Provvedimento AGCM C12641 n. 31265 del 18/06/2024

Brookfield Oaktree Holdings/F.C. Internazionale: acquisizione del controllo esclusivo di Inter, autorizzata in fase preliminare

L’AGCM ha esaminato l’acquisizione del controllo esclusivo di F.C. Internazionale S.p.A. da parte di Brookfield Oaktree Holdings LLC, realizzata tramite OCM Luxembourg Sunshine S.à.r.l. a seguito dell’escussione delle garanzie relative a un finanziamento non rimborsato alla scadenza. L’operazione ha comportato il passaggio del controllo su Inter e sulle sue controllate, con acquisizione indiretta del 99,6% del capitale sociale.

Parti e contesto dell’operazione

Brookfield Oaktree Holdings LLC è controllata congiuntamente da Oaktree Capital Group Holdings GP, LLC e Brookfield Asset Management Inc. ed è attiva a livello globale negli investimenti alternativi e nell’asset management. Il gruppo acquirente ha realizzato nel 2022 un fatturato pari a circa [100-200] miliardi di euro nel mondo, [10-20] miliardi nell’Unione europea e [1-10] miliardi in Italia.

Inter è uno dei principali club calcistici europei e svolge un insieme di attività connesse alla gestione di una squadra professionistica, tra cui organizzazione di eventi, sfruttamento dei diritti audiovisivi, compravendita di calciatori, merchandising e sponsorizzazioni/pubblicità sportive. Prima dell’operazione, era controllata da Jiangsu Suning Sports Industry Co. Ltd. tramite una catena societaria.

Qualificazione giuridica e competenza

L’Autorità ha qualificato l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), della legge n. 287/1990, in quanto comporta l’acquisizione del controllo di un’impresa. Ha escluso l’applicazione dell’art. 1 del Regolamento (CE) n. 139/2004 e ha ritenuto applicabile l’obbligo di notifica preventiva ex art. 16, comma 1, l. 287/1990, in ragione del superamento delle soglie di fatturato nazionali: fatturato complessivo superiore a 567 milioni di euro e fatturato individuale di almeno due imprese superiore a 35 milioni di euro.

Mercati rilevanti considerati

L’AGCM ha esaminato i mercati connessi alle attività tipiche di una società calcistica professionistica:

• organizzazione e produzione di eventi per l’intrattenimento del pubblico, con possibile segmentazione negli eventi sportivi e, ulteriormente, nel calcio professionistico;
• offerta di diritti di trasmissione audiovisivi relativi a eventi calcistici;
• compravendita e trasferimento di calciatori;
• merchandising sportivo/calcistico;
• sponsorizzazioni e pubblicità sportive.

Per gli eventi calcistici e i diritti audiovisivi l’Autorità ha richiamato la possibilità di un mercato nazionale, pur lasciando aperta la definizione; per trasferimenti, merchandising e sponsorship ha evidenziato la possibile dimensione sovranazionale o nazionale, senza ritenere necessario un approfondimento definitivo ai fini della decisione.

Presenza delle parti e quote di mercato

Nel provvedimento vengono riportate le seguenti quote, riferite in generale all’anno 2022/2023:

• eventi sportivi calcistici in Italia: Inter [10-20%];
• diritti di trasmissione audiovisivi relativi a eventi calcistici in Italia: Inter [5-10%];
• compravendita e trasferimento di calciatori a livello sovranazionale: Inter e gruppo acquirente entrambi inferiori all’1%;
• merchandising sportivo/calcistico a livello sovranazionale: Inter [1-5%], gruppo acquirente inferiore all’1%;
• sponsorizzazioni/pubblicità sportive in Italia: Inter [5-10%], gruppo acquirente inferiore all’1%.

Il gruppo acquirente risultava inoltre titolare del controllo di una società calcistica francese, Stade Malherbe Caen, militante in Ligue 2.

Valutazione degli effetti sulla concorrenza

L’Autorità ha escluso sovrapposizioni orizzontali nei mercati degli eventi sportivi calcistici e dei diritti audiovisivi, osservando che l’operazione produce una mera sostituzione dell’operatore controllante senza incidere sulle dinamiche competitive. Nei mercati dei trasferimenti, del merchandising e delle sponsorizzazioni, le quote aggregate sono state ritenute marginali e non idonee a determinare effetti significativi, anche in presenza di concorrenti qualificati.

Quanto ai profili verticali, l’AGCM ha considerato che alcune partecipazioni del gruppo acquirente in settori potenzialmente collegati, come media e vendita di abbigliamento sportivo, sono principalmente localizzate negli Stati Uniti e non generano relazioni verticali rilevanti con Inter.

Esito del procedimento

L’Autorità ha concluso che l’operazione non ostacola in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati e non comporta la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante, richiamando l’art. 6, comma 1, della legge n. 287/1990. È stato quindi deliberato di non avviare l’istruttoria ai sensi dell’art. 16, comma 4, l. 287/1990, con comunicazione dell’esito alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy.