Provvedimento AGCM C12846 n. 32044 del 04/08/2026

Acquisizione di Cogenio da parte di GETEC Italia

Il provvedimento n. 32044, adottato il 4 agosto 2026, esamina l’acquisizione del controllo esclusivo di Cogenio da parte di GETEC Italia. L’Autorità, dopo la comunicazione presentata il 14 luglio 2026, ha concluso che l’operazione non ostacola in misura significativa la concorrenza e ha deliberato di non avviare l’istruttoria prevista dall’art. 16, comma 4, della legge n. 287/1990.

Le parti e l’operazione

GETEC Italia è una portfolio company del fondo IIF Holding, tramite G+E Getec Holding GmbH. Opera nella generazione e fornitura di energia mediante impianti di proprietà e svolge anche attività di Energy Service Company nel facility management e nei servizi di efficienza energetica. Il gruppo IIF controlla inoltre Sonnedix Power Holdings Limited e Nadara Limited, attive in Italia nella produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili. Nel 2024 il gruppo IIF ha realizzato in Italia un fatturato di circa [1-2] miliardi di euro.

Cogenio produce e fornisce all’ingrosso energia elettrica, termica e frigorifera, prevalentemente a clienti industriali, tramite impianti di efficienza energetica e generazione distribuita installati presso i siti produttivi. Vende l’energia in loco mediante contratti di servizi energetici, inclusi contratti di tolling e power purchase agreements. Non svolge attività di commercializzazione, fornitura o distribuzione di energia elettrica a clienti finali connessi alla rete pubblica, né servizi di efficientamento energetico o relativa consulenza. Nel 2024 ha realizzato in Italia un fatturato di [100-595] milioni di euro, interamente derivante dalla produzione e fornitura all’ingrosso di energia; tale dato comprende il 50% del fatturato di Termica Colleferro.

Il capitale di Cogenio era detenuto per l’80% da Infracapital Cogenio Italy S.r.l. e per il 20% da Enel X Italia S.r.l. Cogenio controlla congiuntamente ad Avio S.p.A. Termica Colleferro, di cui detiene il 60% mentre Avio detiene il 40%. Termica Colleferro possiede e gestisce un impianto di cogenerazione che fornisce energia a una Rete Interna di Utenza a servizio di un sito industriale e vende energia elettrica alla rete nazionale.

L’operazione comporta l’acquisizione da parte di GETEC del controllo esclusivo di Cogenio e, al perfezionamento, GETEC deterrà il 100% del capitale sociale. Il perfezionamento è sospensivamente condizionato all’autorizzazione antitrust.

Inquadramento normativo e obblighi accessori

L’operazione costituisce una concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lettera b), della legge n. 287/1990. È soggetta alla disciplina nazionale e all’obbligo di comunicazione preventiva previsto dall’art. 16, comma 1, poiché il fatturato totale realizzato in Italia dalle imprese interessate nell’ultimo esercizio ha superato 595 milioni di euro e almeno due imprese hanno realizzato individualmente in Italia un fatturato superiore a 36 milioni di euro.

Le parti hanno rappresentato che l’acquisizione è interconnessa con quella, da parte di G+E GETEC Holding GmbH, del controllo esclusivo di Cogenio Iberia S.L., attiva esclusivamente in Spagna e priva di fatturato in Italia. Anche considerando congiuntamente i fatturati di Cogenio e Cogenio Iberia S.L., non risultano soddisfatte le soglie dell’art. 1 del Regolamento (CE) n. 139/2004; l’operazione complessiva non ha quindi dimensione unionale e non deve essere notificata preventivamente alla Commissione europea.

I venditori e le società appartenenti ai rispettivi gruppi si sono impegnati, per 18 mesi dal perfezionamento, a non offrire rapporti di lavoro o collaborazione, sollecitare o tentare di sottrarre dipendenti apicali o personale tecnico di Cogenio e Termica Colleferro, né ad assumerli, avviare rapporti di collaborazione con loro o agevolarne l’assunzione o l’incarico da parte di terzi. L’AGCM ritiene tali obblighi direttamente connessi e necessari alla concentrazione, purché limitati ai dipendenti di valore strategico, richiamando la Comunicazione della Commissione sulle restrizioni direttamente connesse e necessarie alle concentrazioni, pubblicata in GUCE 2005/C 56/03 del 5 marzo 2005.

Mercati rilevanti

L’operazione determina una sovrapposizione orizzontale nel mercato della generazione e dell’approvvigionamento all’ingrosso di energia elettrica. Secondo la prassi dell’AGCM, il mercato comprende la produzione e l’approvvigionamento all’ingrosso indipendentemente dalla fonte, le transazioni a termine, quelle spot sulle piattaforme del Gestore dei Mercati Energetici — mercato del giorno prima (MGP) e mercato infragiornaliero (MI) — e le transazioni bilaterali over-the-counter (OTC).

Sotto il profilo geografico, il mercato ha estensione sovraregionale, ma i vincoli di rete possono determinare zone con prezzi di equilibrio distinti. La prassi dell’Autorità individua quattro macroaree come mercati geografici: Nord, Sud, Sicilia e Sardegna. La Target opera nella macroarea Nord tramite Cogenio e nella macroarea Sud tramite Cogenio e Termica Colleferro; il gruppo IIF è attivo in entrambe. Le sovrapposizioni interessate sono pertanto circoscritte alle macroaree Nord e Sud.

Valutazione degli effetti concorrenziali

Nel 2024 la quota congiunta delle parti nella macroarea Nord è inferiore all’1% sia in valore sia in volume. Nella macroarea Sud è pari al [1-5%] in valore e inferiore all’1% in volume. L’Autorità considera tali sovrapposizioni del tutto marginali e rileva la presenza di numerosi operatori qualificati, tra cui Enel, Eni ed Edison, che a livello nazionale detengono quote significativamente superiori a quelle riconducibili alle parti.

Sulla base di questi elementi, l’AGCM ritiene che l’operazione non sia idonea a ostacolare la concorrenza nei mercati interessati né a determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante, ai sensi dell’art. 6, comma 1, della legge n. 287/1990.

Esito

Con provvedimento n. 32044 del 4 agosto 2026, l’Autorità ha deliberato di non avviare l’istruttoria di cui all’art. 16, comma 4, della legge n. 287/1990. Il provvedimento è comunicato alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy e pubblicato nel Bollettino dell’Autorità.