Regolamento (UE) 2026/110

Metodologia per il calcolo della capitalizzazione di mercato e del rapporto relativo alla capitalizzazione di mercato

Il regolamento delegato (UE) 2026/110 integra la direttiva (UE) 2025/50, relativa a un’esenzione più rapida e sicura dalle ritenute alla fonte in eccesso, dettando norme tecniche uniformi per il calcolo della capitalizzazione di mercato degli Stati membri e del correlato rapporto percentuale rispetto all’Unione. L’impostazione è costruita per assicurare coerenza con i meccanismi di mercato già consolidati nel quadro del regolamento (UE) n. 600/2014 e degli atti delegati connessi, nonché per garantire comparabilità tra ordinamenti nazionali.

Finalità e contesto normativo

La Commissione precisa, nei considerando, che la metodologia deve allinearsi ai quadri già utilizzati per determinare i mercati liquidi, ma adattarsi ai requisiti specifici della direttiva (UE) 2025/50. In particolare, la nozione di capitalizzazione di mercato è limitata al valore complessivo delle azioni ammesse alla negoziazione su mercati regolamentati o sistemi multilaterali di negoziazione, mentre il rapporto tra Stati membri serve a misurare in termini comparabili la dimensione relativa dei mercati dei capitali nazionali.

Ambito oggettivo e soggettivo

Il regolamento riguarda tutte le azioni ammesse alla negoziazione su un mercato regolamentato o su un sistema multilaterale di negoziazione, emesse da soggetti giuridici costituiti o legalmente stabiliti in uno Stato membro. La data di riferimento è il 31 dicembre di ciascun anno. Sono escluse dal calcolo le azioni non più ammesse alla negoziazione prima di tale data.

Calcolo della capitalizzazione di mercato

Ai sensi dell’articolo 1, la capitalizzazione di mercato di uno Stato membro è la somma del valore di mercato di tutte le azioni rilevanti emesse dai soggetti giuridici attribuiti a quello Stato membro. Per ciascuna azione, il valore è dato dal prodotto tra:

• il numero delle azioni in circolazione al 31 dicembre;
• il prezzo dell’azione determinato secondo la metodologia regolamentare.

Il numero delle azioni in circolazione deve essere determinato in conformità alle disposizioni applicabili del regolamento delegato (UE) 2017/567.

Determinazione del prezzo dell’azione

Il prezzo dell’azione va calcolato sul mercato più rilevante in termini di liquidità nell’Unione, prendendo a riferimento la media delle ultime massimo 100 operazioni eseguite nei cinque minuti precedenti l’ultima negoziazione dell’anno per quello strumento. La norma distingue tre ipotesi operative:

• se nel periodo vi sono 100 o più operazioni, si utilizzano le ultime 100;
• se le operazioni sono meno di 100, si considerano tutte quelle disponibili;
• se necessario, il prezzo risultante è convertito in euro.

Sono presi in considerazione solo i trade eseguiti e non annullati. I dati di operazione devono provenire dalle segnalazioni effettuate ai sensi dell’articolo 26 del regolamento (UE) n. 600/2014 e del regolamento delegato (UE) 2017/590.

Aggregazione per soggetto giuridico e per Stato membro

La capitalizzazione di mercato di ciascun soggetto giuridico si ottiene sommando la capitalizzazione di mercato di tutte le azioni emesse da quel soggetto. La capitalizzazione di mercato dello Stato membro è poi determinata aggregando i valori di tutti i soggetti giuridici con sede legale in tale Stato membro.

Attribuzione dell’emittente e fonte delle informazioni

Per garantire un approccio armonizzato e trasparente, il regolamento utilizza la sede legale dell’emittente, come registrata nella base dati della Global Legal Entity Identifier Foundation, conformemente alla norma ISO 17442. Tale criterio è ritenuto idoneo a individuare il paese di attività dell’emittente e a fornire una base solida per l’allocazione statistica e regolamentare ai fini del calcolo.

Rapporto relativo alla capitalizzazione di mercato

L’articolo 2 prevede che il rapporto relativo alla capitalizzazione di mercato di uno Stato membro sia espresso in percentuale e corrisponda al rapporto tra la capitalizzazione di mercato dello Stato membro al 31 dicembre e la capitalizzazione di mercato complessiva dell’Unione alla medesima data. La formula richiama la variabile MarketCapCountryi e il numero totale degli Stati membri, assicurando così una misura standardizzata e confrontabile tra Paesi.

Entrata in vigore ed efficacia

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. In quanto regolamento, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri.