Regolamento (UE) 2022/2111

Norme tecniche sui conflitti di interesse dei fornitori di servizi di crowdfunding

Il regolamento delegato (UE) 2022/2111 integra il regolamento (UE) 2020/1503 specificando le norme tecniche di regolamentazione in materia di conflitti di interesse. La finalità è rafforzare la prevenzione, l’individuazione e la gestione dei conflitti, evitando che il mero ricorso agli obblighi di comunicazione sia sufficiente a presidiare il rischio di pregiudizio per i clienti.

Contesto e finalità

Dai considerando emerge che la Commissione intende assicurare che i fornitori di servizi di crowdfunding dispongano di norme interne efficaci, riesaminate periodicamente, adeguate alla natura, alla portata e alla complessità dell’attività. Le misure devono essere tarate anche sull’eventuale appartenenza del fornitore a un gruppo e devono consentire, ove il conflitto non possa essere evitato, almeno la sua corretta comunicazione e attenuazione.

Ambito soggettivo e logica regolatoria

Le disposizioni si applicano ai fornitori europei di servizi di crowdfunding disciplinati dal regolamento (UE) 2020/1503. Il regolamento incide sull’assetto organizzativo interno, sulle persone che partecipano alla prestazione dei servizi ai sensi dell’articolo 8, paragrafo 4, e sul rapporto con titolari di progetti, investitori e potenziali investitori. Il testo è direttamente applicabile negli Stati membri ed ha natura integrativa rispetto agli obblighi generali già previsti dal regolamento di base.

Norme interne per evitare conflitti di interesse

L’articolo 1 impone ai fornitori di stabilire in forma scritta, applicare e mantenere norme interne per evitare conflitti di interesse. Tali norme devono essere proporzionate alle dimensioni e all’organizzazione del fornitore, nonché alla natura, alla portata e alla complessità dell’attività svolta.

Se il fornitore appartiene a un gruppo, le norme devono prendere in considerazione ogni circostanza che costituisca o possa determinare un conflitto derivante dalla struttura e dalle attività commerciali degli altri membri del gruppo. La disciplina mira quindi a evitare che la rete di rapporti infragruppo comprometta l’indipendenza delle decisioni o l’imparzialità della prestazione.

Obblighi specifici di organizzazione interna

Le norme interne devono imporre al fornitore almeno quattro ordini di presidi:

• impedire che le persone indicate dall’articolo 8, paragrafo 2, primo comma, lettere a), b) e c), del regolamento (UE) 2020/1503 siano accettate come titolari di progetti sulla piattaforma;
• verificare se tali persone siano state accettate come investitori;
• individuare altre circostanze suscettibili di generare conflitti di interesse effettivi o potenziali;
• definire, ove pertinente, procedure, misure e responsabilità interne per adempiere agli obblighi dell’articolo 8, paragrafo 2.

Il regolamento insiste quindi su un approccio di compliance preventiva, non limitato alla disclosure ma fondato su un presidio organizzativo ex ante.

Indipendenza, separazione funzionale e remunerazione

Per le persone impegnate in più attività commerciali che possono dar luogo a conflitti, il regolamento richiede un grado di indipendenza adeguato alle dimensioni del fornitore, all’eventuale gruppo di appartenenza e al rischio di lesione degli interessi dei clienti. In questa prospettiva, le norme interne devono prevedere:

• procedure efficaci per impedire o controllare lo scambio di informazioni tra persone impegnate in attività in conflitto, quando ciò possa nuocere ai clienti;
• vigilanza separata per chi svolge funzioni principali per clienti con interessi potenzialmente confliggenti;
• eliminazione di ogni legame diretto tra la retribuzione di alcune persone e la retribuzione o i redditi di altre persone, quando possa sorgere un conflitto;
• misure contro influenze indebite sull’esercizio dei servizi;
• misure per controllare la partecipazione simultanea o successiva a diverse attività di crowdfunding, se tale partecipazione può compromettere la corretta gestione dei conflitti.

Individuazione dei conflitti rilevanti

L’articolo 2 specifica che le misure devono garantire, con ragionevole certezza, che i rischi per gli interessi dei clienti siano evitati e, se ciò non è possibile, attenuati. Ai fini dell’individuazione dei conflitti, i fornitori devono considerare almeno se una persona coinvolta:

• possa realizzare un guadagno finanziario o evitare una perdita a danno del cliente;
• abbia un interesse nel risultato del servizio diverso da quello del cliente;
• abbia un incentivo finanziario o di altra natura a privilegiare gli interessi di un cliente o di un gruppo di clienti rispetto a quelli di un altro cliente.

La norma amplia quindi il perimetro valutativo oltre le ipotesi esplicitamente contemplate dal regolamento di base, orientando la compliance verso una mappatura sostanziale dei conflitti.

Comunicazione ai clienti e trasparenza informativa

L’articolo 3 disciplina la comunicazione delle informazioni sui conflitti di interesse. I fornitori devono pubblicare e aggiornare tali informazioni sul proprio sito web, in una sezione facilmente accessibile ai clienti. Le stesse informazioni devono essere comunicate ai clienti su supporto durevole, salvo che sia stato individuato un conflitto di interesse ai sensi dell’articolo 8, paragrafo 4, del regolamento (UE) 2020/1503; in ogni caso, quando opportuno, devono essere aggiornate.

La comunicazione deve contenere una descrizione specifica e chiara dei conflitti e dei relativi rischi, riferita a un determinato servizio e calibrata sulla natura dei destinatari, con particolare attenzione alla distinzione tra investitori potenziali sofisticati e non sofisticati.

Entrata in vigore e efficacia

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. È obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri, senza necessità di recepimento nazionale.