Regolamento (UE) 2017/590

Regolamento delegato (UE) 2017/590 sulla segnalazione delle operazioni

Il regolamento attua l'articolo 26 del regolamento (UE) n. 600/2014 (MiFIR) dettando norme tecniche vincolanti sulla segnalazione delle operazioni alle autorità competenti. La finalità è garantire una raccolta dati uniforme, completa e comparabile, tale da consentire una vigilanza efficace sui mercati e sugli abusi di mercato.

Ambito e finalità

Il testo si applica alle imprese di investimento e, per alcuni profili, alle sedi di negoziazione e alle autorità competenti; disciplina la forma, il contenuto, i flussi e le responsabilità connesse alla segnalazione delle operazioni su strumenti finanziari rientranti nell'articolo 26 MiFIR. Il legislatore delegato sottolinea nei considerando l'esigenza di standard coerenti, di identificativi univoci per persone giuridiche e fisiche, e di informazioni granulari su ordini, esecuzione, deroga e vendite allo scoperto.

Definizione di operazione e esclusioni

L'articolo 2 adotta una nozione ampia di operazione, che comprende acquisti e vendite, stipula e chiusura di derivati, nonché aumenti e diminuzioni del nozionale. È inoltre ricompresa l'acquisizione/cessione simultanea quando non vi sia un effettivo mutamento di proprietà ma sia dovuta la pubblicazione post-negoziazione ai sensi degli articoli 6, 10, 20 o 21 MiFIR.

Sono invece esclusi diversi eventi e atti non significativi ai fini della sorveglianza del mercato, tra cui:

• securities financing transactions, salvo l'eccezione prevista per i membri del Sistema europeo di banche centrali;
• contratti di mera compensazione o regolamento;
• attività di custodia;
• novazioni post-negoziazione e compressioni di portafoglio;
• creazione/riscatto di quote di OIC da parte dell'amministratore;
• esercizio di diritti incorporati o conversione di obbligazioni convertibili;
• eventi automatici o prestabiliti senza decisione di investimento;
• variazioni di nozionale automatiche e modifiche della composizione di indici o panieri successive all'operazione;
• piani di reinvestimento dividendi;
• talune operazioni in piani di incentivazione azionaria, se rispettano le condizioni di preavviso, irrevocabilità della decisione, intervallo minimo di 10 giorni lavorativi e limiti di valore (1.000 EUR per singola operazione oppure 500 EUR mensili per operazioni ripetute);
• offerte pubbliche di scambio su obbligazioni o altri titoli di debito, se prestabilite e pubblicate in anticipo;
• operazioni derivanti esclusivamente dal trasferimento di garanzie.

Soggetti tenuti alla segnalazione e ordini trasmessi

L'articolo 3 chiarisce quando un'impresa di investimento si considera aver eseguito un'operazione: ciò avviene se presta servizi di ricezione e trasmissione di ordini, esecuzione per conto dei clienti, negoziazione per conto proprio, decisioni di investimento nell'ambito di un mandato discrezionale o trasferimenti di strumenti finanziari da/verso conti. Se, però, l'impresa si limita a trasmettere un ordine secondo l'articolo 4, non è considerata esecutrice.

L'articolo 4 disciplina in modo dettagliato gli ordini trasmessi, per evitare omissioni o duplicazioni. La trasmissione è riconosciuta solo se l'ordine proviene dal cliente o da una decisione discrezionale, se le informazioni essenziali vengono trasferite a un'altra impresa e se quest'ultima, soggetta all'obbligo di segnalazione, accetta di segnalare l'operazione o di ritrasmettere l'ordine. Le informazioni da trasferire comprendono, tra le altre, codice dello strumento, lato dell'ordine, prezzo, quantità, identificazione del cliente, eventuale entità con potere decisionale, indicatori di vendita allo scoperto, soggetto o algoritmo responsabile della decisione e codici delle imprese trasmittenti.

Identificativi: imprese, clienti, persone fisiche e algoritmi

L'articolo 5 impone l'uso del LEI per identificare l'impresa che esegue l'operazione. L'articolo 13 rafforza questo approccio richiedendo agli Stati membri di garantire che i LEI siano sviluppati e gestiti secondo standard internazionali e imponendo alle imprese di investimento di acquisire il LEI del cliente prima di prestare servizi che generano obblighi di segnalazione.

