Provvedimento AGCM C12700 n. 31456 del 11/02/2025

Dolomiti Energia Wind Power/Maluni - acquisizione del controllo congiunto di società operative nel settore rinnovabili

L’operazione riguarda l’ingresso di Dolomiti Energia Holding, tramite la controllata Dolomiti Energia Wind Power, nel controllo congiunto di più società del gruppo Maluni attive nella produzione di energia rinnovabile e in servizi connessi agli impianti. Il provvedimento, adottato dall’AGCM l’11 febbraio 2025, conclude la fase preliminare senza avvio dell’istruttoria ai sensi dell’art. 16, comma 4, l. 287/1990.

Le parti

Dolomiti Energia Wind Power S.r.l. è una società del gruppo Dolomiti attiva nella produzione, acquisto e vendita di energia da fonti rinnovabili, soprattutto eoliche. Il gruppo Dolomiti opera inoltre nella produzione, distribuzione e vendita di energia elettrica, nella vendita e distribuzione di gas naturale e in altri settori collegati ai servizi pubblici e all’energia. Dolomiti Energia Holding S.p.A. è controllata congiuntamente da enti pubblici trentini attraverso Findolomiti Energia S.r.l.; nel 2023 ha realizzato un fatturato consolidato mondiale di circa 2,4 miliardi di euro, largamente superiore alla soglia nazionale rilevante.

Maluni S.r.l. è una holding di partecipazioni che controlla società operative nei comparti della produzione di energia da fonti rinnovabili, della progettazione e gestione di impianti, della manutenzione di impianti e della consulenza tecnica e analisi costi nel medesimo ambito. Le società interessate dall’operazione sono IVPC Power 6 S.r.l., IVPC Power 8 S.p.A., IVPC Power 10 S.r.l., IVPC Power X S.r.l., ViGreen S.r.l., IVPC Minipower S.r.l., IVPC Eolica S.r.l. e IVPC Service S.r.l. Le controllate di Maluni hanno realizzato nel 2023 un fatturato complessivo di [35100]* milioni di euro, interamente in Italia.

Descrizione dell’operazione

L’operazione consiste nell’acquisizione, da parte di DEH tramite DEWP, del controllo congiunto delle IVPC OpCo e delle IVPC Service Co. DEWP acquisirà il 75% del capitale delle IVPC OpCo e il 49% del capitale delle IVPC Service Co; contestualmente saranno sottoscritti patti parasociali con Maluni S.r.l. ed Energya S.p.A. che attribuiranno alle parti diritti di veto su alcune decisioni fondamentali.

Tra le materie soggette a veto rientrano, in particolare:

• nomina degli amministratori;
• approvazione del budget;
• approvazione del business plan;
• determinati investimenti.

Il provvedimento precisa che non vi sono restrizioni accessorie all’operazione.

Qualificazione giuridica e soglie di notifica

L’AGCM qualifica l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lettera b), l. 287/1990, in quanto determina l’acquisizione del controllo congiunto di imprese. Il caso rientra nell’ambito della disciplina nazionale e non in quello del Regolamento (CE) n. 139/2004, non ricorrendo le condizioni dell’art. 1 del regolamento europeo.

L’operazione è soggetta all’obbligo di comunicazione preventiva ex art. 16, comma 1, l. 287/1990, poiché:

• il fatturato totale realizzato in Italia dall’insieme delle imprese interessate supera 567 milioni di euro;
• almeno due delle imprese interessate hanno realizzato in Italia un fatturato individuale superiore a 35 milioni di euro.

Mercati rilevanti considerati dall’Autorità

L’AGCM individua come mercati interessati dall’operazione quelli relativi:

• alla generazione e approvvigionamento all’ingrosso di energia elettrica;
• alla produzione e vendita di certificati di garanzia di origine;
• ai servizi di gestione e manutenzione degli impianti di generazione di energia elettrica.

Le società di Maluni oggetto di acquisizione sono attive nella generazione e sviluppo di impianti eolici e solari, nonché nella progettazione e manutenzione degli impianti; il gruppo Dolomiti è attivo nella generazione da fonti rinnovabili e, in misura trascurabile, nella fornitura a terzi di servizi di gestione e manutenzione, senza svolgere attività di consulenza sulla progettazione e realizzazione di impianti rinnovabili.

Generazione e approvvigionamento all’ingrosso di energia elettrica

L’Autorità richiama la propria prassi secondo cui il mercato comprende sia la produzione sia l’approvvigionamento all’ingrosso di elettricità, indipendentemente dalla fonte, includendo transazioni a termine, spot (MGP e MI) e contratti bilaterali OTC. Sotto il profilo geografico, il mercato è considerato sovraregionale e, per effetto dei vincoli di rete, articolato in macroaree distinte: Nord, Sud, Sicilia e Sardegna.

Nel caso di specie, la valutazione si concentra sulle macroaree Sud e Sardegna:

• nella Macrozona Sud, entrambe le parti detengono quote inferiori all’1% sia in termini di volumi sia di capacità, anche considerando la capacità in costruzione;
• nella Macrozona Sardegna, una sovrapposizione si produrrà solo in futuro con l’entrata in esercizio di progetti eolici in sviluppo, la cui capacità rappresenterà circa il 5% della capacità installata della macroarea; la quota congiunta resterà comunque inferiore al 10%, poiché il gruppo Dolomiti oggi detiene una quota inferiore all’1%.

L’AGCM ritiene quindi che l’operazione non sia suscettibile di ostacolare la concorrenza effettiva in entrambe le macrozone.

Garanzie di origine

Le garanzie di origine sono titoli che attestano l’origine rinnovabile dell’energia prodotta e possono essere negoziati separatamente dall’energia. L’Autorità, in linea con la propria prassi, considera questo come un mercato distinto da quello dell’energia elettrica all’ingrosso, con dimensione geografica almeno nazionale.

Secondo la stima delle parti, basata su dati Terna e su stime di società di consulenza, a seguito dell’operazione le parti deterranno una quota di mercato largamente inferiore al 5%. L’AGCM conclude che l’operazione non modifica in misura apprezzabile la struttura concorrenziale del mercato.

Servizi di gestione e manutenzione degli impianti

I servizi di gestione operativa e manutenzione degli impianti di generazione elettrica comprendono le attività necessarie a garantire l’efficienza dell’impianto e la conservazione della capacità produttiva. Tali servizi sono per lo più svolti in autoproduzione e il mercato verso terzi è di sviluppo limitato; la dimensione geografica può essere considerata, in prima approssimazione, nazionale.

Nel caso concreto, sia il gruppo Dolomiti sia il gruppo Maluni operano in questo ambito soprattutto all’interno dei rispettivi gruppi e solo marginalmente verso terzi. Per tale ragione, l’Autorità ritiene che l’operazione non sia idonea a ostacolare in alcun modo la concorrenza effettiva in questo mercato.

Valutazione complessiva ed esito

Alla luce delle quote contenute, della limitata sovrapposizione tra le attività delle parti e della scarsa incidenza verso il mercato esterno nei servizi di gestione e manutenzione, l’AGCM esclude che l’operazione possa ostacolare in misura significativa la concorrenza effettiva o determinare la costituzione/il rafforzamento di una posizione dominante, ai sensi dell’art. 6, comma 1, l. 287/1990.

L’Autorità delibera pertanto di non avviare l’istruttoria di cui all’art. 16, comma 4, l. 287/1990. Non sono imposte misure correttive né condizioni.