Regolamento (UE) 2020/1304

Conformità comparabile delle CCP di paesi terzi

Il regolamento delegato integra il regolamento (UE) n. 648/2012 (EMIR) per rendere operativa la procedura di "conformità comparabile" introdotta per le CCP di paesi terzi classificate come CCP di classe 2. La logica del testo è quella di consentire all’ESMA di valutare se il rispetto del quadro regolamentare del paese terzo consenta di considerare soddisfatti i requisiti dell’articolo 16 e dei titoli IV e V dell’EMIR, preservando al contempo la stabilità finanziaria dell’Unione e condizioni di parità con le CCP autorizzate nell’Unione.

Ambito soggettivo e finalità della valutazione

La disciplina riguarda esclusivamente le CCP di paesi terzi già riconosciute dall’ESMA come CCP di classe 2 ai sensi dell’articolo 25, paragrafo 2 ter, del regolamento (UE) n. 648/2012. Il meccanismo di conformità comparabile è pensato per ridurre gli oneri amministrativi e regolamentari per tali soggetti, senza abbassare il livello di tutela prudenziale e di stabilità sistemica richiesto dall’ordinamento UE. I considerando chiariscono inoltre che l’ESMA può tener conto anche delle raccomandazioni del CPMI e della IOSCO.

Procedura di presentazione della richiesta

L’articolo 1 disciplina il contenuto della richiesta motivata e la sequenza procedurale. La CCP deve indicare:

• i requisiti per i quali richiede la conformità comparabile;
• le ragioni per cui il quadro del paese terzo soddisfa i requisiti pertinenti dell’articolo 16 e dei titoli IV e V;
• il modo in cui sono soddisfatte le condizioni dell’atto di esecuzione richiamato dall’articolo 25, paragrafo 6.

Su richiesta dell’ESMA, la domanda deve essere integrata con:

• una dichiarazione dell’autorità competente attestante l’onorabilità e reputazione della CCP di classe 2;
• se necessario, la traduzione del pertinente quadro del paese terzo in una lingua comunemente utilizzata nel settore finanziario.

L’ESMA verifica la completezza entro 30 giorni lavorativi e decide entro 90 giorni lavorativi dalla ricezione della richiesta completa. Se la documentazione non è tempestiva e ciò incide sul riconoscimento o sulla revisione del riconoscimento della CCP di paese terzo, l’ESMA può rinviare la decisione. In caso di rigetto per uno o più requisiti, una nuova domanda sugli stessi requisiti è ammessa solo se interviene una modifica rilevante del quadro del paese terzo o della conformità della CCP a tale quadro.

Criteri specifici per l’articolo 16 EMIR

Per la conformità comparabile all’articolo 16, paragrafo 1, l’ESMA la concede quando il capitale della CCP, compresi utili non distribuiti e riserve, include almeno 7,5 milioni di EUR di capitale iniziale permanente e disponibile.

Per l’articolo 16, paragrafo 2, la conformità comparabile è concessa se il capitale è in ogni momento almeno pari alla somma di:

• requisiti patrimoniali per liquidazione o ristrutturazione delle attività;
• requisiti patrimoniali per rischi operativi e giuridici;
• requisiti patrimoniali per rischi di credito, controparte e mercato non già coperti da risorse finanziarie specifiche di cui agli articoli da 41 a 44 EMIR o da risorse equivalenti del paese terzo;
• requisiti patrimoniali per il rischio commerciale.

Il calcolo segue, in via primaria, i requisiti patrimoniali del paese terzo; in mancanza, si applicano i criteri del regolamento delegato (UE) n. 152/2013.

Titolo IV EMIR: requisiti organizzativi, di condotta e prudenziali

L’articolo 3 collega la conformità comparabile al titolo IV al rispetto, ove applicabile, dell’atto di esecuzione di cui all’articolo 25, paragrafo 6, e di tutti gli elementi pertinenti dell’allegato I. L’allegato è molto ampio e copre l’assetto complessivo di governance, rischio e resilienza della CCP di paese terzo.

