Regolamento (UE) 2023/1626

Modifica del meccanismo di penalizzazione per i mancati regolamenti relativi alle operazioni compensate presentate dalle CCP

Il regolamento delegato (UE) 2023/1626 modifica il regolamento delegato (UE) 2018/1229 nell’ambito della disciplina del regolamento titoli prevista dal regolamento (UE) n. 909/2014 (CSDR). L’intervento riguarda specificamente il trattamento delle penali pecuniarie relative ai mancati regolamenti connessi a operazioni compensate presentate dalle controparti centrali (CCP) a fini di regolamento.

La finalità dichiarata è semplificare la procedura, ridurre rischi operativi, complessità tecniche e costi, e ricondurre tali penali al meccanismo ordinario applicato alle altre istruzioni di regolamento.

Contesto e ragioni della modifica

Secondo i considerando, il previgente meccanismo specifico previsto dall’articolo 19 del regolamento delegato (UE) 2018/1229 serviva a evitare l’applicazione di penali alle CCP quando esse si interpongono tra le controparti. Tuttavia, la gestione di tale meccanismo da parte delle CCP comportava, per la pluralità dei soggetti coinvolti, oneri operativi e complessità aggiuntive.

La Commissione ritiene pertanto preferibile che siano i CSD a calcolare, riscuotere e distribuire le penali pecuniarie relative alle istruzioni di regolamento presentate dalle CCP, seguendo la disciplina generale degli articoli 16, 17 e 18 del regolamento delegato (UE) 2018/1229.

Regola sostanziale introdotta

L’articolo 1 sostituisce integralmente l’articolo 19 del regolamento delegato (UE) 2018/1229.

In base alla nuova formulazione:

• per i mancati regolamenti relativi alle operazioni compensate che le CCP presentano a fini di regolamento, i CSD applicano gli articoli 16, 17 e 18;
• le CCP possono attribuire ai propri partecipanti diretti l’eventuale importo netto residuo delle penali, sia in attivo sia in passivo;
• le CCP devono prevedere nel proprio regolamento interno un meccanismo idoneo a tale attribuzione.

Portata pratica per CCP e CSD

La scelta normativa sposta l’asse operativo sui CSD, con l’obiettivo di uniformare il trattamento delle penali e di ridurre la frammentazione della procedura. I considerando chiariscono che, in linea di principio, l’importo netto delle penali può risultare pari a zero quando la CCP si interpone tra controparti, poiché le istruzioni di regolamento presentate dalla CCP rappresentano entrambe le componenti dell’operazione compensata.

Tuttavia, possono verificarsi casi in cui permanga un saldo netto diverso da zero, ad esempio:

• consegna tardiva di titoli a una CCP alla data prevista per il regolamento, con conseguente impossibilità di eseguire le istruzioni di consegna presentate dalla CCP;
• differenze nelle penali calcolate da CSD diversi.

In tali ipotesi, la CCP può distribuire ai propri partecipanti diretti il residuo netto, in attivo o in passivo, mediante il meccanismo previsto nel regolamento interno.

Disciplina transitoria

L’articolo 2 contiene una norma transitoria espressa per evitare effetti retroattivi. Le versioni previgenti dell’articolo 19 del regolamento delegato (UE) 2018/1229 continuano ad applicarsi ai mancati regolamenti verificatisi prima del 2 settembre 2024.

Entrata in vigore e decorrenza

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea, ma la sua applicazione è differita al 2 settembre 2024. In questo modo CCP e CSD dispongono del tempo necessario per adeguare i sistemi e le procedure tecniche al nuovo meccanismo di penalizzazione.

Rilevanza sistematica

Il regolamento si inserisce nel quadro della disciplina europea del settlement discipline e conferma che, per questa specifica categoria di mancati regolamenti, il trattamento delle penali deve essere coerente con il sistema generale degli articoli 16, 17 e 18 del regolamento delegato (UE) 2018/1229, con una maggiore centralizzazione operativa in capo ai CSD e con un ruolo residuo, ma regolato, delle CCP nella ripartizione finale degli importi netti.