Provvedimento AGCM C12629 n. 31206 del 21/05/2024

CDP Venture Capital SGR / CY4Gate - creazione di una newco in controllo congiunto

CDP Venture Capital SGR e CY4Gate hanno notificato la costituzione di una newco partecipata pariteticamente, destinata a operare come entità economica autonoma. La società di nuova costituzione offrirà a piccole e medie imprese una piattaforma digitale per servizi di cybersecurity per uso civile e per polizze assicurative contro i danni da attacchi informatici.

Le parti e l’operazione

CDP Venture Capital SGR è una SGR italiana, indirettamente controllata dal gruppo CDP, con attività nella gestione di fondi comuni di investimento. CY4Gate è una società italiana attiva nel cyber, nella sicurezza e in soluzioni software e hardware, controllata da Elettronica S.p.A. L’operazione consiste nella creazione di una newco detenuta al 50% da ciascuna delle parti, soggetta al loro controllo congiunto anche in ragione della governance societaria e della ripartizione del consiglio di amministrazione.

Qualificazione giuridica e profili di notifica

L’AGCM qualifica l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. c), della legge n. 287/1990, in quanto comporta l’acquisizione del controllo congiunto di un’impresa di nuova costituzione. L’Autorità esclude l’applicabilità dell’art. 1 del Regolamento CE n. 139/2004 e conferma l’obbligo di notifica preventiva ex art. 16, comma 1, l. 287/1990, perché il fatturato complessivo in Italia dell’insieme delle imprese interessate supera 567 milioni di euro e almeno due imprese superano individualmente la soglia di 35 milioni di euro.

Mercati interessati

I mercati coinvolti sono quelli in cui opererà la newco:

• servizi di cybersecurity per uso civile;
• distribuzione di polizze assicurative a copertura di danni informatici.

Per la cybersecurity, l’Autorità richiama la possibile distinzione tra usi civili e militari, ma lascia aperta la delimitazione merceologica e geografica, assumendo in via prudenziale un mercato nazionale. Per le polizze cyber, viene richiamata la tradizionale distinzione tra fase produttiva nazionale e fase distributiva locale/provinciale; tuttavia, anche in questo caso la delimitazione è lasciata aperta poiché le parti non sono presenti su tale mercato.

Valutazione degli effetti concorrenziali

Sul mercato dei servizi di cybersecurity per uso civile, il gruppo CDP e il gruppo Elettronica presentano entrambi una presenza marginale, con quote stimate ampiamente inferiori all’1%. Di conseguenza, la quota combinata attribuibile alla newco resta sotto l’1%. L’AGCM sottolinea inoltre la frammentazione del mercato e la presenza di concorrenti qualificati quali Accenture, Leonardo, Capgemini, IBM e DXC.

Quanto al mercato assicurativo per i danni informatici, nessuna delle due parti è attualmente attiva. Alla luce di tali elementi, l’operazione non appare idonea a ostacolare in misura significativa la concorrenza effettiva né a determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante.

Esito del procedimento

L’Autorità, ritenendo integrati i presupposti dell’art. 6, comma 1, l. 287/1990, ha deliberato di non avviare l’istruttoria di cui all’art. 16, comma 4, l. 287/1990. L’operazione è quindi stata autorizzata senza condizioni, con chiusura in fase preliminare.