Provvedimento AGCM C12730 n. 31650 del 29/07/2025

Unipol Assicurazioni / compendio di Cronos Vita Assicurazioni

L’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha esaminato l’acquisizione, da parte di Unipol Assicurazioni S.p.A., del controllo esclusivo sul compendio di Cronos Vita Assicurazioni S.p.A., nell’ambito della scissione totale non proporzionale di Cronos prevista dal piano di separazione del portafoglio Eurovita. Il procedimento è stato trattato in fase pre-istruttoria e si è concluso con la decisione di non avviare l’istruttoria, ritenendo l’operazione compatibile con la disciplina sulle concentrazioni.

Le parti e il contesto dell’operazione

Unipol Assicurazioni è la compagnia capogruppo del Gruppo Unipol, attivo in ambito assicurativo e in altri settori collegati. Nel 2024 il gruppo ha realizzato un fatturato mondiale di circa [10-20] miliardi di euro, di cui circa [10-20] miliardi in Italia.

Cronos Vita Assicurazioni è una compagnia creata nel 2023 dalle principali imprese assicurative coinvolte nel salvataggio di Eurovita. Il compendio oggetto di cessione comprende il portafoglio assicurativo legato ai rami vita I, III, IV e V e, per quanto riguarda i rami danni, alcuni contratti dei rami I e II, oltre agli elementi patrimoniali e ai rapporti giuridici connessi. Il capitale di Cronos è detenuto da Allianz, Intesa Sanpaolo Assicurazioni, Generali Italia, Poste Vita e Unipol, ma nessuno dei soci detiene il controllo antitrust su Cronos prima dell’operazione.

La struttura dell’operazione

L’operazione si inserisce nel più ampio schema di salvataggio di Eurovita, avviato dopo il commissariamento IVASS del 31 gennaio 2023 e l’amministrazione straordinaria disposta il 29 marzo 2023 per problemi di solvibilità e patrimonio insufficiente. Cronos aveva già acquistato il ramo d’azienda di Eurovita il 27 ottobre 2023.

In seguito, il 7 aprile 2025, Cronos e le Compagnie hanno sottoscritto un Accordo di Scissione finalizzato allo "Split": la scissione totale non proporzionale di Cronos a favore degli attuali soci, con assegnazione dell’intero patrimonio in diversi compendi e conseguente estinzione della società. Per Intesa Sanpaolo Assicurazioni è previsto l’intervento di Fideuram Vita S.p.A. quale terzo designato.

Qualificazione giuridica e profili procedurali

L’AGCM qualifica l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), L. 287/1990, poiché consiste nell’acquisto del controllo esclusivo di parti di un’impresa. L’operazione resta soggetta alla disciplina nazionale, non ricorrendo le condizioni di cui all’art. 1 del Regolamento (CE) n. 139/2004.

La concentrazione è notificabile ex art. 16, comma 1, L. 287/1990, poiché il fatturato totale in Italia dell’insieme delle imprese interessate supera 582 milioni di euro e quello nazionale di almeno due imprese interessate supera 35 milioni di euro. Il provvedimento richiama la rivalutazione delle soglie di fatturato di cui al provvedimento AGCM n. 31495 del 18 marzo 2025.

Parere dell’IVASS

L’IVASS, nel parere del 9 luglio 2025, ha evidenziato che, sulla base delle informazioni disponibili, l’operazione non è in grado di alterare l’equilibrio concorrenziale dei mercati assicurativi rilevanti.

Mercati rilevanti individuati

L’Autorità rileva una sovrapposizione orizzontale tra le attività delle parti nei mercati della produzione di prodotti assicurativi del comparto vita a livello nazionale e della distribuzione di prodotti assicurativi del comparto vita a livello provinciale.

Per la produzione, l’AGCM richiama il consolidato orientamento secondo cui ciascun ramo assicurativo costituisce un mercato distinto, con separazione tra rami vita I-VI. Nel caso di specie, l’operazione incide sui rami vita I, III, IV e V.

Per la distribuzione, l’Autorità distingue il mercato dei prodotti vita da quello dei prodotti danni, in ragione delle diverse reti distributive e delle differenti modalità di collocamento. L’operazione rileva solo sul mercato della distribuzione dei rami vita, ritenuto in prima approssimazione di dimensione provinciale.

Valutazione degli effetti concorrenziali

Sul versante della produzione, la quota post-merger resta sempre inferiore al 10%:

• ramo I: [5-10%]
• ramo III: [1-5%]
• ramo IV: [1-5%]
• ramo V: [5-10%]

L’AGCM sottolinea che il compendio non è attivo nella produzione di nuove polizze, ma svolge soltanto funzioni di gestione post-vendita del portafoglio Eurovita. I mercati interessati sono inoltre caratterizzati dalla presenza di numerosi concorrenti qualificati appartenenti a grandi gruppi assicurativi.

Sul piano distributivo, la quota congiunta delle parti a livello provinciale resta contenuta:

• inferiore al 5% in 69 province;
• inferiore al 10% in 25 province;
• inferiore al 15% in 10 province;
• superiore al 15% ma inferiore al 20% in sole 2 province.

In queste due province, la sovrapposizione è comunque marginale, poiché la quota imputabile al compendio è inferiore all’1%. L’AGCM esclude criticità concorrenziali verticali e ritiene l’operazione priva di effetti pregiudizievoli per la concorrenza.

Esito del procedimento

L’Autorità conclude che l’operazione non ostacola in misura significativa la concorrenza effettiva nei mercati interessati e non comporta la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante, ai sensi dell’art. 6, comma 1, L. 287/1990.

Di conseguenza, viene deliberato di non avviare l’istruttoria ex art. 16, comma 4, L. 287/1990, con esito di autorizzazione senza condizioni.