Regolamento (UE) 2022/244

Margine totale per il K-CMG e prevenzione dell’arbitraggio regolamentare

Il regolamento delegato (UE) 2022/244 integra il regolamento (UE) 2019/2033 con norme tecniche di regolamentazione sul calcolo dell’importo del margine totale richiesto da utilizzare nel fattore K "margine di compensazione fornito" (K-CMG). La finalità è rendere più chiaro e coerente il trattamento dei margini richiesti dai partecipanti diretti e ridurre il rischio di arbitraggio tra K-CMG e K-NPR.

Ambito di applicazione

Le disposizioni riguardano le imprese di investimento che applicano il K-CMG a posizioni compensate o soggette a marginazione, anche quando si avvalgono di più partecipanti diretti. Il regolamento assume rilievo nel quadro prudenziale del regolamento (UE) 2019/2033 e, in particolare, nell’attività di valutazione svolta dall’autorità competente sull’appropriatezza dell’approccio scelto dall’impresa.

Calcolo del margine totale richiesto

Ai fini dell’articolo 23, paragrafo 2, del regolamento (UE) 2019/2033, il margine totale richiesto comprende il margine iniziale, i margini di variazione e le altre garanzie reali richieste dal partecipante diretto secondo il modello di margine applicabile. Il termine "unità di negoziazione" è richiamato alla definizione del regolamento (UE) n. 575/2013.

Se il partecipante diretto non distingue i margini tra unità soggette al K-CMG e altre unità, l’impresa deve considerare tutti i margini richiesti come rilevanti ai sensi del regolamento. Le commissioni corrisposte al partecipante diretto per i servizi prestati restano escluse dal concetto di margine.

Quando il margine viene aggiornato più volte nel corso della stessa giornata, il valore giornaliero da utilizzare è il più elevato tra quelli richiesti nel giorno. Se l’impresa utilizza più di un partecipante diretto per le unità soggette al K-CMG, il margine totale giornaliero va calcolato sommando gli importi richiesti da ciascun partecipante diretto.

Presìdi contro l’arbitraggio tra K-CMG e K-NPR

L’articolo 2 specifica quando si può ritenere soddisfatto il requisito dell’articolo 23, paragrafo 1, lettera e), del regolamento (UE) 2019/2033. Il fulcro è la coerenza nell’uso del metodo prescelto e la capacità dell’impresa di dimostrare che la scelta del portafoglio soggetto a K-CMG rispecchia effettivamente i rischi del portafoglio di negoziazione.

In particolare, l’impresa deve:

• mantenere per almeno 24 mesi l’uso dello stesso metodo per una data unità di negoziazione, salvo che un cambiamento sostanziale nella strategia o nell’operatività consenta di considerarla una diversa unità di negoziazione;
• applicare coerentemente il K-CMG a unità di negoziazione simili per strategia aziendale e posizioni di portafoglio;
• disporre di politiche e procedure che dimostrino la coerenza tra scelta del portafoglio e profilo di rischio, tenendo conto dei periodi di detenzione, delle strategie di negoziazione e dei tempi necessari per coprire o gestire i rischi;
• confrontare i requisiti patrimoniali calcolati con K-CMG e con K-NPR e giustificare adeguatamente le differenze, in particolare quando una modifica della strategia comporta una variazione pari o superiore al 20% dei requisiti K-CMG o quando una modifica del modello di margine del partecipante diretto comporta una variazione pari o superiore al 10% dei margini richiesti per lo stesso portafoglio sottostante;
• integrare i risultati del K-CMG nel quadro di gestione del rischio e confrontare regolarmente la propria valutazione del rischio con i margini richiesti dai partecipanti diretti;
• fornire all’autorità competente, al momento della valutazione, un confronto per ciascuna unità di negoziazione tra K-CMG e K-NPR e una giustificazione adeguata delle differenze, tenendo conto dei fattori normativamente indicati.

Valutazione dell’autorità competente

L’autorità competente valuta la giustificazione delle differenze tra K-CMG e K-NPR considerando:

• le pertinenti strategie di negoziazione;
• il quadro di gestione del rischio dell’impresa;
• il livello complessivo dei requisiti di fondi propri ai sensi dell’articolo 11 del regolamento (UE) 2019/2033;
• i risultati del processo di revisione e valutazione prudenziale, se disponibili.

Entrata in vigore

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea ed è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri.