Regolamento (UE) 2017/575

Regolamento delegato (UE) 2017/575 sulla pubblicazione dei dati di qualità dell'esecuzione

Il regolamento attua l'articolo 27, paragrafo 10, della direttiva 2014/65/UE e precisa quali dati le sedi di esecuzione devono pubblicare per consentire una valutazione effettiva della qualità dell'esecuzione degli ordini. Il contesto è quello della trasparenza pre e post-negoziazione prevista da MiFID II e dal regolamento (UE) n. 600/2014, con l'obiettivo di fornire al pubblico e alle imprese di investimento informazioni comparabili e utili per scegliere la sede migliore.

Finalità e logica del sistema informativo

Il regolamento parte dall'esigenza di evitare confronti impropri tra sedi e strumenti eterogenei. Per questo il contenuto informativo varia in funzione del tipo di sede di esecuzione, del sistema di negoziazione e della natura dello strumento finanziario, includendo dati distinti per segmenti di mercato e, quando necessario, per classificazioni diverse degli strumenti.

Ambito soggettivo e oggettivo

L'obbligo di pubblicazione riguarda le sedi di negoziazione, gli internalizzatori sistematici, i market maker e gli altri fornitori di liquidità. Le disposizioni si applicano sia agli strumenti finanziari soggetti all'obbligo di negoziazione di cui agli articoli 23 e 28 del regolamento (UE) n. 600/2014, sia agli altri strumenti non soggetti a tale obbligo, con alcune differenze rilevanti nel tipo di dati richiesti.

Definizioni rilevanti

L'articolo 2 fornisce le definizioni necessarie alla lettura dei dati. Tra le più importanti, vi sono quelle di "dimensione elevata", "dimensione specifica allo strumento finanziario", "operazione non andata a buon fine", "differenziale effettivo medio", "spessore del book", "ordine aggressivo" e "ordine passivo", oltre alle nozioni di sistema, modalità e piattaforma di negoziazione. Tali definizioni sono essenziali per l'omogeneità delle pubblicazioni e per la confrontabilità tra mercati.

Dati da pubblicare sulla sede di esecuzione e sullo strumento finanziario

Ai sensi dell'articolo 3, le sedi devono pubblicare informazioni di identificazione della sede, del segmento di mercato e dello strumento, con indicazione della data di negoziazione. Devono inoltre rendere noti gli eventi che incidono sulla continuità del servizio, come disfunzioni e aste programmate, e il numero e il valore delle operazioni non andate a buon fine. Per gli strumenti finanziari, occorre indicare identificazione, classificazione e valuta; se il codice identificativo manca, deve essere fornita una descrizione scritta completa dello strumento, comprensiva di elementi tecnici specifici.

Informazioni sul prezzo

L'articolo 4 distingue tra dati infragiornaliere e dati giornalieri. Le sedi di negoziazione e gli internalizzatori sistematici devono pubblicare, per gli strumenti soggetti all'obbligo di negoziazione, dati alle ore 9:30, 11:30, 13:30 e 15:30 UTC, riferiti ai due minuti successivi a ciascuna ora di riferimento, con prezzo medio semplice e valore totale eseguito; se non vi sono operazioni in quel lasso temporale, va indicato il prezzo della prima operazione successiva. I dati devono includere anche l'ora di esecuzione, la dimensione dell'operazione, il sistema e la modalità di negoziazione, la piattaforma e il miglior prezzo di acquisto e di vendita o prezzo di riferimento appropriato. A livello giornaliero, devono essere pubblicati prezzo medio semplice, prezzo medio ponderato per il volume, prezzo massimo e minimo, quando ricorrono le condizioni previste.

Informazioni sui costi

L'articolo 5 impone una trasparenza ampia sui costi sostenuti dai clienti per l'utilizzo di una sede. Devono essere indicati, al lordo di eventuali sconti, commissioni di esecuzione, costi per invio, modifica o cancellazione degli ordini, costi di accesso ai dati di mercato e ai terminali, costi di compensazione e regolamento e altre commissioni a terzi, se connesse al servizio della sede. Vanno inoltre indicati sconti, riduzioni, benefici non monetari, tasse e imposte, nonché il valore complessivo dei costi e dei vantaggi economici in percentuale del valore totale negoziato nel periodo di riferimento.

Probabilità e velocità di esecuzione

L'articolo 6 riguarda la probabilità di esecuzione e richiede dati giornalieri su ordini e richieste di quotazione ricevuti, eseguiti, cancellati, ritirati o modificati, oltre alla dimensione mediana delle operazioni e degli ordini e al numero di market maker designati. L'articolo 7 integra queste informazioni per i sistemi ad asta continua con book di negoziazione e per i sistemi quote driven, richiedendo indicatori sulla qualità del book, sul differenziale effettivo, sulla velocità di esecuzione e sulle interruzioni o sospensioni della negoziazione. Per i sistemi basati su richieste di quotazione, l'articolo 8 impone la misurazione dei tempi tra richiesta, accettazione della quotazione ed esecuzione.

Intervalli dimensionali e criteri di classificazione

L'articolo 9 fissa gli intervalli dimensionali da utilizzare nella comunicazione dei prezzi. Per gli strumenti diversi dagli strumenti del mercato monetario si distingue tra operazioni entro la dimensione normale di mercato o la dimensione specifica dello strumento, operazioni tra tale soglia e la dimensione elevata, e operazioni superiori alla dimensione elevata. Per azioni illiquide, fondi indicizzati quotati e certificati, il riferimento è alla dimensione normale minima disponibile. Per gli strumenti del mercato monetario, gli intervalli sono definiti in valore assoluto: fino a 10 milioni di EUR, da oltre 10 a 50 milioni di EUR e oltre 50 milioni di EUR.

Formato e periodicità della pubblicazione

L'articolo 10 richiede la messa a disposizione del pubblico in formato elettronico scaricabile e leggibile da apparecchiature elettroniche. L'articolo 11 stabilisce che le pubblicazioni avvengano trimestralmente, entro tre mesi dalla fine di ciascun trimestre, con scadenze fissate al 30 giugno, 30 settembre, 31 dicembre e 31 marzo in relazione ai periodi di riferimento corrispondenti.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell'Unione europea e si applica dal 3 gennaio 2018, in coerenza con la data di applicazione della direttiva 2014/65/UE e del regolamento (UE) n. 600/2014. Trattandosi di regolamento, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno Stato membro.