Tra i principali profili verificati figurano:

• governance societaria, struttura organizzativa e controlli interni;
• politiche e procedure di compliance;
• continuità operativa, sistemi informatici, sicurezza e riservatezza dei dati;
• composizione e funzionamento del consiglio e dell’alta dirigenza;
• comitato dei rischi;
• conservazione dei dati per almeno 10 anni;
• disciplina degli azionisti qualificati e degli stretti legami;
• gestione dei conflitti di interesse;
• esternalizzazione;
• regole di condotta verso partecipanti diretti e clienti;
• criteri di ammissione, trasparenza dei servizi e informativa sui rischi;
• segregazione e portabilità;
• gestione delle esposizioni, margini, default fund, liquidità, investment policy, procedure di default, stress test e back testing;
• regole di settlement, compreso l’uso della moneta di banca centrale quando disponibile.

Esclusioni e incompatibilità tra ordinamenti

L’articolo 5 introduce due correttivi importanti. In primo luogo, l’ESMA non può negare la conformità comparabile solo perché il paese terzo prevede esclusioni analoghe a quelle dell’articolo 1, paragrafi 4 e 5, EMIR; la CCP deve però dimostrare la comparabilità fra l’esclusione UE e quella del paese terzo.

In secondo luogo, se l’adempimento di un requisito UE comporta violazione di una disposizione cogente del quadro del paese terzo, la conformità comparabile può essere concessa solo se la CCP prova che:

• è impossibile conformarsi al requisito UE senza violare il paese terzo;
• il quadro del paese terzo realizza effettivamente gli stessi obiettivi;
• la CCP è conforme al quadro del paese terzo.

Modifiche successive del quadro del paese terzo

La CCP che abbia ottenuto la conformità comparabile deve informare l’ESMA di qualsiasi modifica del quadro normativo del paese terzo e delle proprie norme e procedure interne. L’ESMA, a sua volta, informa la Commissione delle comunicazioni ricevute. Ne deriva un sistema di vigilanza dinamico: la decisione è valutata sulla base della situazione esistente al momento dell’adozione, ma può essere rivista in presenza di sviluppi rilevanti.

Titolo V EMIR e interoperabilità

L’articolo 4 disciplina la conformità comparabile al titolo V, relativo agli accordi di interoperabilità. Se la CCP di classe 2 ha concluso un accordo con una CCP autorizzata nell’Unione, l’ESMA concede la conformità solo se sono soddisfatti tutti gli elementi pertinenti dell’allegato II. Se l’accordo è con una CCP di paese terzo, la conformità è concessa salvo che l’impatto dell’accordo sulla stabilità finanziaria dell’Unione o di uno o più Stati membri giustifichi una valutazione dettagliata.

L’allegato II richiede in particolare:

• accesso non discriminatorio ai dati necessari e al sistema di regolamento;
• restrizioni agli accordi o all’accesso solo per limitare i rischi;
• politiche, procedure e sistemi adeguati per gestire i rischi derivanti dall’interoperabilità;
• definizione chiara di diritti e obblighi reciproci;
• gestione dei rischi di credito e di liquidità e delle interdipendenze;
• disciplina dei margini fra CCP, con protezione rafforzata delle garanzie e restituzione tempestiva in caso di default della CCP beneficiaria.

Effetti pratici per gli operatori

Per i professionisti, il regolamento è rilevante perché traduce in criteri operativi la nozione di conformità comparabile, condizionando l’accesso delle CCP di paesi terzi al mercato UE e incidendo sui rapporti con controparti, clearing member, clienti e autorità di vigilanza. La documentazione della domanda, la prova della comparabilità e l’allineamento tra quadro estero e requisiti UE diventano elementi centrali nella strategia regolamentare della CCP di classe 2.