Regolamento (UE) 2017/574

Regolamento delegato (UE) 2017/574 sulla precisione degli orologi

Il regolamento integra la direttiva 2014/65/UE (MiFID II) con norme tecniche di regolamentazione sul grado di precisione degli orologi utilizzati per registrare data e ora degli eventi da segnalare. La disciplina risponde all’esigenza di garantire la ricostruzione temporale degli ordini, la comparabilità degli eventi tra sedi di negoziazione e il rafforzamento della sorveglianza contro gli abusi di mercato.

Finalità e contesto

Dai considerando emerge che la sincronizzazione degli orologi è funzionale sia alla trasparenza post-negoziazione sia al monitoraggio trasversale degli ordini. La Commissione sottolinea che, dato l’elevato volume di ordini in alcune sedi di negoziazione, una granularità di un secondo non è sufficiente per talune attività, soprattutto quelle ad alta frequenza; per questo vengono fissati requisiti minimi differenziati in base alla latenza e al tipo di attività.

Ambito soggettivo e oggettivo

Le disposizioni si applicano ai gestori delle sedi di negoziazione e ai loro membri o partecipanti, con riferimento agli orologi e ai sistemi usati per registrare gli eventi da segnalare. Il regolamento copre la sincronizzazione con l’UTC, la divergenza massima consentita, la granularità della marcatura temporale e l’obbligo di tracciabilità tecnica rispetto alla fonte temporale comune.

Tempo di riferimento: UTC e modalità di sincronizzazione

L’articolo 1 impone che gli orologi siano sincronizzati con l’UTC mantenuto dai centri di metrologia del tempo indicati nell’ultima relazione di attività sul tempo del Bureau international des poids et mesures. È ammessa, in alternativa, la sincronizzazione con UTC disseminato da un sistema satellitare, purché ogni scostamento sia giustificato e rimosso dalla marcatura temporale. La scelta del riferimento unico serve a consentire alle autorità di ricostruire gli eventi in sequenza coerente e comparabile tra sedi diverse.

Grado di precisione per i gestori delle sedi di negoziazione

L’articolo 2 distingue i requisiti in base alla latenza da gateway a gateway del sistema di negoziazione:

• se la latenza è superiore a 1 millisecondo, la divergenza massima dall’UTC è di 1 millisecondo e la granularità deve essere di almeno 1 millisecondo;
• se la latenza è pari o inferiore a 1 millisecondo, la divergenza massima dall’UTC è di 100 microsecondi e la granularità deve essere di almeno 1 microsecondo. Per i sistemi di voice trading, per i sistemi basati sulla richiesta di quotazione con risposta manuale o senza negoziazione algoritmica, e per i sistemi che formalizzano operazioni concordate ai sensi dell’articolo 4, paragrafo 1, lettera b), del regolamento (UE) n. 600/2014, la soglia è meno severa: scostamento massimo di 1 secondo e marcatura temporale con granularità di almeno 1 secondo. Se un gestore opera più tipologie di sistemi, ciascuno deve rispettare il proprio standard applicabile.

Grado di precisione per i membri o partecipanti

L’articolo 3 impone ai membri o partecipanti di adeguare gli orologi usati per registrare gli eventi da segnalare alla tabella 2 dell’allegato. Per la tecnica di negoziazione algoritmica ad alta frequenza valgono 100 microsecondi di divergenza massima dall’UTC e una granularità di 1 microsecondo o migliore. Per voice trading, request for quote con intervento umano o senza negoziazione algoritmica, e operazioni concordate, il limite è di 1 secondo con granularità di 1 secondo o migliore. Per tutte le altre attività di negoziazione il limite è di 1 millisecondo con granularità di 1 millisecondo o migliore.

Tracciabilità rispetto all’UTC e controlli interni

L’articolo 4 richiede l’istituzione di un sistema di tracciabilità rispetto all’UTC da parte di gestori, membri e partecipanti. La tracciabilità deve poter essere dimostrata mediante documentazione dell’architettura, del funzionamento e delle specifiche del sistema. I soggetti interessati devono inoltre identificare il punto esatto in cui viene applicata la marcatura temporale e dimostrare che tale punto resti coerente nel sistema. È prevista una verifica di conformità almeno annuale.

Allegato: tabelle di precisione

L’allegato contiene i parametri tecnici vincolanti. La tabella 1 riguarda i gestori delle sedi di negoziazione e la tabella 2 i membri o partecipanti. In entrambi i casi il regolamento collega il livello di precisione alla tipologia di sistema o attività, distinguendo tra scenari ad alta intensità di eventi e scenari in cui l’intervento umano o la struttura del processo rendono sufficiente una granularità meno fine.

Entrata in vigore e applicazione

Il regolamento è entrato in vigore il ventesimo giorno successivo alla pubblicazione nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea, ma si applica dal 3 gennaio 2018. Essendo un regolamento, è obbligatorio in tutti i suoi elementi e direttamente applicabile in ciascuno Stato membro.