Provvedimento AGCM C12783 n. 31794 del 22/12/2025

Illimity SGR / Noberasco: acquisizione del controllo esclusivo

Il provvedimento riguarda l’acquisizione del controllo esclusivo di Noberasco S.p.A. da parte di Illimity Società di Gestione del Risparmio S.p.A., con passaggio dal controllo congiunto al controllo esclusivo. L’AGCM inquadra l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. a), L. 287/1990 e, verificati i presupposti di fatturato, la sottopone alla disciplina nazionale e alla notifica preventiva ex art. 16, comma 1, della medesima legge.

Parti e assetto societario

Illimity SGR opera nella gestione collettiva del risparmio tramite FIA alternativi, riservati, chiusi, mobiliari e di crediti. Il suo capitale è interamente detenuto da Illimity Bank, banca digitale del gruppo Illimity, a sua volta controllata da Banca Ifis. Quest’ultima è attiva prevalentemente in Italia nell’offerta di servizi e prodotti bancari per clientela privata e PMI.

Noberasco è attiva nel settore alimentare, in particolare nella produzione e vendita di:

• frutta secca, con e senza guscio, semi tostati e prodotti analoghi;
• frutta morbida, come prugne, datteri, fichi e frutta essiccata;
• barrette frutta.

Prima dell’operazione, Noberasco era controllata congiuntamente da Illimity SGR e Noberasco Holding, con partecipazioni rispettivamente pari al 10% e all’89,33%, oltre a due partecipazioni residue dello 0,33% ciascuna in capo a persone fisiche. Noberasco controlla inoltre Noberasco in Via dei Mille S.r.l., società che gestisce quattro negozi retail monomarca.

Natura dell’operazione e qualificazione giuridica

L’operazione consiste nel passaggio dal controllo congiunto al controllo esclusivo della target da parte di Illimity SGR. L’Autorità osserva che, per effetto delle partecipazioni detenute e della struttura del consiglio di amministrazione, Illimity SGR verrà a detenere il controllo esclusivo di Noberasco.

Sul piano giuridico, l’AGCM qualifica l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. a), L. 287/1990. Non ricorrendo le condizioni di applicabilità del Regolamento (CE) n. 139/2004, l’operazione resta soggetta alla disciplina italiana. L’obbligo di notifica preventiva discende dall’art. 16, comma 1, L. 287/1990, poiché:

• il fatturato totale in Italia dell’insieme delle imprese interessate supera 582 milioni di euro;
• il fatturato totale in Italia di almeno due imprese interessate supera 35 milioni di euro.

Mercati rilevanti esaminati

L’AGCM individua due ambiti merceologici potenzialmente rilevanti, corrispondenti alle attività della target:

• produzione e commercializzazione di prodotti semilavorati a base di frutta secca e disidratata;
• produzione e commercializzazione di prodotti e integratori alimentari per esigenze di benessere e dieta.

Per il primo mercato, l’Autorità richiama i precedenti nazionali ed europei che distinguono vari sotto-mercati in ragione del basso grado di sostituibilità tra tipologie di frutta secca, sia dal lato della domanda sia da quello dell’offerta. In ogni caso, la definizione merceologica viene lasciata aperta, poiché anche definizioni alternative non altererebbero l’esito della valutazione concorrenziale.

Per il secondo mercato, l’AGCM osserva che possono esservi distinti segmenti di prodotto, ad esempio barrette a base di cereali e frutta secca disidratata, ma anche qui la delimitazione può rimanere aperta perché non incide sulla valutazione finale.

Dimensione geografica dei mercati

L’Autorità ritiene che entrambi i mercati abbiano dimensione nazionale. Per i prodotti semilavorati a base di frutta secca e disidratata, ciò dipende dalla specificità dei gusti e delle esigenze di consumo nei diversi Paesi, oltre che dall’organizzazione della distribuzione e del marketing. Per i prodotti e integratori alimentari per benessere e dieta, la dimensione nazionale è giustificata dalle differenze regolamentari e dalle abitudini di consumo tra Stati.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’AGCM sottolinea che l’operazione non comporta un cambiamento sostanziale della struttura concorrenziale, trattandosi del passaggio dal controllo congiunto al controllo esclusivo sulla stessa target. Nei mercati esaminati, a livello nazionale, Noberasco detiene una quota non superiore al [5-10%]. La parte acquirente, al di fuori della partecipazione in Noberasco, non è attiva nei medesimi mercati.

Alla luce di tali elementi, l’Autorità conclude che l’operazione non è idonea a modificare significativamente le dinamiche concorrenziali nei mercati interessati e non appare suscettibile di determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante, ai sensi dell’art. 6, comma 1, L. 287/1990.

Esito del procedimento

In esito all’analisi, l’AGCM delibera di non avviare l’istruttoria di cui all’art. 16, comma 4, L. 287/1990. L’operazione è dunque autorizzata in fase I, senza condizioni o misure correttive, e la decisione viene comunicata alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy.