Provvedimento AGCM C12733 n. 31657 del 05/08/2025

Poste Vita / compendio di Cronos Vita Assicurazioni

L’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato esamina l’acquisizione, da parte di Poste Vita S.p.A., del controllo esclusivo sul compendio di Cronos Vita Assicurazioni S.p.A. nell’ambito della scissione totale non proporzionale di Cronos, inserita nel più ampio processo di gestione e trasferimento del portafoglio Eurovita. L’operazione è stata notificata ai sensi dell’art. 16 L. 287/1990 e l’AGCM, acquisito anche il parere favorevole di IVASS, conclude per il non avvio dell’istruttoria.

Le parti e il contesto industriale

Poste Vita è interamente controllata da Poste Italiane, holding del Gruppo Poste, attivo anche nel settore assicurativo vita. Il compendio di Cronos è costituito dal portafoglio assicurativo relativo ai rami vita I, III e IV e dagli elementi patrimoniali e rapporti giuridici connessi. Cronos è stata costituita da più compagnie assicurative per gestire, in regime di run-off, il portafoglio Eurovita dopo il commissariamento e la successiva liquidazione coatta amministrativa della compagnia.

Struttura dell’operazione

L’operazione notificata consiste nell’acquisizione, da parte di Poste Vita, del controllo esclusivo del compendio di Cronos a seguito della scissione totale non proporzionale della società. Ai sensi dell’accordo di scissione, l’intero patrimonio di Cronos verrà ripartito in più compendi tra gli attuali soci, con conseguente estinzione della società alla data di efficacia della scissione. Fino a tale momento, Cronos opera esclusivamente nella gestione post-vendita del portafoglio acquisito e nelle attività necessarie allo split.

Qualificazione giuridica e soglie di fatturato

L’AGCM inquadra l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lettera b), L. 287/1990, poiché realizza l’acquisto del controllo di parti di impresa. L’operazione rientra nell’ambito di applicazione della legge n. 287/1990 e non ricade sotto il Regolamento (CE) n. 139/2004. È inoltre soggetta a notifica preventiva ex art. 16, comma 1, L. 287/1990, in quanto risultano superate le soglie di fatturato richiamate nel provvedimento: oltre 582 milioni di euro complessivi in Italia e oltre 35 milioni di euro per almeno due imprese interessate.

Parere IVASS

IVASS, con parere del 10 luglio 2025, osserva che sulla base delle informazioni disponibili l’operazione non è idonea ad alterare l’equilibrio concorrenziale dei mercati assicurativi rilevanti. Tale valutazione viene espressamente considerata dall’Autorità nella decisione finale.

Mercati rilevanti

L’Autorità rileva una sovrapposizione orizzontale nei mercati della produzione di prodotti assicurativi del comparto vita a livello nazionale e nella distribuzione di prodotti assicurativi del comparto vita a livello provinciale.

Per la produzione, vengono richiamati i tradizionali mercati distinti per singolo ramo vita:

• ramo vita I;
• ramo vita II;
• ramo vita III;
• ramo vita IV;
• ramo vita V;
• ramo vita VI.

Ai fini dell’operazione, risultano rilevanti i rami I, III e IV. Sotto il profilo geografico, tali mercati sono considerati nazionali.

Per la distribuzione, l’AGCM distingue i mercati dei rami vita da quelli dei rami danni, evidenziando che le reti di collocamento sono diverse e che per i prodotti vita la distribuzione avviene tipicamente tramite sportelli bancari e reti specializzate. Il mercato distributivo dei rami vita è considerato, in prima approssimazione, provinciale.

Effetti dell’operazione sui mercati della produzione vita

L’Autorità rileva che l’impatto sull’offerta a monte è marginale. Nel compendio la quota di mercato è inferiore all’1% nei rami interessati e, soprattutto, il compendio non produce nuove polizze ma gestisce in run-off il portafoglio esistente.

Le quote post-merger indicate nel provvedimento sono le seguenti:

• ramo I: quota congiunta pari al 20-25%, con Poste Vita al 20-25% e compendio inferiore all’1%;
• ramo III: quota congiunta pari al 5-10%, con Poste Vita al 5-10% e compendio inferiore all’1%;
• ramo IV: quota congiunta pari all’1-5%, con Poste Vita all’1-5% e compendio inferiore all’1%.

L’AGCM osserva inoltre che il contesto competitivo è caratterizzato da operatori con quote significative, in particolare Generali, Intesa Sanpaolo, Allianz e Mediolanum, tali da esercitare una pressione concorrenziale rilevante.

Effetti dell’operazione sui mercati della distribuzione vita

Sul versante distributivo, la quota del compendio è anch’essa inferiore all’1%, con conseguente impatto molto limitato sulle quote del Gruppo Poste Vita a livello provinciale. Il provvedimento segnala che:

• in 41 province la quota congiunta resta inferiore al 20%;
• in 60 province la quota congiunta è compresa tra il 20% e il 50%;
• in 6 province la quota congiunta supera il 50%.

In tali ultime province, tuttavia, l’incremento apportato dal compendio è minimo e non è ritenuto idoneo a modificare la struttura competitiva locale.

Valutazione di eventuali effetti verticali

L’Autorità esamina anche possibili profili verticali, soprattutto nelle province in cui il Gruppo Poste detiene quote superiori al 30%. Conclude però che il collegamento tra la produzione del compendio e la distribuzione del gruppo è solo teorico, poiché il compendio non svolge attività di produzione di nuove polizze. In ogni caso, la sua presenza a monte è giudicata trascurabile e non suscettibile di produrre effetti di preclusione nei confronti di clienti o fattori produttivi.

Esito

Alla luce dell’assenza di sovrapposizioni sostanziali e di criticità verticali, l’AGCM ritiene che l’operazione non ostacoli in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati e non determini la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante. Viene pertanto deliberato il non avvio dell’istruttoria ai sensi dell’art. 16, comma 4, L. 287/1990.