Provvedimento AGCM C12686 n. 31455 del 11/02/2025

Snam/Edison Stoccaggio: acquisizione del controllo esclusivo con autorizzazione condizionata

L’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha esaminato l’acquisizione da parte di Snam S.p.A. del 100% di Edison Stoccaggio S.p.A., operazione che determina il passaggio al controllo esclusivo di quest’ultima in capo a Snam. Il procedimento è stato istruito ai sensi degli artt. 5, 6 e 16 L. 287/1990, con richiamo al Regolamento (CE) n. 139/2004 solo ai fini della verifica della sua non applicabilità. L’esito è stato l’autorizzazione subordinata al rispetto di misure comportamentali volte a preservare la qualità del servizio.

Le parti e il contesto industriale

Snam è la holding di un gruppo attivo principalmente in Italia nella filiera del gas naturale, con partecipazioni di controllo in società di trasporto, rigassificazione, importazione e stoccaggio. In particolare, tramite Stogit S.p.A., gestisce dieci siti di stoccaggio in Italia, su tredici attualmente operativi. Edison Stoccaggio è attiva nello stoccaggio di gas in Italia e gestisce tre concessioni; è controllata indirettamente da Electricité de France S.A. tramite Edison S.p.A. Entrambe le parti sono quindi operatori infrastrutturali nel medesimo segmento.

Qualificazione della concentrazione e profili di competenza

L’operazione è stata qualificata come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), L. 287/1990, in quanto comporta l’acquisizione del controllo di un’impresa. L’AGCM ha ritenuto non applicabile il Regolamento concentrazioni UE n. 139/2004 e ha fondato la propria competenza sulla normativa nazionale, rilevando il superamento delle soglie di fatturato previste dall’art. 16, comma 1, L. 287/1990: fatturato complessivo nazionale superiore a 567 milioni di euro e fatturato individuale superiore a 35 milioni di euro per almeno due delle imprese interessate.

Attività istruttoria svolta

Dopo l’avvio dell’istruttoria ai sensi dell’art. 16, comma 4, L. 287/1990, l’Autorità ha raccolto informazioni da Snam, Edison Stoccaggio, ARERA, MASE, clienti e operatori del settore, tra cui Hera Trading, Vitol, A2A, Ascopiave e AIGET. È stata inoltre svolta un’indagine di mercato con questionario inviato a 123 imprese che avevano acquistato capacità di stoccaggio negli ultimi cinque anni; hanno risposto in 64, pari a circa il 55% in numero e al 66% dei volumi venduti nell’anno termico 2023/2024. L’indagine è servita a verificare sostituibilità del servizio, differenze qualitative e possibili effetti su prezzo e investimenti.

Mercato dello stoccaggio di gas e servizi di flessibilità

L’Autorità ha ricostruito il funzionamento dello stoccaggio come strumento di modulazione stagionale e giornaliera della domanda di gas, articolato in capacità di spazio, iniezione ed erogazione. In Italia esistono quindici concessioni di stoccaggio, di cui tredici operative; Stogit ne gestisce dieci, Edison Stoccaggio tre, IGS una e Thaleia una ancora non operativa. Il servizio si divide in stoccaggio strategico, di bilanciamento operativo, minerario e di modulazione; solo quest’ultimo è conferito tramite procedure competitive aperte a tutti gli shipper. L’AGCM ha osservato che il mercato del prodotto può essere più ampio del solo stoccaggio, includendo altri servizi di flessibilità come PSV, borsa del gas e flessibilità dei contratti di importazione. Geograficamente, il mercato è stato considerato nazionale, poiché l’utilizzo di capacità estera è molto limitato.

