Regolamento (UE) 2021/895

Regolamento delegato (UE) 2021/895: criteri per l’intervento sui prodotti PEPP

Il regolamento delegato integra il regolamento (UE) 2019/1238 sul prodotto pensionistico individuale paneuropeo (PEPP), specificando i criteri e i fattori che EIOPA deve utilizzare quando valuta se un prodotto, una pratica o un’attività possano richiedere un intervento. La logica dell’atto è quella di rendere più uniforme nell’Unione l’uso dei poteri di intervento, distinguendo tra il livello di valutazione richiesto per un "timore significativo" per la tutela degli investitori e quello, più elevato, richiesto per una "minaccia" all’ordinato funzionamento dei mercati o alla stabilità finanziaria.

Finalità e contesto normativo

Il regolamento richiama l’esigenza di un approccio coerente a livello UE e la necessità di criteri chiari per l’EIOPA. I considerando chiariscono che l’Autorità deve poter intervenire anche in caso di eventi o sviluppi sfavorevoli imprevisti, ma sulla base di parametri predeterminati. Il regolamento tiene inoltre conto della necessità di valutare non solo il prodotto in sé, ma anche la situazione del fornitore o del distributore e il loro possibile contributo ai rischi individuati dall’articolo 65, paragrafo 9, del regolamento PEPP.

Ambito di applicazione materiale e soggettivo

L’ambito è circoscritto ai PEPP e agli operatori che li progettano, distribuiscono o commercializzano. I criteri non sono destinati ai partecipanti al mercato in generale, ma all’EIOPA quando verifica se sussistano condizioni che giustifichino l’adozione di misure di intervento. La valutazione deve essere concreta e caso per caso, perché il regolamento richiama espressamente la necessità di considerare le specifiche caratteristiche del prodotto, del target market e del soggetto vigilato.

Complessità del PEPP

L’articolo 1 elenca gli indicatori di complessità del prodotto. Tra questi figurano la natura previdenziale di lungo periodo, la struttura delle attività sottostanti, la trasparenza dei costi, l’uso di tecniche di marketing che enfatizzano caratteristiche non essenziali, la natura e trasparenza dei rischi, l’impiego di denominazioni o messaggi fuorvianti su sicurezza e rendimento, la qualità e attendibilità delle informazioni disponibili, la complessità del calcolo della performance, l’abbinamento con altri prodotti o servizi, la complessità delle condizioni contrattuali, la struttura del pricing e dei costi, nonché la praticabilità economica e operativa dei servizi di trasferimento e portabilità.

Relazione con il tipo di risparmiatore destinatario

L’articolo 2 impone di verificare la coerenza tra PEPP e caratteristiche del risparmiatore target. Rilevano il livello di istruzione, conoscenza ed esperienza, la vulnerabilità del risparmiatore, la sua situazione economica, gli obiettivi finanziari e previdenziali, il bisogno di copertura del rischio, compresi i rischi biometrici, e il fatto che il prodotto sia venduto fuori mercato di riferimento o senza un’adeguata identificazione del target market. È considerata anche l’eventuale protezione derivante da sistemi nazionali di garanzia.

Innovazione ed effetto di leva

Gli articoli 3 e 4 disciplinano, rispettivamente, il grado di innovazione e l’eventuale leva. L’innovazione va valutata in relazione alla struttura del PEPP, alle tecniche di attenuazione del rischio, alle forme di erogazione e alla configurazione delle prestazioni, tenendo conto della diffusione dell’innovazione e dell’esperienza di mercato con prodotti analoghi. Quanto alla leva, l’EIOPA deve considerare le caratteristiche delle attività sottostanti, la leva legata al finanziamento e le operazioni di finanziamento tramite titoli.

Dimensione del capitale accumulato e rischi di abuso

L’articolo 5 concentra l’attenzione sull’entità o sul valore complessivo del capitale accumulato. L’EIOPA deve valutare gli effetti negativi potenziali per i singoli risparmiatori e per gruppi di risparmiatori, il valore del capitale e del nozionale, la probabilità e l’entità delle perdite, la durata degli effetti dannosi, il volume dei contributi, il numero di intermediari coinvolti e i loro requisiti di professionalità e onorabilità, la crescita del mercato o delle vendite, l’investimento medio per risparmiatore, la copertura di eventuali sistemi nazionali di garanzia, il valore delle riserve tecniche e la suscettibilità del prodotto a essere usato per finalità di criminalità finanziaria, inclusi frode, abuso di mercato, riciclaggio e finanziamento del terrorismo.

Impatti sull’ordinato funzionamento e sull’integrità dei mercati

L’articolo 6 amplia la valutazione agli effetti macro e di mercato. Devono essere considerati i rischi che le attività o prassi del fornitore o distributore determinino tensioni nella resilienza e nel regolare funzionamento dei mercati, provochino distorsioni significative e artificiali tra i prezzi di un derivato e quelli del sottostante, mettano in pericolo infrastrutture di mercato o sistemi di pagamento, compromettano la fiducia dei risparmiatori nel sistema finanziario o creino un rischio elevato di perturbazione per enti finanziari sistemicamente rilevanti per l’Unione.

Circostanze specifiche del fornitore o distributore

L’articolo 7 richiede una valutazione specifica del soggetto che offre o distribuisce il PEPP. Tra i fattori rilevanti vi sono la situazione finanziaria e la solvibilità, le attività e prassi finanziarie, il modello aziendale e la sua sostenibilità e trasparenza, l’adeguatezza di riassicurazione e garanzie, il ricorso a terzi per funzioni essenziali come copertura dei rischi biometrici, garanzie e portabilità, nonché le pratiche di vendita, i canali utilizzati, i materiali informativi e promozionali e il grado di innovazione del modello distributivo.

Entrata in vigore e diretta applicabilità

L’articolo 8 prevede l’entrata in vigore nel ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. Il regolamento è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri e obbligatorio in tutti i suoi elementi.