Provvedimento AGCM C12526 n. 30517 del 14/03/2023

Ferrero International/Holdinvest: acquisizione del controllo di Fresystem

Ferrero International S.A. ha notificato l’acquisizione del 100% di Holdinvest S.p.A. e, indirettamente, della controllata Fresystem S.p.A. L’Autorità ha esaminato l’operazione ai sensi della legge n. 287/1990 e ha concluso per il non avvio dell’istruttoria, ritenendo l’operazione priva di effetti anticoncorrenziali significativi.

Le parti

Ferrero International è la holding lussemburghese del gruppo Ferrero, attivo nella produzione e commercializzazione di prodotti dolciari, prodotti spalmabili dolci, prodotti da forno, caramelle, bevande, gelati e, dal 2013, nell’acquisto e vendita di nocciole. Il fatturato consolidato mondiale del gruppo nel 2021 è stato pari a circa [10-20] miliardi di euro, di cui circa [1-2] miliardi in Italia.

Holdinvest è una società controllata da persone fisiche, attiva nella produzione del freddo per conto terzi e nella gestione di depositi e magazzini in regime congelato, refrigerato o ambientale. Controlla Fresystem, attiva nella produzione e commercializzazione di prodotti da forno surgelati dolci e, in minima parte, salati, con marchio proprio "Cupiello" e anche come produttore per conto terzi. Il fatturato 2021 è stato pari a circa [1-10] milioni di euro per Holdinvest e a circa [31-100] milioni di euro per Fresystem, entrambi realizzati in Italia.

La concentrazione e i patti accessori

L’operazione consiste nell’acquisizione, da parte di Ferrero International, del 100% delle partecipazioni e dei diritti di voto di Holdinvest, con acquisizione indiretta del 100% di Fresystem. Nel contratto preliminare è previsto un patto di non concorrenza e di divieto di storno a carico dei venditori per tre anni dal closing. L’Autorità ha ritenuto tali patti direttamente connessi e necessari alla realizzazione dell’operazione, nei limiti in cui non impediscano ai venditori di detenere azioni a fini di mero investimento finanziario e restino contenuti nel limite temporale di tre anni.

Qualificazione giuridica e soglie

L’AGCM ha qualificato l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), della legge n. 287/1990, in quanto comporta l’acquisizione del controllo di parti di impresa. Ha inoltre escluso l’applicazione dell’art. 1 del Regolamento CE n. 139/2004 e ha affermato la soggezione alla disciplina nazionale e alla comunicazione preventiva ex art. 16, comma 1, l. 287/1990, poiché il fatturato complessivo nazionale delle imprese interessate superava 517 milioni di euro e il fatturato nazionale delle imprese oggetto di acquisizione superava 31 milioni di euro.

Mercati rilevanti considerati

Le attività delle parti si incontrano nel settore dei prodotti da forno dolci. L’Autorità ha richiamato l’evoluzione della propria prassi, secondo cui i prodotti da forno dolci possono essere freschi o surgelati; per questi ultimi, può rilevare una distinzione tra:

• prodotti da forno dolci surgelati per la prima colazione;
• pasticceria surgelata;
• prodotti da forno salati surgelati (snack);
• panetteria surgelata.

È stata inoltre richiamata la possibile segmentazione per canale distributivo tra food service, comprensivo di Ho.Re.Ca. e catering, e retail. Sotto il profilo geografico, i mercati sono stati considerati di dimensione nazionale.

Valutazione degli effetti orizzontali

L’Autorità ha lasciato aperta la definizione di mercato, ritenendo che l’operazione non determini effetti anticoncorrenziali di rilievo neppure nell’ipotesi più restrittiva. In particolare, le quote di mercato delle parti non superano mai il [10-20]% in qualsiasi segmentazione del settore dei prodotti da forno.

Anche ipotizzando un mercato limitato ai soli prodotti dolciari da forno surgelati, ulteriormente suddiviso per tipologia di prodotto e canale distributivo, le parti non sarebbero concorrenti diretti in alcuni segmenti e sarebbero comunque presenti operatori qualificati in grado di esercitare una significativa pressione concorrenziale sull’entità risultante dalla concentrazione.

Valutazione degli effetti verticali

Ferrero opera anche nei prodotti spalmabili dolci, a monte rispetto ai prodotti da forno. Tuttavia, l’Autorità ha rilevato che l’attività del gruppo in tale ambito si sostanzia nella Nutella, prodotto che non viene venduto a imprese terze attive nei prodotti dolci da forno e che, pertanto, non costituisce un input del mercato a valle. Per questo motivo, l’operazione è stata ritenuta non idonea a produrre significativi effetti verticali.

Esito

Sulla base di tali considerazioni, l’AGCM ha concluso che la concentrazione non ostacola in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati e non comporta la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante, ai sensi dell’art. 6, comma 1, l. 287/1990. È stato quindi deliberato di non avviare l’istruttoria ex art. 16, comma 4, l. 287/1990, con successiva comunicazione alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy.