Regolamento (UE) 2021/1352

Regolamento delegato (UE) 2021/1352 - condizioni tecniche per la metodologia degli indici di riferimento

Il regolamento delegato integra il regolamento (UE) 2016/1011, fissando norme tecniche di regolamentazione relative alla qualità della metodologia di determinazione degli indici di riferimento. La ratio è garantire che gli indici siano calcolati con metodi solidi, coerenti con il mercato sottostante e controllabili sotto il profilo della governance, riducendo il rischio di manipolazione e di errori metodologici.

Ambito e finalità

Le disposizioni si rivolgono agli amministratori di indici di riferimento nell’ambito del regime BMR. Il testo mira a rafforzare quattro requisiti cardine della metodologia: solidità e affidabilità, disciplina della discrezionalità, rigorosità/convalidabilità e resilienza, oltre alla tracciabilità del processo di calcolo. Il regolamento richiama anche il principio di proporzionalità, prevedendo attenuazioni per gli indici non significativi e per quelli basati su dati regolamentati.

Solidità e affidabilità della metodologia

L’articolo 1 richiede che la metodologia rappresenti il mercato sottostante o la realtà economica misurata e incorpori i fattori più pertinenti, inclusi parametri e dati rilevanti. La metodologia deve specificare la natura dei dati impiegati e i criteri da applicare quando quantità o qualità dei dati diventano insufficienti per un calcolo accurato e affidabile. Inoltre, deve essere sottoposta a una valutazione del rapporto tra le ipotesi fondamentali adottate e la sensibilità dell’indice risultante.

Sono previste due deroghe puntuali:

• per gli indici di riferimento non significativi, gli amministratori possono non applicare la verifica di cui all’articolo 1, paragrafo 1, lettera b);
• per gli indici di riferimento basati su dati regolamentati, possono non applicare le lettere b) e c).

Gestione della discrezionalità

L’articolo 2 disciplina il contenuto minimo della metodologia quando essa consente margini di discrezionalità. La metodologia deve indicare con precisione:

• la fase del calcolo in cui la discrezionalità è esercitata;
• i criteri da utilizzare;
• i dati da considerare;
• se del caso, le condizioni non esaustive in cui i dati sulle operazioni del mercato sottostante sono insufficienti e occorre usare dati di mercati correlati;
• il tipo di mercati correlati ritenuti appropriati.

La finalità è rendere prevedibile e controllabile l’esercizio della discrezionalità, limitando il rischio di manipolazione e imponendo che le regole siano chiare ex ante.

Rigorosità, continuità e test a posteriori

L’articolo 3 stabilisce che la metodologia debba includere la valutazione dell’adeguatezza e appropriatezza dei valori storici prodotti e l’uso di dati affidabili, con campioni adeguati ove necessario. I test a posteriori devono essere effettuati ex post e su un orizzonte temporale adeguato.

La frequenza minima è la seguente:

• in occasione di ogni riesame annuale della metodologia;
• dopo ogni modifica sostanziale della metodologia;
• per gli indici di riferimento basati su dati regolamentati, alla prima fornitura;
• per gli indici di riferimento critici, con cadenza mensile.

La metodologia deve anche prevedere come valutare i risultati dei test e come individuare e correggere eventuali anomalie sistemiche emerse dai controlli.

Resilienza in condizioni di stress

L’articolo 4 richiede che gli amministratori valutino l’impatto di diverse condizioni di mercato mediante dati storici relativi a situazioni di stress. Se dati storici adeguati non sono disponibili, gli amministratori di indici critici devono utilizzare dati ipotetici che rappresentino scenari di stress.

La metodologia deve inoltre utilizzare parametri e ipotesi capaci di riflettere una pluralità di condizioni, incluse fasi di forte volatilità e diverse ipotesi di correlazione tra le attività sottostanti. Gli amministratori di indici non significativi e di indici basati su dati regolamentati possono non applicare tali requisiti. Ulteriori deroghe sono consentite in funzione di:

• natura, portata e complessità dell’attività;
• probabilità di conflitti di interesse;
• livello di discrezionalità nel processo di fornitura dell’indice.

Tracciabilità e verificabilità

L’articolo 5 impone agli amministratori di conservare una pista di controllo documentata del calcolo dell’indice, comprensiva dell’eventuale valutazione della resilienza della metodologia e dei risultati dei test a posteriori. La tracciabilità è funzionale alla verificabilità e alla ricostruzione dei valori storici dell’indice.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea, ma si applica dal 1° gennaio 2022, in coerenza con la data di applicazione dell’articolo 5 del regolamento (UE) 2019/2175, che ha introdotto l’articolo 12, paragrafo 4, nel regolamento (UE) 2016/1011. Essendo un regolamento, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in tutti gli Stati membri.