Direttiva 2021/1270

Direttiva delegata (UE) 2021/1270: rischi di sostenibilità negli OICVM

La direttiva delegata (UE) 2021/1270 modifica la direttiva 2010/43/UE per integrare in modo espresso i rischi e i fattori di sostenibilità nell’organizzazione, nella gestione del rischio e nelle regole di condotta degli OICVM. L’intervento si colloca nel quadro della strategia dell’Unione per la finanza sostenibile e mira a rendere coerente la disciplina degli OICVM con il regolamento (UE) 2019/2088.

Finalità e contesto normativo

La Commissione richiama il Green Deal europeo, il Piano d’azione per finanziare la crescita sostenibile e l’esigenza di indirizzare i flussi di capitale verso investimenti sostenibili. Il considerando centrale evidenzia che la direttiva 2010/43/UE non conteneva un riferimento espresso ai rischi di sostenibilità e che, per garantire procedure interne e assetti organizzativi adeguati, occorre chiarire che le società di gestione devono considerare tali rischi in modo continuativo insieme ai rischi finanziari tradizionali. La finalità è anche quella di evitare incoerenze tra società di gestione e società di investimento e di ridurre il rischio di frammentazione del mercato interno.

Ambito soggettivo e oggettivo

La modifica riguarda le società di gestione di OICVM e, per l’integrazione dei rischi di sostenibilità nella gestione degli OICVM, anche le società di investimento che non hanno designato una società di gestione. L’oggetto della disciplina è l’integrazione dei rischi di sostenibilità nei processi interni, nei sistemi di controllo, nelle competenze, nella gestione dei conflitti di interesse e nella politica di gestione dei rischi.

Definizioni introdotte

La direttiva inserisce nella direttiva 2010/43/UE due definizioni di rinvio al regolamento (UE) 2019/2088:

• "rischio di sostenibilità", come definito dall’articolo 2, punto 22, del regolamento (UE) 2019/2088;
• "fattori di sostenibilità", come definiti dall’articolo 2, punto 24, del medesimo regolamento.

Obblighi organizzativi delle società di gestione

Gli Stati membri devono assicurare che le società di gestione tengano conto dei rischi di sostenibilità nell’adempimento degli obblighi organizzativi previsti dalla direttiva 2010/43/UE. Inoltre, le società di gestione devono disporre delle risorse e delle competenze necessarie per un’efficace integrazione dei rischi di sostenibilità.

Obblighi per le società di investimento

Con l’articolo 5 bis introdotto dalla direttiva, gli Stati membri devono assicurare che anche le società di investimento integrino i rischi di sostenibilità nella gestione degli OICVM, tenendo conto della natura, delle dimensioni e della complessità della loro attività. La formulazione lascia agli Stati membri un margine di adattamento proporzionato al profilo operativo dell’intermediario.

Funzioni interne, conflitti di interesse e regole di condotta

La direttiva estende l’integrazione della sostenibilità anche alla struttura organizzativa interna:

• all’articolo 9, paragrafo 2, una funzione interna deve essere responsabile dell’integrazione dei rischi di sostenibilità nelle attività rilevanti;
• all’articolo 17, paragrafo 3, i conflitti di interesse da considerare includono anche quelli che possono derivare dall’integrazione dei rischi di sostenibilità nei processi, sistemi e controlli interni.

Sul piano delle regole di condotta, l’articolo 23 viene completato in modo da imporre alle società di gestione di considerare i rischi di sostenibilità nell’adempimento degli obblighi previsti dai paragrafi 1-4. Inoltre, quando le società di gestione o, se del caso, le società di investimento tengono conto dei principali effetti negativi delle decisioni di investimento sui fattori di sostenibilità ai sensi dell’articolo 4 del regolamento (UE) 2019/2088, tali effetti negativi principali devono essere presi in considerazione anche nell’adempimento degli obblighi dell’articolo 23.

Gestione del rischio

La politica di gestione dei rischi deve includere le procedure necessarie per valutare, per ciascun OICVM gestito, l’esposizione ai rischi di mercato, di liquidità, di sostenibilità e di controparte, nonché a qualsiasi altro rischio, incluso il rischio operativo, che possa essere significativo per l’OICVM.

Recepimento, applicazione ed entrata in vigore

Trattandosi di direttiva, gli Stati membri devono recepirla nel diritto interno. Il termine di trasposizione è fissato al 31 luglio 2022; le disposizioni nazionali devono essere applicate dal 1° agosto 2022. Le norme di recepimento devono contenere un riferimento alla direttiva o esserne corredate all’atto della pubblicazione ufficiale, secondo le modalità stabilite dallo Stato membro. È inoltre imposto l’obbligo di comunicare alla Commissione il testo delle principali disposizioni nazionali adottate nel settore interessato.

La direttiva entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla sua pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea ed è rivolta agli Stati membri.