• sottoscrizione, tra il closing e il 31 dicembre 2025, di un aumento di capitale;
• stipula di un accordo parasociale tra Aurora e i soci di minoranza (MCP, VJ e MA), che attribuisce all'acquirente il controllo esclusivo con una partecipazione superiore al 50,1%.

Inquadramento giuridico

L'AGCM qualifica l'operazione come concentrazione ai sensi dell'art. 5, comma 1, lett. b), l. 287/1990, poiché finalizzata all'acquisizione del controllo esclusivo di un'impresa. Il provvedimento precisa che l'operazione rientra nell'ambito della disciplina nazionale e non in quello del Reg. (CE) n. 139/2004, non ricorrendone le condizioni di applicabilità.

È inoltre ribadito l'obbligo di comunicazione preventiva ex art. 16, comma 1, l. 287/1990, in ragione del superamento delle soglie di fatturato nazionale:

• fatturato totale dell'insieme delle imprese interessate superiore a 582 milioni di euro;
• fatturato totale di almeno due imprese interessate superiore a 35 milioni di euro.

Restrizioni accessorie

Il provvedimento considera accessori all'operazione due patti di non concorrenza e non sollecitazione, ciascuno della durata di due anni. Tali restrizioni sono ritenute ammissibili solo nei limiti in cui siano funzionali alla salvaguardia del valore dell'impresa acquisita e non impediscano al venditore di acquistare o detenere azioni esclusivamente a fini di investimento finanziario.

Mercato rilevante

L'AGCM individua il mercato interessato nel mercato della produzione e commercializzazione di beni di lusso, inteso come ambito merceologico unitario comprendente ideazione, design, produzione e commercializzazione di un'ampia gamma di prodotti luxury.

Il provvedimento osserva che, pur potendo scomporsi in segmenti per categoria di prodotto o per fase della filiera, nel caso di specie Eurmoda opera in un segmento specifico a monte, quello della produzione e lavorazione di beni semilavorati o intermedi. Si tratta di componenti destinati al confezionamento finale di prodotti luxury, realizzati mediante processi interni di finitura, come la galvanizzazione o l'impiego di materiali diversi.

Il mercato geografico è definito come sovranazionale e coincidente con l'intero SEE, in ragione della bassa incidenza dei costi di trasporto, delle ridotte dimensioni delle componenti e dell'assenza di barriere tecniche o giuridiche alla circolazione dei prodotti.

Effetti concorrenziali

L'Autorità rileva che il Gruppo Eurmoda opera nel segmento dei semilavorati metallici nel mercato dei beni di lusso e detiene una quota inferiore all'1% nel mercato rilevante SEE. L'operazione non produce sovrapposizioni orizzontali, poiché Aurora e il gruppo di appartenenza non sono attivi nel medesimo settore, né emergono relazioni verticali rilevanti tra le attività di portafoglio di Aurora e quelle del Gruppo Eurmoda.

Sulla base di tali elementi, l'AGCM esclude che l'operazione sia idonea a ostacolare in misura significativa la concorrenza o a determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante.

Esito

In applicazione dell'art. 6, comma 1, l. 287/1990, l'Autorità conclude che l'operazione non ostacola significativamente la concorrenza nei mercati interessati. Di conseguenza, delibera di non avviare l'istruttoria ex art. 16, comma 4, l. 287/1990, comunicando le conclusioni alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy.