Regolamento (UE) 2017/2294

Modifica della definizione di internalizzatore sistematico ai fini MiFID II

Il regolamento delegato (UE) 2017/2294 della Commissione modifica il regolamento delegato (UE) 2017/565 per precisare la nozione di internalizzatore sistematico prevista dall'articolo 4, paragrafo 1, punto 20, della direttiva 2014/65/UE (MiFID II). L'intervento nasce dall'esigenza di garantire un'applicazione uniforme e coerente nell'Unione, alla luce degli sviluppi tecnologici nei mercati mobiliari e della diffusione di dispositivi di abbinamento e reti elettroniche tra imprese di investimento e altri fornitori di liquidità.

Ambito e finalità della modifica

La Commissione intende preservare la distinzione tra negoziazione bilaterale per conto proprio e negoziazione multilaterale. In particolare, il regolamento mira a evitare che l'uso di strutture di abbinamento esterne al gruppo consenta, di fatto, l'esecuzione regolare di operazioni back-to-back prive di rischio fuori dalle sedi di negoziazione, eludendo il regime applicabile agli internalizzatori sistematici.

Nuovo articolo 16 bis: partecipazione a dispositivi di abbinamento

È introdotto l'articolo 16 bis nel regolamento delegato (UE) 2017/565, dedicato alla partecipazione a dispositivi di abbinamento. La norma stabilisce che, ai fini della definizione di internalizzatore sistematico, l'impresa di investimento non si considera operante per conto proprio quando partecipa a dispositivi di abbinamento di entità esterne al gruppo con l'obiettivo o l'effetto di realizzare operazioni back-to-back di fatto prive di rischio su uno strumento finanziario al di fuori delle sedi di negoziazione.

Gestione centralizzata del rischio nei gruppi

I considerando precisano un'eccezione di rilievo pratico per i gruppi societari: il trasferimento del rischio verso un'entità appartenente allo stesso gruppo, quando è effettuato esclusivamente per centralizzare la gestione del rischio, continua a essere qualificato come negoziazione per conto proprio. La qualificazione resta tale anche se l'entità destinataria non può formulare quotazioni, indicazioni di interesse alla negoziazione, né rifiutare o modificare le operazioni.

Applicazione temporale del regolamento delegato (UE) 2017/565

La modifica interviene anche sull'articolo 91 del regolamento delegato (UE) 2017/565, uniformandone la data di applicazione al 3 gennaio 2018. Ciò assicura coerenza con l'applicazione della direttiva 2014/65/UE e rafforza la certezza del diritto per gli operatori del settore.

Entrata in vigore

Il regolamento entra in vigore il giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell'Unione europea. Trattandosi di regolamento, è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri ed è obbligatorio in tutti i suoi elementi.