Regolamento (UE) 2022/786

Regolamento delegato (UE) 2022/786 della Commissione

Il regolamento interviene sul regolamento delegato (UE) 2015/61, che disciplina il requisito di copertura della liquidità (LCR) per gli enti creditizi, al fine di coordinare tale disciplina con il nuovo quadro europeo sulle obbligazioni garantite introdotto dalla direttiva (UE) 2019/2162 e con le modifiche al trattamento prudenziale delle obbligazioni garantite di cui al regolamento (UE) 2019/2160. La ratio dichiarata è evitare sovrapposizioni tra il requisito LCR generale e la riserva di liquidità del cover pool, garantendo al contempo una soluzione prudenzialmente coerente e uniforme nell’Unione.

Finalità e contesto normativo

I considerando evidenziano che gli enti creditizi emittenti obbligazioni garantite possono trovarsi a dover coprire con attività liquide lo stesso orizzonte di stress di 30 giorni sia ai fini del LCR sia ai fini della riserva di liquidità dell’aggregato di copertura prevista dall’articolo 16 della direttiva (UE) 2019/2162. Per evitare che lo stesso deflusso sia coperto due volte con asset diversi, il regolamento introduce un criterio specifico di non vincolatività delle attività liquide incluse nella riserva di liquidità del cover pool. Il testo affronta inoltre casi nazionali particolari in cui le regole interne impongono l’annessione di tutte le attività all’emissione di obbligazioni garantite, con conseguente rischio di penalizzazione ingiustificata ai fini LCR.

Ambito di applicazione soggettivo e oggettivo

Le modifiche riguardano gli enti creditizi soggetti al regolamento delegato (UE) 2015/61, in particolare gli emittenti di obbligazioni garantite. Sono toccate le attività liquide detenute nell’aggregato di copertura, la riserva di liquidità di tale aggregato, le operazioni di finanziamento tramite titoli e le operazioni correlate ai mercati finanziari. Il regolamento incide anche sul trattamento di talune obbligazioni garantite emesse prima dell’8 luglio 2022, prevedendo l’allineamento del loro trattamento preferenziale alle regole previgenti se soddisfano determinati requisiti alla data di emissione.

Nuove definizioni e coordinamento con il diritto UE

L’articolo 3 del regolamento delegato (UE) 2015/61 viene integrato con definizioni puntuali di:

• operazione correlata ai mercati finanziari, rinviando all’articolo 192, punto 3, del regolamento (UE) n. 575/2013;
• programma di obbligazioni garantite, rinviando all’articolo 3, punto 2, della direttiva (UE) 2019/2162;
• aggregato di copertura, rinviando all’articolo 3, punto 3, della direttiva (UE) 2019/2162;
• riserva di liquidità dell’aggregato di copertura, definita come riserva composta da attività considerate liquide e detenute come parte dell’aggregato di copertura ai sensi dell’articolo 16 della direttiva (UE) 2019/2162.

Queste definizioni servono a integrare il linguaggio del regolamento LCR con quello del nuovo regime delle obbligazioni garantite.

Non vincolatività delle attività liquide del cover pool

La principale innovazione sostanziale è all’articolo 7. In primo luogo, le attività liquide detenute come parte della riserva di liquidità dell’aggregato di copertura sono considerate non vincolate, in deroga alla regola generale, durante il periodo di stress di 30 giorni e fino all’importo dei deflussi netti di liquidità dei programmi di obbligazioni garantite associati, purché soddisfino tutti gli altri requisiti del titolo II del regolamento.

In secondo luogo, se tali attività non possono essere considerate non vincolate ai sensi del nuovo paragrafo 2 bis, possono comunque esserlo in presenza di condizioni cumulative più restrittive, vale a dire:

• il diritto interno richiede che tutte le attività dell’emittente siano annesse alle emissioni di obbligazioni garantite;
• le attività liquide sono annesse come eccesso di garanzia non obbligatoria;
• sono rispettati gli altri requisiti del titolo II;
• l’importo delle attività così considerate non vincolate non supera l’importo totale dei deflussi netti di liquidità calcolato ai sensi del titolo III.

