Regolamento (UE) 2017/570

Determinazione del mercato rilevante in termini di liquidità per la sospensione temporanea delle negoziazioni

Il regolamento delegato (UE) 2017/570 integra la direttiva 2014/65/UE (MiFID II) precisando quale sede di negoziazione debba essere considerata "mercato rilevante in termini di liquidità" ai fini della comunicazione della sospensione temporanea delle negoziazioni. La finalità è rendere l'obbligo di notifica proporzionato e concentrarlo sui mercati che, se sospesi, possono avere il maggiore impatto sull'assetto complessivo delle negoziazioni.

Quadro normativo e finalità

Il provvedimento attua l'articolo 48, paragrafo 12, lettera e), della direttiva 2014/65/UE e si coordina con l'estensione, operata da MiFID II, degli obblighi relativi alla sospensione delle negoziazioni anche ai sistemi multilaterali di negoziazione e ai sistemi organizzati di negoziazione. I considerando evidenziano l'esigenza di chiarezza, proporzionalità e coerenza applicativa, nonché la necessità di limitare gli oneri amministrativi alle sedi con maggiore rilevanza sistemica.

Criteri di individuazione del mercato rilevante

L'articolo 1 distingue due grandi categorie di strumenti:

• per azioni, certificati di deposito, fondi indicizzati quotati, certificati e strumenti analoghi, il mercato rilevante è la sede di negoziazione che, secondo l'articolo 4 del regolamento delegato (UE) 2017/587, presenta il maggiore volume di scambi per quello specifico strumento;
• per gli altri strumenti finanziari ammessi alla negoziazione in un mercato regolamentato, il mercato rilevante coincide con il mercato regolamentato in cui lo strumento è stato ammesso per la prima volta;
• per gli altri strumenti finanziari non ammessi in un mercato regolamentato, il criterio è la sede di negoziazione in cui lo strumento è stato negoziato per la prima volta.

Funzione pratica della disciplina

La determinazione del mercato rilevante serve a identificare la sede che deve essere presa come riferimento per la comunicazione della sospensione temporanea delle negoziazioni all'autorità competente. Il regolamento si fonda sull'idea che la prima ammissione o la prima negoziazione, oppure il maggiore volume per gli strumenti equity e assimilati, individuino il punto di massima incidenza informativa sul mercato e consentano una risposta coordinata da parte delle autorità.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell'Unione europea. La sua applicazione decorre dalla medesima data prevista per l'applicazione della direttiva 2014/65/UE ai sensi dell'articolo 93, paragrafo 1, secondo comma. Essendo un regolamento, è direttamente applicabile in tutti gli Stati membri senza necessità di recepimento.