Quadro regolatorio settoriale

Il provvedimento sottolinea il ruolo centrale della regolazione di settore. L’accesso allo stoccaggio è disciplinato dal Decreto Letta e dalla regolazione ARERA (RAST e RTSG), con aste, prezzi di riserva, tariffe regolate, obblighi informativi e meccanismi di monitoraggio. Lo stoccaggio strategico, il bilanciamento operativo e lo stoccaggio minerario sono offerti in regime regolato; lo stoccaggio di modulazione è assegnato con aste mensili e i proventi sono soggetti a meccanismi di compensazione o riversamento alla Cassa per i Servizi Energetici e Ambientali. Il MASE determina anche i profili di erogazione annuali, ritenuti essenziali per la sicurezza degli approvvigionamenti.

Posizione di mercato e analisi concorrenziale

Sul solo stoccaggio, Snam già deteneva una quota compresa tra il 90% e il 95% e, con Edison Stoccaggio, sarebbe salita a circa il 95-100%. Nell’orizzonte più ampio dei servizi di flessibilità, l’Autorità ha stimato che lo stoccaggio copre circa il 60% dello swing della domanda di gas; di conseguenza, la quota di Stogit nel mercato in esame è stata stimata intorno al 55-60%, con un incremento di 0-5 punti percentuali post-operazione. L’AGCM ha ritenuto che ciò rafforzi una posizione già dominante, con effetti strutturali stabili nel tempo anche per la bassa probabilità di nuovi ingressi rilevanti.

Valutazione degli effetti su prezzo, capacità e investimenti

L’Autorità ha escluso che Snam potesse influenzare direttamente i prezzi di conferimento, poiché le aste sono regolamentate, i prezzi di riserva sono determinati secondo criteri ARERA e gli eventuali scostamenti rispetto alla tariffa regolata sono compensati o restituiti al sistema. Ha inoltre ritenuto non plausibile una riduzione strategica della capacità offerta, poiché la normativa e i decreti annuali del MASE inducono le imprese a mettere a disposizione l’intera capacità disponibile all’avvio dell’anno termico. Quanto agli investimenti, l’AGCM ha osservato che la regolazione già incentiva gli operatori a investire tramite il riconoscimento della remunerazione del capitale investito (RAB/WACC) e che l’operazione non altera tali incentivi.

Il profilo di qualità e il rischio concorrenziale residuo

La criticità più rilevante ha riguardato la qualità del servizio. Dalle audizioni e dall’indagine di mercato è emerso che Edison Stoccaggio offre una maggiore flessibilità di erogazione nei primi mesi del periodo di erogazione rispetto a Stogit, in ragione del diverso profilo di erogazione approvato dal MASE. L’Autorità ha ritenuto possibile che, dopo l’acquisizione, Snam proponesse di uniformare i profili di Edison a quelli di Stogit, con riduzione della flessibilità complessiva disponibile per gli shipper. È stato anche ipotizzato che un simile peggioramento potesse favorire la vendita di servizi di breve termine, meno regolati.

Misure correttive proposte e valutate

Per dissipare tali preoccupazioni, Snam ha proposto due misure. La prima consiste nel garantire almeno il medesimo profilo di erogazione del servizio di modulazione di punta delle concessioni oggi in capo a Edison Stoccaggio, alle stesse condizioni geomorfologiche e geodinamiche e salve le esigenze di manutenzione, nei limiti della normativa applicabile e salvo diversa indicazione delle autorità competenti. La seconda prevede l’obbligo di comunicare all’AGCM ogni norma, delibera o istruzione delle autorità o amministrazioni competenti avente ad oggetto modifiche di tale profilo, trasmettendo anche la documentazione delle interlocuzioni. L’Autorità ha ritenuto le misure idonee perché assicurano il mantenimento dello status quo ante e consentono di verificare che eventuali modifiche non dipendano da iniziativa dell’acquirente.

Esito

L’AGCM ha quindi autorizzato la concentrazione ai sensi dell’art. 6, comma 2, L. 287/1990, subordinandola alla piena, effettiva e tempestiva esecuzione delle misure prescritte. Il provvedimento avverte che l’eventuale mancata attuazione delle misure comporterebbe la realizzazione di una concentrazione in violazione del divieto di cui all’art. 6, comma 1, L. 287/1990.