La scelta mira a evitare che gli emittenti soggetti a strutture nazionali particolarmente rigide siano penalizzati in modo sproporzionato nel calcolo del LCR.

Precisazioni su soggetti esclusi

Sempre all’articolo 7, viene precisato che SSPE e agenzie ufficiali per il credito all’esportazione negli Stati membri non rientrano, ai fini della disposizione, tra i soggetti richiamati dalla lettera g) del paragrafo 4. Si tratta di una correzione di perimetro utile per la corretta applicazione delle regole di vincolo e non vincolo delle attività.

Monetizzazione delle attività nella riserva di liquidità

L’articolo 8 viene integrato per stabilire che, con riferimento alle attività liquide detenute nella riserva di liquidità dell’aggregato di copertura, l’obbligo di monetizzazione è considerato soddisfatto se l’ente creditizio, almeno una volta l’anno, monetizza attività liquide che costituiscono un campione sufficientemente rappresentativo delle attività detenute nella riserva, senza che esse debbano far parte della riserva stessa. La disposizione introduce dunque un criterio operativo flessibile per verificare la convertibilità in liquidità degli attivi del cover pool.

Aggiornamento del trattamento preferenziale delle obbligazioni garantite

Gli articoli 10, 11 e 12 sono coordinati con il nuovo regime delle obbligazioni garantite. In particolare, il regolamento aggiorna i rinvii alle obbligazioni garantite di cui alla direttiva (UE) 2019/2162 e mantiene un regime transitorio per i titoli emessi prima dell’8 luglio 2022 che, alla data di emissione, rispettavano l’articolo 52, paragrafo 4, della direttiva 2009/65/CE.

Per le esposizioni verso enti nell’aggregato di copertura, restano centrali i requisiti di cui all’articolo 129, paragrafo 1, lettera c), e paragrafo 1 bis, del regolamento (UE) n. 575/2013. In una delle modifiche all’articolo 11 si precisa inoltre che, se il cover pool comprende prestiti garantiti da immobili, devono essere rispettati anche i requisiti specifici dell’articolo 6, paragrafi 2, 3, lettera a), e 5, della direttiva (UE) 2019/2162. Viene infine richiesto che tanto l’investitore quanto l’emittente rispettino gli obblighi di trasparenza previsti dall’articolo 14 della direttiva (UE) 2019/2162.

Modifiche ai fattori LCR per operazioni di mercato

L’articolo 28, paragrafo 3, viene modificato per includere espressamente le operazioni correlate ai mercati finanziari accanto alle operazioni di finanziamento tramite titoli. La disciplina dei deflussi entro 30 giorni prevede ora che:

• se la controparte è la banca centrale nazionale dell’ente creditizio, il tasso di deflusso è pari allo 0%;
• se il tasso di deflusso sarebbe superiore al 25% e la controparte è qualificata, il tasso è limitato al 25%.

Questa parte rafforza l’allineamento tra la disciplina LCR e le tipologie operative rilevanti nei mercati finanziari.

Adeguamento dei deflussi per importi dovuti su operazioni garantite

L’articolo 32 viene a sua volta aggiornato per riferirsi anche alle operazioni correlate ai mercati finanziari. Inoltre, si chiarisce che il regime di cui al paragrafo 3, lettera a), non si applica agli importi dovuti per operazioni di finanziamento tramite titoli e operazioni correlate ai mercati finanziari garantite da attività liquide ai sensi del titolo II, secondo il rinvio fatto nella nuova formulazione del paragrafo 3, lettera b). Il coordinamento serve a evitare trattamenti incoerenti tra attività e passività di finanziamento garantite.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento entra in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea, ma si applica soltanto a decorrere dall’8 luglio 2022. La data di applicazione è espressamente coordinata con quella del recepimento nazionale della direttiva (UE) 2019/2162 e con l’applicazione del regolamento (UE) 2019/2160, al fine di assicurare un quadro uniforme su tutto il territorio dell’Unione.