Provvedimento AGCM C12738 n. 31658 del 05/08/2025

Fideuram Vita / compendio di Cronos Vita Assicurazioni

L’Autorità esamina l’acquisizione del controllo esclusivo, da parte di Fideuram Vita (Gruppo Intesa Sanpaolo), del compendio di Cronos Vita Assicurazioni, nell’ambito della scissione totale non proporzionale di Cronos prevista dallo schema di salvataggio di Eurovita. Il provvedimento conclude in fase preliminare con il non avvio dell’istruttoria, ritenendo l’operazione priva di effetti pregiudizievoli significativi per la concorrenza.

Le parti e il contesto industriale

Fideuram Vita è una compagnia assicurativa attiva nei prodotti vita e previdenziali ed è controllata in via esclusiva da Intesa Sanpaolo S.p.A., capogruppo di uno dei principali gruppi bancari italiani. Il Gruppo ISP opera in Italia anche nei rami assicurativi vita e danni tramite diverse società del perimetro assicurativo. Nel 2024 il gruppo ha registrato un fatturato mondiale di circa [60-70] miliardi di euro, di cui circa [50-60] miliardi in Europa e circa [50-60] miliardi in Italia.

Il compendio di Cronos oggetto di acquisizione è specializzato nella gestione post-vendita di prodotti assicurativi vita e comprende principalmente un portafoglio di polizze di Ramo I, III e IV, oltre ad altri elementi patrimoniali e rapporti giuridici connessi. Cronos è stata costituita nel 2023 dalle principali compagnie assicurative coinvolte nel salvataggio di Eurovita; la società opera sostanzialmente in run-off in attesa del completamento della scissione.

Descrizione dell’operazione

L’operazione consiste nell’acquisto, da parte di Fideuram Vita, del controllo esclusivo sul compendio di Cronos a valle della scissione totale non proporzionale della società. In base all’Accordo di Scissione del 7 aprile 2025, il patrimonio di Cronos verrà ripartito in più compendi e assegnato ai soci; Fideuram Vita, quale terzo designato di ISPA, acquisirà il compendio di competenza di quest’ultima. Alla data di efficacia della scissione, Cronos si estinguerà.

Qualificazione giuridica e disciplina applicabile

L’AGCM qualifica l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), L. 287/1990, trattandosi dell’acquisto del controllo di parti di un’impresa. L’operazione ricade nell’ambito della disciplina nazionale e non in quello del Regolamento (CE) n. 139/2004. È inoltre soggetta all’obbligo di notifica preventiva ex art. 16, comma 1, L. 287/1990, poiché:

• il fatturato totale in Italia dell’insieme delle imprese interessate supera 582 milioni di euro;
• il fatturato totale in Italia di almeno due imprese interessate supera 35 milioni di euro.

Mercati rilevanti

L’Autorità individua una sovrapposizione orizzontale nei mercati della produzione di prodotti assicurativi vita a livello nazionale e nella distribuzione di prodotti assicurativi vita a livello provinciale.

Per la produzione, l’AGCM ribadisce il proprio consolidato orientamento per cui ciascun ramo assicurativo integra un mercato del prodotto distinto. I rami vita richiamati sono:

• Ramo I: durata vita umana;
• Ramo II: nuzialità e natalità;
• Ramo III: fondi di investimento;
• Ramo IV: malattia;
• Ramo V: capitalizzazione;
• Ramo VI: fondi pensione.

Sotto il profilo geografico, i mercati della produzione sono considerati nazionali, poiché a tale livello si definiscono le principali condizioni di polizza e la politica commerciale.

Quanto alla distribuzione, l’Autorità distingue i mercati dei rami vita da quelli dei rami danni, rilevando la diversa struttura delle reti e il diverso canale prevalente. Il mercato della distribuzione vita è considerato, in prima approssimazione, provinciale. Nel caso di specie, rileva solo la distribuzione dei rami vita.

Valutazione degli effetti concorrenziali

Sul piano della produzione nazionale di polizze vita, l’operazione determina solo sovrapposizioni marginali nei Rami I, III e IV, perché il compendio ha quote inferiori all’1%.

Le quote congiunte indicate nel provvedimento sono le seguenti:

• Ramo I: quota congiunta pari al [15-20%], con Gruppo ISP [15-20%] e compendio [inferiore all’1%];
• Ramo III: quota congiunta pari al [10-15%], con Gruppo ISP [10-15%] e compendio [inferiore all’1%];
• Ramo IV: quota congiunta inferiore all’1%, con tutte le quote individuali inferiori all’1%.

L’Autorità sottolinea inoltre che il compendio non è attivo nella produzione di nuove polizze, ma solo nella gestione post-vendita delle polizze Eurovita. Il contesto competitivo resta caratterizzato dalla presenza di operatori con quote significative, tra cui Generali, Poste Vita, Allianz e Mediolanum, a seconda del ramo.

Sul fronte della distribuzione provinciale dei prodotti vita, il compendio mantiene una quota inferiore all’1% (salvo una sola provincia in cui è di poco superiore all’1%). La quota congiunta delle parti resta inferiore al 20% in 86 province e tra il 20% e il 35% nelle restanti 21 province. L’AGCM ritiene tuttavia che l’incremento sia troppo limitato per incidere sulla struttura dei mercati locali.

Profili verticali

L’Autorità considera anche possibili effetti verticali tra la produzione vita del compendio e la distribuzione assicurativa vita del Gruppo ISP. Tali profili vengono però ritenuti solo teorici, poiché il compendio non produce nuove polizze. In ogni caso, la quota del compendio nei mercati di produzione è sempre trascurabile, con conseguente assenza di rischi di preclusione nei confronti di clienti o fattori produttivi.

Parere IVASS ed esito

IVASS, nel proprio parere del 22 luglio 2025, ha ritenuto che, sulla base delle informazioni disponibili, l’operazione non sia idonea ad alterare l’equilibrio concorrenziale dei mercati assicurativi rilevanti.

Alla luce di tali elementi, l’AGCM conclude che l’operazione non ostacola in misura significativa la concorrenza effettiva né comporta la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante, ai sensi dell’art. 6, comma 1, L. 287/1990. Pertanto, delibera di non avviare l’istruttoria ex art. 16, comma 4, L. 287/1990.