Provvedimento AGCM C12810 n. 31920 del 15/04/2026

Clessidra Capital Credit SGR / D.I.MAR

L’Autorità valuta l’acquisizione del controllo diretto ed esclusivo di D.I.MAR S.r.l. da parte di Clessidra Capital Credit SGR S.p.A., operazione inserita in un piano di risanamento della target finalizzato alla continuità aziendale. Il provvedimento è adottato in fase preliminare e si conclude con la decisione di non avviare l’istruttoria.

Le parti e l’operazione

Clessidra Capital Credit SGR S.p.A. è una società di gestione del risparmio controllata da Clessidra Holding S.p.A., a sua volta controllata da Italmobiliare S.p.A. Il gruppo Italmobiliare ha realizzato nel 2024 un fatturato mondiale di circa [2-3] miliardi di euro, con circa [1-2] miliardi in Europa e [1-2] miliardi in Italia.

D.I.MAR S.r.l. opera nella commercializzazione all’ingrosso e al dettaglio di prodotti surgelati, principalmente ittici, con punti vendita al consumo finale sotto l’insegna "Sapore di mare"; svolge inoltre attività nei canali all’ingrosso, GDO e Ho.Re.Ca. La società è partecipata in maggioranza da Winch Italia S.C.A. S.p.A. e Winch International Holdings 3 S.A. e ha realizzato nel 2024 un fatturato di circa [35-100] milioni di euro, interamente in Italia.

Qualificazione giuridica e profili procedurali

L’operazione è qualificata come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), L. 287/1990, poiché comporta l’acquisizione del controllo esclusivo di un’impresa. L’AGCM rileva che non ricorrono le condizioni di applicazione dell’art. 1 del Regolamento (CE) n. 139/2004.

La concentrazione è soggetta all’obbligo di comunicazione preventiva ai sensi dell’art. 16, comma 1, L. 287/1990, in quanto il fatturato totale realizzato in Italia dall’insieme delle imprese interessate supera 595 milioni di euro e quello realizzato in Italia da almeno due imprese interessate supera 36 milioni di euro.

Mercati rilevanti considerati

In ragione dell’attività della target, l’Autorità prende in considerazione tre ambiti principali:

• vendita di prodotti surgelati al dettaglio;
• produzione e commercializzazione di prodotti surgelati retail;
• produzione e commercializzazione di prodotti surgelati per il settore foodservice.

Per il retail, l’AGCM richiama la possibile definizione del mercato della vendita di prodotti alimentari surgelati al dettaglio, con ulteriori possibili segmentazioni per categoria merceologica, canale di vendita e specializzazione degli operatori, ma osserva che non è necessario arrivare a una delimitazione precisa ai fini della decisione.

Per i mercati all’ingrosso, l’Autorità distingue tra consumo in-home e out of home, sottolineando la diversa filiera distributiva tra retail e foodservice. Anche qui richiama possibili segmentazioni per modalità di conservazione, brand e categoria merceologica, senza tuttavia procedere a una definizione esatta del mercato.

Dimensione geografica

Per la vendita al dettaglio di prodotti alimentari surgelati, l’AGCM ribadisce l’orientamento secondo cui il mercato ha dimensione locale, in linea con la giurisprudenza nazionale ed euro-unitaria sulla distribuzione al dettaglio. Per la fornitura di prodotti surgelati al canale retail, richiama precedenti europei che hanno ritenuto il mercato nazionale.

Per il foodservice, la dimensione geografica è indicata come potenzialmente locale o nazionale, ma spesso lasciata aperta. Nel caso specifico, tuttavia, l’Autorità ritiene non necessario definire con precisione il perimetro geografico, data l’attività marginale della target, salvo un caso isolato nel foodservice.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’AGCM esclude criticità concorrenziali rilevanti principalmente per l’assenza di sovrapposizioni orizzontali tra le attività delle parti: Clessidra non è attiva nei mercati in cui opera D.I.MAR, sicché l’operazione si traduce nella mera sostituzione di un operatore con un altro.

Quanto alle quote di mercato della target, l’Autorità osserva che:

• nel mercato della vendita di prodotti alimentari ittici surgelati al dettaglio, le quote provinciali sono sempre inferiori al [20-25%];
• nel mercato nazionale della fornitura di prodotti alimentari ittici surgelati al dettaglio, la quota è inferiore all’1%;
• nel mercato della fornitura di prodotti alimentari ittici surgelati per il foodservice, le quote regionali sono generalmente inferiori all’1%, salvo le Marche, dove superano il [50-55%], e l’Umbria, dove restano inferiori al [15-20%].

Nonostante tale presenza in alcuni ambiti locali, l’AGCM ritiene che l’operazione non sia idonea a ostacolare la concorrenza nei mercati interessati né a determinare la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante.

Esito

L’Autorità conclude che la concentrazione non ostacola in misura significativa la concorrenza effettiva ai sensi dell’art. 6, comma 1, L. 287/1990. Di conseguenza, delibera di non avviare l’istruttoria ex art. 16, comma 4, L. 287/1990 e dispone la comunicazione dell’esito alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy.