Regolamento (UE) 2025/1003

Regolamento delegato (UE) 2025/1003 sui dati di riferimento identificativi per derivati OTC

Il regolamento integra il regolamento (UE) n. 600/2014 specificando gli elementi informativi necessari per identificare in modo uniforme gli swap su tassi di interesse OTC e i credit default swap OTC ai fini della trasparenza di mercato. La finalità è quella di consentire a partecipanti al mercato e autorità competenti di classificare correttamente i contratti e di confrontarne i dati in modo omogeneo, anche alla luce dell’uso dell’UPI ISO 4914.

Finalità e contesto normativo

Dai considerando emerge che i dati di riferimento devono consentire l’identificazione dei derivati OTC non solo per classe di attività e tipo di strumento, ma anche per caratteristiche specifiche degli interest rate swap, come tipo di attività sottostante, valuta nozionale, tipo di consegna, struttura del nozionale, tassi di riferimento, termini operativi standard e convenzioni di rollover. Il regolamento si inserisce nel quadro degli obblighi di trasparenza di cui all’articolo 8 bis, paragrafo 2, e agli articoli 10 e 21 del regolamento (UE) n. 600/2014.

Ambito di applicazione soggettivo e oggettivo

L’articolo 1 riguarda, ai fini degli obblighi di trasparenza del regolamento (UE) n. 600/2014, gli swap su tassi di interesse OTC e, quanto all’UPI, anche i credit default swap OTC. L’atto disciplina i dati di riferimento identificativi da utilizzare per la corretta classificazione e segnalazione di tali derivati OTC, con particolare attenzione agli interest rate swap. L’applicazione operativa dei requisiti decorre dal 1° settembre 2026.

Dati di riferimento identificativi richiesti

L’allegato, tabella 1, elenca gli attributi che devono essere considerati per l’identificazione dei derivati OTC soggetti alla disciplina di trasparenza. In particolare:

• classe di attività, per distinguere tra tasso, credito, cambio, strumenti di capitale, merci o altre classi non standard;
• tipo di strumento, per distinguere swap, opzione o forward;
• tipo di attività sottostante, per qualificare gli interest rate swap come fisso contro variabile, fisso contro fisso o variabile contro variabile (swap di basi);
• valuta nozionale, per verificare se il contratto è denominato in una delle quattro valute richiamate dall’articolo 8 bis, paragrafo 2, del regolamento (UE) n. 600/2014 e per identificarla tramite codice ISO 4217;
• tipo di consegna, per distinguere contratti fisicamente consegnabili o cash settled;
• struttura del nozionale, per individuare strutture costanti, crescenti, ammortizzanti o personalizzate;
• tasso di riferimento sottostante e durata del riferimento;
• termini operativi standard associati al tasso sottostante;
• durata contrattuale, per verificare se ricadano periodi annuali completi rilevanti ai fini dell’articolo 8 bis, paragrafo 2;
• data di efficacia, per distinguere contratti spot-starting e forward-starting;
• convenzione di rollover, distinguendo calendar roll, IMM roll o altre convenzioni non standard.

Termini operativi standard dei benchmark interest rate swap

La tabella 2 identifica i termini operativi standard per cinque famiglie di tassi di riferimento: EUR-EURIBOR, EUR-EuroSTR, USD-SOFR, GBP-SONIA e JPY-TONA. Per ciascuna famiglia sono specificati:

• la convenzione di rettifica del giorno lavorativo, che è modified following per tutte le famiglie indicate;
• la convenzione di conteggio dei giorni della gamba fissa e della gamba variabile;
• la frequenza dei pagamenti per le due gambe;
• il fixing lag;
• il calendario di fixing;
• il calendario dei pagamenti;
• l’assenza di pagamenti supplementari;
• la convenzione di rollover;
• la data di efficacia.

Tra i dati riportati emergono differenze tecniche significative, ad esempio per il fixing lag, che è pari a 2BD per EUR-EURIBOR e 0BD per le altre famiglie, e per i calendari di fixing e pagamento, che variano tra EUTA, USGS, GBLO, JPTO e USNY a seconda del benchmark.

UPI ISO 4914 e coordinamento con la disciplina tecnica dell’ESMA

Il regolamento chiarisce che l’UPI ISO 4914, pur essendo un identificativo globale del prodotto destinato alla raccolta e aggregazione dei dati, non contiene da solo tutti i dati di riferimento necessari per identificare correttamente gli interest rate swap ai fini della trasparenza. Per questo motivo, l’UPI deve essere integrato con ulteriori dati di riferimento identificativi. Nei considerando si richiama inoltre il potere dell’ESMA di elaborare norme tecniche di regolamentazione in materia di standard, formato e trasmissione dei dati di riferimento.

Decorrenza, entrata in vigore e applicabilità diretta

L’articolo 2 prevede che il regolamento entri in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. Come tipico dei regolamenti UE, esso è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno degli Stati membri. L’efficacia degli obblighi specifici sui dati di riferimento identificativi è però differita al 1° settembre 2026, per consentire l’adeguamento operativo dei partecipanti al mercato e delle autorità competenti.