Provvedimento AGCM C12754 n. 31687 del 07/10/2025

Aksìa SGR / Cake Land: acquisizione del controllo esclusivo di Il Fornaio

L’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha esaminato l’acquisizione del controllo esclusivo di Cake Land S.p.A. da parte di Aksìa SGR S.p.A., con conseguente controllo indiretto dell’intero capitale sociale di Il Fornaio S.p.A. L’operazione è stata notificata ai sensi della legge n. 287/1990 e valutata come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), senza applicazione del Regolamento CE n. 139/2004. L’esito è stato il non avvio dell’istruttoria ex art. 16, comma 4, l. 287/1990.

Le parti e la struttura dell’operazione

Aksìa è una società di gestione del risparmio partecipata da due persone fisiche, attiva nella gestione di fondi chiusi destinati all’investimento in società italiane di media dimensione. Il provvedimento indica che il gruppo controlla imprese operanti in diversi settori, tra cui componentistica meccanica di precisione, sistemi di magazzino automatizzato, tessuti B2B, irrigazione, impianti industriali continui, cliniche dentali, poliambulatori, contact center e BPO.

Cake Land è una holding partecipata da Tower Cake e Partecipazioni GBX e controlla integralmente Il Fornaio, società attiva principalmente nella pasticceria industriale e, in via residuale, in prodotti per la prima colazione, snack salati, panetteria industriale a lunga conservazione e preparati per dolci. L’operazione prevede una struttura realizzativa tramite veicoli societari: costituzione di una TopCo controllata direttamente da Aksìa e successiva costituzione di una HoldCo; a esito dell’aumento di capitale e del perfezionamento dell’operazione, TopCo deterrà il 60% del capitale sociale.

Soglie di fatturato e qualificazione giuridica

L’operazione è soggetta alla disciplina italiana perché il fatturato complessivo realizzato nell’ultimo esercizio a livello nazionale dall’insieme delle imprese interessate supera 582 milioni di euro e quello realizzato individualmente da almeno due imprese interessate supera 35 milioni di euro. L’AGCM richiama quindi l’art. 16, comma 1, l. 287/1990 come base per l’obbligo di comunicazione preventiva.

La concentrazione è qualificata ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), in quanto comporta l’acquisizione del controllo esclusivo di un’impresa. Il provvedimento richiama inoltre l’art. 6, comma 1, per la valutazione degli effetti sulla concorrenza.

Restrizioni accessorie

Il contratto di compravendita contiene una clausola di non concorrenza e un patto di non sollecitazione. L’Autorità li ritiene accessori alla concentrazione solo nei limiti in cui siano limitati territorialmente all’area di attività dell’impresa acquisita, temporalmente a tre anni e non impediscano ai venditori di acquistare o detenere azioni a soli fini di investimento finanziario. Per eventuali effetti oltre tali limiti, l’Autorità si riserva di valutarli separatamente laddove ne ricorrano i presupposti.

Mercati rilevanti

Sotto il profilo merceologico, le attività di Il Fornaio ricadono nei mercati dei prodotti da forno. Richiamando la prassi nazionale e comunitaria, l’AGCM distingue tra prodotti venduti per il consumo in casa (in home, nel caso di specie coincidenti con il canale retail/GDO) e prodotti per il consumo fuori casa (out of home, canale food service), nonché tra prodotti freschi e surgelati.

Poiché Il Fornaio non è attiva nei surgelati e opera prevalentemente nel canale retail, l’Autorità individua, limitatamente ai prodotti freschi e al segmento in home, i seguenti mercati rilevanti:

• prodotti di pasticceria;
• prodotti dolciari per la prima colazione;
• prodotti di panetteria industriale confezionati;
• snack salati.

Il mercato geografico è considerato nazionale, in linea con i precedenti citati. Tuttavia, l’Autorità osserva che la valutazione non muterebbe anche in presenza di una diversa definizione del perimetro di mercato.

Valutazione degli effetti concorrenziali

La quota di mercato stimata di Cake Land in Italia è, in ogni caso, inferiore al 20% in tutti i mercati considerati. Inoltre, l’operazione non determina sovrapposizioni orizzontali, poiché né Aksìa né le sue controllate sono attive nei mercati rilevanti individuati.

Sulla base di tali elementi, l’AGCM ritiene che la concentrazione non sia idonea a ostacolare in modo significativo la concorrenza nei mercati interessati né a determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante.

Esito

L’Autorità delibera di non avviare l’istruttoria ai sensi dell’art. 16, comma 4, l. 287/1990. Le conclusioni vengono comunicate alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy, con successiva pubblicazione nel Bollettino dell’AGCM.