Provvedimento AGCM C12813 n. 31947 del 28/04/2026

Project Informatica/Sistemi Hardware & Software: acquisizione del controllo esclusivo e non avvio dell’istruttoria

L’AGCM esamina l’acquisizione da parte di Project Informatica S.r.l., controllata in ultima istanza da EMK Capital Management Limited, della totalità del capitale di Sistemi Hardware & Software S.p.A. e della partecipazione totalitaria nella controllata Stackna S.r.l. Il provvedimento conclude per la non apertura dell’istruttoria, ritenendo l’operazione priva di effetti restrittivi significativi nei mercati interessati.

Le parti

Project Informatica opera nel settore IT fornendo soluzioni e servizi per l’implementazione di soluzioni digitali, tra cui configurazione, assistenza, progettazione di infrastrutture, cloud transformation, servizi gestiti e outsourcing, oltre alla rivendita di hardware e software di terzi. Nel 2024 il gruppo acquirente ha realizzato un fatturato complessivo di circa [7-8] miliardi di euro a livello globale e circa [700-1.000] milioni di euro in Italia.

Sistemi HS è anch’essa attiva nel settore IT come fornitore di prodotti e servizi informatici hardware e software e di servizi accessori, con un fatturato 2024 pari a circa [36-100] milioni di euro, quasi interamente realizzato in Italia. La target controlla Stackna S.r.l.; restano fuori dal perimetro dell’operazione Sistemi ES S.r.l. e Sistemi PA S.r.l.

Struttura dell’operazione

L’operazione consiste nell’acquisizione dell’intero capitale di Sistemi HS e della sua controllata Stackna S.r.l. Il provvedimento chiarisce che si tratta di una concentrazione finalizzata all’acquisizione del controllo esclusivo di un’impresa, ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), l. 287/1990.

Qualificazione giuridica e profili procedurali

L’Autorità precisa che l’operazione rientra nell’ambito applicativo della legge n. 287/1990 e non ricade sotto il Regolamento (CE) n. 139/2004. La notifica preventiva era dovuta ex art. 16, comma 1, l. 287/1990, poiché:

• il fatturato totale in Italia dell’insieme delle imprese interessate ha superato 595 milioni di euro;
• il fatturato totale in Italia di almeno due imprese interessate ha superato 36 milioni di euro.

Clausole di non concorrenza e non sollecitazione

Nel contratto di compravendita sono previste clausole di non concorrenza e non sollecitazione a carico dei venditori, ritenute accessorie all’operazione solo entro limiti specifici:

• vincolo geografico limitato all’area di attività dell’impresa acquisita;
• durata non superiore a due anni;
• assenza di limitazioni all’acquisto o detenzione di azioni per fini di investimento finanziario.

L’AGCM esclude invece l’accessorietà della clausola di non concorrenza posta a carico dell’acquirente, osservando che essa tutela il venditore e non può, in linea generale, qualificarsi come restrizione direttamente connessa e necessaria alla concentrazione.

Mercato rilevante e sovrapposizioni

L’operazione interessa il mercato dei servizi IT. L’Autorità richiama la prassi europea e nazionale, secondo cui tale mercato può essere segmentato per funzionalità e, in parte, per settore industriale. In particolare, sono menzionati i seguenti segmenti funzionali:

• consulenza;
• implementazione di applicazioni e servizi gestiti;
• implementazione di infrastrutture e servizi gestiti;
• servizi di business processing;
• infrastruttura come servizio;
• assistenza hardware.

Le parti risultano attive, quantomeno, nei segmenti di consulenza, implementazione di applicazioni e servizi gestiti, implementazione di infrastrutture e servizi gestiti e infrastruttura come servizio. Sono inoltre indicate lievi sovrapposizioni in diversi settori verticali, tra cui:

• bancario e dei titoli di credito;
• comunicativo;
• media;
• istruzione;
• governativo;
• assicurativo;
• industria manifatturiera e risorse naturali;
• vendita al dettaglio;
• trasporti;
• utilities.

Sotto il profilo geografico, il mercato viene considerato, in via conservativa, nazionale; tuttavia, l’esatta delimitazione geografica viene lasciata aperta, poiché anche nella definizione più restrittiva non emergono criticità.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’AGCM ritiene che la concentrazione non sia idonea a ostacolare in misura significativa la concorrenza effettiva né a determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante. La valutazione si fonda su tre elementi principali:

• la quota post-merger detenuta in Italia dalle parti è inferiore al 5% in qualsiasi ipotesi di mercato considerata;
• nel mercato generale dei servizi IT, nel 2024, sia Project Informatica sia Sistemi HS hanno una quota inferiore all’1%;
• il mercato è caratterizzato da concorrenti forti e basse barriere all’ingresso.

Anche adottando una segmentazione per settori industriali, le quote aggregate delle parti non superano il [1-5%] in nessuno dei settori considerati. Nel segmento con la maggiore sovrapposizione, "implementazione di infrastrutture e servizi gestiti", la quota complessiva post-operazione è pari al [1-5%].

Esito del procedimento

L’Autorità conclude che l’operazione non ostacola, ai sensi dell’art. 6, comma 1, l. 287/1990, in misura significativa la concorrenza nei mercati interessati e non comporta la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante. Delibera quindi di non avviare l’istruttoria ai sensi dell’art. 16, comma 4, l. 287/1990 e dispone la comunicazione dell’esito alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy.