Provvedimento AGCM C12838 n. 32021 del 14/07/2026

Acquisizione di Repas Lunch Coupon da parte di W Group Holding

W Group Holding S.p.A., attraverso la controllata Ali – Agenzia per il Lavoro S.p.A., acquista il 100% di Repas Lunch Coupon S.r.l. e ne acquisisce il controllo esclusivo. L’AGCM, con provvedimento del 14 luglio 2026, esamina la concentrazione ai sensi della legge n. 287/1990 e delibera di non avviare l’istruttoria, ritenendo che l’operazione non ostacoli significativamente la concorrenza.

Parti e operazione

W Group Holding è la capogruppo di un gruppo attivo in Italia e in altri Paesi dell’Unione europea nei servizi per le risorse umane, tra cui somministrazione di lavoro, ricerca e selezione, formazione e consulenza organizzativa. Nel 2025 ha realizzato un fatturato mondiale di circa [1-2] miliardi di euro, di cui circa [700-1.000] milioni in Italia. Repas, in precedenza controllata in via esclusiva da Magister Group S.p.A., opera principalmente nella gestione di servizi sostitutivi di mensa mediante emissione di buoni pasto cartacei ed elettronici; la sua attività di intermediazione nella distribuzione di gift cards è estremamente marginale. Il provvedimento riporta per Repas un fatturato italiano di circa [36-100] milioni di euro, riferito nel testo al 20025.

L’acquisizione consiste nell’acquisto, da parte di Ali, del 100% del capitale di Repas. Le parti hanno inoltre previsto obblighi di non concorrenza e non sollecitazione a carico dei venditori e dei soci Magister.

Qualificazione e soglie di notifica

L’acquisizione del controllo di un’impresa costituisce una concentrazione ai sensi dell’articolo 5, comma 1, lettera b), della legge n. 287/1990. L’operazione ricade nell’ambito della disciplina nazionale, non essendo soddisfatte le condizioni di cui all’articolo 1 del Regolamento (CE) n. 139/2004.

La notifica preventiva era obbligatoria ai sensi dell’articolo 16, comma 1, della legge n. 287/1990: nell’ultimo esercizio, il fatturato nazionale complessivo delle imprese interessate ha superato 595 milioni di euro e il fatturato nazionale individuale di almeno due delle imprese interessate ha superato 36 milioni di euro. Le soglie sono richiamate in base al provvedimento AGCM n. 31873 del 10 marzo 2026.

Mercati rilevanti

L’operazione interessa anzitutto i servizi sostitutivi di mensa mediante buoni pasto, acquistati da imprese pubbliche e private e da pubbliche amministrazioni per consentire ai dipendenti di pagare presso esercizi convenzionati. In linea con i precedenti dell’Autorità, il mercato del prodotto può essere considerato unitario, a prescindere dalla tipologia di committente: sia le amministrazioni pubbliche sia le imprese private di dimensioni rilevanti selezionano gli emittenti tramite gare o altre procedure di confronto competitivo.

La dimensione geografica è considerata nazionale, alla luce dell’omogeneità della disciplina e delle condizioni di offerta e utilizzo dei buoni, nonché del fatto che le principali procedure di affidamento sono nazionali o sovraregionali, comprese quelle gestite tramite CONSIP.

È inoltre interessato il mercato della distribuzione di carte regalo, richieste anche come strumenti di welfare e fringe benefit aziendale. In tale ambito Repas opera esclusivamente come intermediario di soggetti terzi, in modo estremamente limitato e nel solo segmento B2B. Poiché non vi sono sovrapposizioni tra le attività delle parti, l’Autorità lascia aperta la delimitazione esatta dei mercati merceologici e geografici.

Effetti concorrenziali

W Group non opera nei mercati in cui è attiva Repas e acquista soltanto quantitativi limitati di buoni pasto per i propri dipendenti. Nel mercato nazionale dei buoni pasto la quota di Repas è ben inferiore al 5%; il mercato comprende numerosi concorrenti qualificati, alcuni dei quali detengono quote superiori al 50%. Anche nell’attività relativa alle gift cards, Repas ha una presenza del tutto marginale e accessoria rispetto al proprio core business.

In queste circostanze, l’operazione non determina mutamenti dell’assetto concorrenziale e non appare idonea a ostacolare significativamente la concorrenza effettiva, né a costituire o rafforzare una posizione dominante. L’Autorità conclude pertanto che non ricorrono i presupposti per avviare l’istruttoria ai sensi dell’articolo 16, comma 4, della legge n. 287/1990.

Clausole di non concorrenza e non sollecitazione

Il contratto prevede, per i venditori, un divieto di svolgere o partecipare ad attività di fornitura di buoni pasto in Italia, nel mercato privato e nella pubblica amministrazione, oltre a obblighi relativi alla non sollecitazione dei dipendenti, collaboratori e agenti di Repas e alla riservatezza delle informazioni della Target. Sono previste eccezioni per le attività autorizzate preventivamente per iscritto dall’acquirente e per quelle svolte, alla data di sottoscrizione, nell’ambito o tramite la Fondazione Antonio Lombardi.

L’AGCM qualifica tali patti come restrizioni accessorie soltanto nella misura in cui siano limitati ai mercati in cui opera Repas e direttamente connessi e necessari al perfezionamento dell’operazione, in quanto funzionali a tutelare il trasferimento di know-how e clientela. La durata deve essere limitata a tre anni dal perfezionamento dell’operazione, anziché ai cinque anni previsti contrattualmente. Le clausole non possono inoltre impedire al venditore di acquistare o detenere partecipazioni a soli fini di investimento finanziario, purché ciò non comporti incarichi gestionali o un’influenza sostanziale nella società concorrente. L’Autorità si riserva di valutare le restrizioni che si realizzino oltre questi limiti.

Esito

Ai sensi dell’articolo 6, comma 1, della legge n. 287/1990, l’AGCM ritiene che l’operazione non ostacoli in misura significativa la concorrenza effettiva e non comporti la costituzione o il rafforzamento di una posizione dominante. Delibera quindi di non avviare l’istruttoria di cui all’articolo 16, comma 4, e dispone la comunicazione delle conclusioni alle imprese interessate e al Ministro delle Imprese e del Made in Italy.