Provvedimento AGCM C12750 n. 31680 del 23/09/2025

Diamante BidCo / Persona Fisica / Objectway: acquisizione del controllo congiunto e non avvio istruttoria

L’Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha esaminato la comunicazione relativa all’acquisizione del controllo congiunto di Objectway S.p.A. da parte di Diamante BidCo S.p.A. e della Persona Fisica, quest’ultima tramite Duemme Investimenti S.r.l. L’operazione, posta in essere nel contesto di un investimento di Cinven, è stata notificata ai sensi della legge n. 287/1990 e valutata ai fini del controllo delle concentrazioni.

Le parti

Diamante BidCo S.p.A. è una società veicolo di nuova costituzione, controllata indirettamente da Cinven Strategic Fund 2 e, a monte, da Cinven Limited. Il gruppo Cinven opera come private equity con portafoglio attivo in diversi settori; nel 2023 le società del portafoglio hanno realizzato ricavi pari a [20-30] miliardi di euro nel mondo, [10-20] miliardi in Europa e [700-1.000] milioni in Italia.

Objectway S.p.A. è la capogruppo del Gruppo Objectway, attivo nella fornitura di soluzioni software fintech per banche, gestori patrimoniali e asset manager, erogate con modello as-a-service. La società è attualmente controllata da una Persona Fisica, titolare della maggioranza del capitale, con una quota residua in mano a soci di minoranza. Nel 2024 il Gruppo Objectway ha generato un fatturato mondiale di circa [100-582] milioni di euro, di cui [35-100] milioni in Italia.

Struttura dell’operazione e cambio di controllo

L’operazione determina il passaggio dal controllo esclusivo della Persona Fisica al controllo congiunto di Objectway. Il controllo congiunto sarà esercitato da Cinven SF2, indirettamente tramite Diamante, e dalla stessa Persona Fisica tramite Duemme Investimenti S.r.l., società da essa controllata.

Il perfezionamento è articolato in quattro fasi:

• acquisizione da parte di Diamante di circa il [10-15]% del capitale sociale di Objectway dai precedenti azionisti di minoranza;
• successivo acquisto da parte di Diamante di una quota pari a circa il [55-60]% direttamente dalla Persona Fisica;
• conferimento, da parte della Persona Fisica tramite Duemme, di una partecipazione pari a circa il [30-35]% del capitale sociale di Objectway a fronte dell’emissione di azioni di Diamante;
• stipula di accordi che attribuiscono alla Persona Fisica diritti di veto su decisioni relative a budget e piano aziendale.

Tali diritti di veto conducono all’esercizio congiunto del controllo sul Gruppo Target da parte di Cinven e della Persona Fisica.

Qualificazione giuridica e soglie di notifica

L’Autorità qualifica l’operazione come concentrazione ai sensi dell’art. 5, comma 1, lett. b), della L. 287/1990, in quanto comporta il passaggio dal controllo esclusivo al controllo congiunto di un’impresa. L’operazione rientra nella disciplina nazionale, non ricorrendo le condizioni di applicazione del Regolamento (CE) n. 139/2004.

La notifica preventiva è dovuta ai sensi dell’art. 16, comma 1, L. 287/1990, perché il fatturato totale realizzato nell’ultimo esercizio a livello nazionale dall’insieme delle imprese interessate supera 582 milioni di euro e quello realizzato individualmente, in Italia, da almeno due imprese interessate supera 35 milioni di euro.

Clausole accessorie

Il provvedimento esamina anche il patto di non concorrenza e non sollecitazione sottoscritto tra le parti e i manager. Tali restrizioni sono ritenute accessorie alla concentrazione solo nei limiti in cui siano direttamente connesse e necessarie al perfezionamento dell’operazione, limitate ai mercati del prodotto e geografici interessati, riferite a coloro che controlleranno congiuntamente la Target e manterranno un rapporto con essa, e comunque non idonee a precludere acquisizioni di partecipazioni a meri fini di investimento. L’Autorità si riserva di valutare eventuali patti eccedenti tali limiti.

Mercati rilevanti

In considerazione dell’attività di Objectway, l’operazione interessa il settore dei servizi IT per il segmento finanziario, in particolare le soluzioni digitali per:

• banche;
• società di gestione del risparmio (SGR);
• intermediari finanziari;
• wealth manager.

Le soluzioni riguardano i segmenti di gestione patrimoniale, asset management e core banking, erogate tramite modelli as-a-service. L’Autorità richiama la prassi europea e nazionale che segmenta il mercato IT per funzionalità del servizio e per settore industriale, ma rileva che, nel caso concreto, la definizione del mercato del prodotto può essere lasciata aperta. In via conservativa, il mercato geografico è considerato nazionale, pur riconoscendo una tendenza all’internazionalizzazione della domanda e dell’offerta.

Valutazione degli effetti concorrenziali

L’AGCM esclude criticità concorrenziali sia nella definizione più ampia sia in quella più ristretta del mercato. In particolare:

• nessuna società del portafoglio Cinven opera nel medesimo mercato prodotto/geografico di Objectway in Italia, con conseguente assenza di sovrapposizioni orizzontali;
• non risultano effetti verticali significativi;
• le quote di mercato del Gruppo Objectway nel settore bancario/finanziario sono stimate pari a [1-5]% sia a livello UE sia in Italia;
• nel mercato sono presenti numerosi operatori, inclusi player multinazionali.

L’Autorità ritiene dunque che l’operazione non sia idonea a ostacolare in misura significativa la concorrenza effettiva né a costituire o rafforzare una posizione dominante.

Esito

Alla luce di tali elementi, l’AGCM delibera di non avviare l’istruttoria di cui all’art. 16, comma 4, L. 287/1990. Le conclusioni sono comunicate alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy, con successiva pubblicazione nel Bollettino dell’Autorità.