Per le persone fisiche, l'articolo 6 prevede un identificativo composto dal codice paese ISO 3166-1 alpha-2 della cittadinanza seguito dall'identificativo nazionale previsto dall'allegato II. Se non esistono identificativi nazionali utilizzabili, si ricorre alla formula CONCAT basata su data di nascita, nome e cognome, con regole tecniche su maiuscole, esclusione di particelle e integrazione con "#" per i nomi troppo brevi.

Dati sul cliente e sul decisore

L'articolo 7 richiede, per le operazioni eseguite per conto di un cliente persona fisica, il nome completo e la data di nascita del cliente. Se il cliente non coincide con chi prende la decisione di investimento, la segnalazione deve identificare anche l'entità o la persona che ha adottato la decisione per conto del cliente, con i campi dedicati del tracciato.

Decisione di investimento ed esecuzione: persone e algoritmi

Gli articoli 8 e 9 disciplinano l'identificazione della persona o dell'algoritmo informatico responsabile della decisione di investimento e dell'esecuzione. Se la decisione è presa da più soggetti, l'impresa deve indicare il responsabile primario secondo criteri prestabiliti interni. Regole simili valgono per il soggetto o algoritmo che stabilisce la sede di negoziazione, l'impresa ricevente o altre condizioni dell'esecuzione. Gli algoritmi devono essere identificati con codici univoci, coerenti nel tempo e riferibili a un determinato insieme di strategie o versioni.

Deroghe, vendita allo scoperto e operazioni complesse

L'articolo 10 impone di indicare la deroga applicabile ai sensi degli articoli 4 o 9 MiFIR. L'articolo 11 richiede di segnalare specificamente le vendite allo scoperto, anche parziali, e di usare la massima diligenza per individuarle; per le operazioni per conto proprio, occorre inoltre indicare se si tratta di attività di market making o di un operatore principale ai sensi della deroga del regolamento (UE) n. 236/2012.

L'articolo 12 prescrive che le operazioni riguardanti combinazioni di strumenti finanziari siano segnalate separatamente per ogni strumento, ma collegate tra loro tramite un identificativo unico dell'esecuzione a livello d'impresa.

Succursali e riparto delle competenze territoriali

L'articolo 14 stabilisce che le operazioni eseguite tramite succursali siano segnalate una sola volta all'autorità competente dello Stato membro d'origine dell'impresa, salvo diverso accordo tra autorità. Il tracciato deve però riflettere il ruolo della succursale, ad esempio quando essa ha ricevuto l'ordine, gestisce la supervisione del decisore o dell'esecutore, oppure opera su sedi estere come membro del mercato. Le succursali di imprese di paesi terzi segnalano all'autorità che le ha autorizzate; se una stessa impresa di paese terzo ha succursali in più Stati membri, esse scelgono congiuntamente una delle autorità competenti destinatarie.

Integrità dei dati, errori e riconciliazioni

L'articolo 15 impone a sedi di negoziazione e imprese di investimento di predisporre sistemi idonei a garantire sicurezza, riservatezza, autenticazione, continuità operativa, rilevazione di errori, prevenzione delle doppie segnalazioni e controllo dei casi non soggetti a obbligo. Se emergono errori, omissioni o mancate segnalazioni, l'autorità competente deve essere informata senza indugio. Le imprese devono inoltre riconciliare i propri registri di front-office con i dati segnalati, o con campioni forniti dalle autorità, verificando tempestività, esattezza, completezza e conformità formale. Le correzioni e gli annullamenti trasmessi da un ARM devono essere conservati dall'impresa.

Mercato più rilevante in termini di liquidità

L'articolo 16 individua criteri di competenza territoriale e di mercato per la trasmissione delle segnalazioni e per altri obblighi informativi collegati. Per azioni, quote di emissione e quote di OIC, il mercato più rilevante è, di regola, quello con il maggiore volume nell'anno civile precedente; se i dati mancano o lo strumento è nuovo, si guarda al primo mercato di ammissione o negoziazione. Regole specifiche sono previste per titoli di debito, strumenti del mercato monetario, derivati, CFD e strumenti con sottostanti complessi, inclusi panieri, indici e derivati sottostanti negoziati.

Entrata in vigore e decorrenza

L'articolo 17 prevede l'entrata in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell'Unione europea e l'applicazione generale dal 3 gennaio 2018. La seconda frase dell'articolo 2, paragrafo 5, si applica invece 12 mesi dopo l'entrata in vigore dell'atto delegato adottato dalla Commissione ai sensi dell'articolo 4, paragrafo 9, del regolamento (UE) 2015/2365.